|
Kierunek |
Uzasadnienie |
|
10Y PL (%) |
W naszej ocenie wycena polskich obligacji powinna pozostawać relatywnie stabilna. Z rynków bazowych nie powinny bowiem płynąć informacje mogące w znaczący sposób wpływać na sentyment inwestycyjny w krótkim okresie (ryzykiem dane o inflacji i PKB z USA). Lokalnie natomiast rynek prawdopodobnie „nasyci się” dzisiejszym przetargiem sprzedaży długu skarbowego a presję tradycyjnie wysokiej w pierwszym kwartale każdego roku podaży dodatkowo złagodzi możliwa emisja obligacji przez MinFin na rynkach zagranicznych. Publikowane w tym tygodniu dane nie będą natomiast w stanie odmienić perspektyw polityki pieniężnej w Polsce. Te zakładają, iż Rada Polityki Pieniężnej zakończyła już proces zacieśniania monetarnego a rynki finansowe – mimo prawdopodobnego podbicia inflacji w 1Q – dość agresywnie wyceniają scenariusz obniżek stóp procentowych na przełomie 2023 i 2024 roku. W rezultacie uważamy, że w krótkim terminie rentowność polskiej 10-latki oscylować powinna wokół poziomu 6,0%. |
|
10Y DE (%) |
Wycena niemieckiego długu w ostatnich dniach pozostaje dość zmienna, choć w dużej mierze odbywa się to w ramach trendu horyzontalnego. W efekcie obraz notowań Bunda nie ulega większym modyfikacjom a z naszego punktu widzenia utrzymywanie się rentowności 10-latki niemieckiej powyżej bariery 2,0% jest kluczowe. W krótkim terminie jest to możliwe dzięki wciąż jastrzębiej narracji Europejskiego Banku Centralnego. W tym tygodniu wsparciem dla utrzymywania narracji banku mogą okazać się wstępne dane PMI, w szczególności w części usługowej, która według konsensusu powinna powrócić powyżej neutralnego poziomu 50 pkt. świadcząc o powrocie sektora do ożywienia. |
|
10Y US (%) |
Pierwsza połowa tygodnia nie powinna przynieść impulsów mogących determinować zachowanie amerykańskiego rynku długu. W czwartek i piątek poznamy natomiast odpowiednio dane o PKB w 4Q i inflację PCE w gospodarce USA, które jednak mogą wskazać na mieszany obraz z punktu widzenia Fed. Z jednej strony bowiem oczekiwane spowolnienie inflacji sprzyjać będzie rynkowego scenariuszowi bliskiego końca cyklu podwyżek stóp procentowych w USA. Z drugiej zaś solidny odczyt PKB będzie argumentem za podtrzymaniem jastrzębiej narracji Fed na najbliższym posiedzeniu. Efektem w naszej ocenie będzie stabilizacji wyceny Treasuries. |
Prognoza dla rynku obligacji na najbliższe dni – sytuacja relatywnie stabilna
