Notowania GRODNO SA (GRN): omówienie wyników finansowych za III kw. 2022/23 [GPWPA 3.0]

Rekomendowane działanie: W najbliższym czasie oczekujemy osłabienia popytu na tradycyjne wyroby elektrotechniczne z uwagi na słabnącą koniunkturę budowlanomontażową. Z drugiej strony Spółka powinna w średnioterminowej perspektywie doświadczyć rosnącego popytu w segmencie OZE (PV oraz pompy ciepła). Oceniamy, iż perspektywy dla biznesu Spółki w długoterminowej perspektywie rysują się korzystnie, dlatego utrzymujemy naszą rekomendację Kupuj.

✕

Omówienie wyników za III kw 2022/23

Wyniki III kw 2022/23 okazały się dobre i powyżej naszych oczekiwań. Wartość sprzedaży nie była zaskoczeniemz powoduregularnegocomiesięcznego raportowania przez Spółkę szacunków. Mikry wzrost sprzedaży (3% rdr w  III kw 2022/23 i  6% rdr w  okresie I  – III kw 2022/23), jest efektem wysokiej bazy i  skutkiem spowolnieniem wzrostu na rynku budowlanym i  elektrotechnicznym obserwowanym od początku 2022 roku. Wysoka baza spowodowana jest głównie zmianą systemu rozliczania prosumentów od kwietnia 2022. Warto nadmienić, że w  IV kw. 2021 liczba przyłączy instalacji PV wyniosła ok. 141 tys, a w IV kw. 2022 już tylko 33 tys.

Nasze projekcje dotyczące niskich marż nie sprawdziły się. Spółce udało się poprawić marże EBITDA i EBIT w porównaniu do II kw 2022/23.

Spółka wykazuje wysokie zapotrzebowanie na kapitał obrotowy z  uwagi na konieczność zatowarowania w  pompy ciepła. Udaje się przy tym zachować sprawność operacyjna. Relacja kapitału obrotowego netto w  relacji do wartości sprzedaży jest na podobnym poziomie co rok temu, podobnie zachowuje się relacja zapasów do przychodów.

✕

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego