Ryzyko związane ze wzrostem konkurencji. Grupa jest stosunkowo niewielkim podmiotem, zależnym od sytuacji rynkowej. Wielu z konkurentów Ailleron to międzynarodowe korporacje z większym zapleczem finansowym, będące w stanie zainwestować znaczne środki w ekspansję rynkową. Grupa Ailleron od lat ma jednak stałych klientów oraz generuje wysoką marżę na tle konkurencji. W ostatnich latach rośnie też szybciej od rynku i nie widzimy dużego ryzyka utraty udziałów rynkowych.
Ryzyko utraty klientów. W roku 2022 ani 2021 Ailleron nie miał klienta od którego uzyskałby więcej niż 10% przychodów grupy. Głównymi odbiorcami produktów grupy są jednak m.in. duże spółki należące do wybranych sektorów w tym kilka dużych sieci telefonii komórkowej oraz kilka instytucji finansowych. Zaprzestanie współpracy z jednym z dużych odbiorców może skutkować znacznym zmniejszeniem przychodów.
Ryzyko utraty kluczowych pracowników. Zasoby ludzkie to kluczowe aktywo grupy. Dotychczasowa polityka personalna, programy motywacyjne i dość niska rotacja kluczowych pracowników wskazują, że grupa jak dotąd odpowiednio adresowała ten czynnik ryzyka.
Ryzyko nieudanych przejęć. 50,2% udziałów w Software Mind posiada fundusz private equity, którego horyzont inwestycyjny jest kilkuletni. Dążenie do szybkiego wzrostu i zbudowania wartości spółki poprzez m.in. finansowanie dłużne może doprowadzić do nieudanych transakcji, a w krótkim terminie obniżyć potencjał do wypłaty dywidendy.
Ryzyko związane z niewywiązywaniem się klientów z dotrzymywania terminów płatności. Zwracamy uwagę na wysoki poziom należności w grupie, który na koniec 2022 roku wynosił 94mln PLN (to jest ponad 7 PLN na akcję ALL, ale większość w Software Mind, gdzie do akcjonariuszy ALL przypisana jest niecałą połowa wyniku). Mimo istotnego zaangażowania kapitału pracującego historycznie odpisy należności były nieznaczne, a ryzyko wystąpienia znaczących odpisów jest naszym zdaniem umiarkowane, biorąc pod uwagę zaplecze finansowe największych partnerów grupy. Spółki z Grupy Ailleron działają w różnych sektorach / wertykałach jak banki, firmy leasingowe, branża finansowa, branża telekomunikacyjna, ecommerce, healthcare czy online sports betting. W związku z tym pod względem branżowym nie dochodzi do pełnej koncentracji ryzyka kredytowego.
Ryzyko walutowe. Przychody z eksportu w 2022 roku stanowiły 76% przychodów grupy (w tym klienci zagraniczni zafakturowani przez ich polskie przedsiębiorstwa), w tym USA 27%, a Unia Europejska 38%. Nagłe osłabienie USD czy EUR do PLN może skutkować spadkiem przychodów wyrażonych w PLN i przełożyć się w krótkim okresie na spadek marży, zanim spółka dostosuje stawki w kontraktach. Pewna część ryzyka jest zabezpieczana przez hedging walutowy. W sprawozdaniu za rok 2022 spółka wskazała, że sprzedaż w walucie innej niż sprawozdawcza (PLN) stanowiła 60%, natomiast zakupy w walucie innej niż sprawozdawcza to 29% zakupów grupy.
Ryzyko roszczeń od Pekao w związku z wypowiedzeniem umowy. Zgodnie z komunikacją Zarządu wartość roszczeń o jakie może ubiegać się Pekao nie powinna przekroczyć wartości rocznych przychodów z kontraktu to jest około 4mln PLN, co stanowi mniej niż 2% kapitalizacji spółki. Ewentualny spór sądowy rozstrzygnięty zostałby prawdopodobnie dopiero za kilka lat.
Zobacz także: Notowania ropy Brent – po gwałtownym spadku do poziomu najniższego od lipca – odbiją
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję