Przeszacowanie w górę CI MCI.EV FIZ dołożyło do wyniku MCI +231 mln zł, w tym głównie Netrisk (ok. 106 mln zł), ujemny wynik z tytułu aktualizacji wartości CI MCI.TV FIZ w 2023 r. wyniósł w udziale przypadającym na MCI -28 mln zł, z czego najbardziej ciążył spadek wartości inwestycji w MarketFinance. Wyniki oceniamy neutralnie. Dodatkowo spółka poinformowała, że w dniu 26 marca 2024 roku RN spółki powołała Pawła Borysa do pełnienia funkcji wiceprezesa zarządu ze skutkiem od dnia 8 kwietnia 2024 r., co oceniamy jako istotne wzmocnienie zarządu spółki.
1) Rachunek zysków i strat
W całym 2023 roku zyski z inwestycji wyniosły 209 mln zł, EBIT 195 mln zł, wynik netto 165 mln zł, przy czym 4Q23 lekko pogorszył wynik po trzech kwartałach 2023 roku. W całym minionym roku pozytywnie na wynik wpłynął wzrost wartości CI MCI.EuroVentures FIZ (+232 mln zł, co przekłada się na 231 mln zł udziału MCI) oraz strata na przeszacowaniu MCI.TechVentues FIZ (-55,5 mln zł, co przekłada się na -27,9 mln zł udziału MCI) oraz zrealizowany zysk na umorzeniu CI MCI.InternetVentures w likwidacji (+9,3 mln zł). Koszty operacyjne w 2023 roku wyniosły 37,6 mln zł (vs 21,2 mln zł w 2022 roku), a ich wzrost wynika m.in. z rozpoznania kosztów carry fee w wysokości 12,4 mln zł (vs 1,6 mln zł w 2022 roku). Wzrost kosztów finansowych wynika z wyższych kosztów odsetek od kredytów bankowych.
2) Wyniki subfunduszy
Średnia stopa zwrotu CI subfunduszu MCI.EV FIZ w 2023 roku wyniosła +12%, a wynik subfunduszu w tym okresie to 232 mln zł (z tego 99,53% przypadło na MCI Capital ASI), w tym 3,9 mln zł zysku na umorzeniu niespełna 3% certyfikatów tego subfunduszu. Do wyników MCI.EV najsilniej kontrybuowała w 2023 r. spółka Netrisk (105,9 mln zł), eSky (18,9 mln zł), Gett (13,5 mln zł), IAI (12,2 mln zł) oraz nabytych akcji MCI Capital ASI (33,9 mln zł). W 2023 roku ujemny wynik na wycenie MCI.TV FIZ wyniósł 55,5 mln zł (-28 mln zł w udziale przypadającym na MCI Capital), na co składają się straty na przeszacowaniu inwestycji w MarketFinance w kwocie 20,5 mln zł, Gett w kwocie 17,3 mln zł, GameDesire w kwocie 11,1 mln zł, Travelata w kwocie 5,4 mln zł oraz Papaya w kwocie 5 mln zł, skompensowanych częściowo wzrostem wyceny inwestycji subfunduszu w Answear w kwocie 11,2 mln zł.
3) Wyjścia i nowe inwestycje
Fundusze z Grupy MCI zrealizowały w 2023 roku 2 wyjścia z inwestycji do chwili obecnej: Gamedesire i Linx (dywidenda) o łącznej wartości 12 mln zł. Nowe inwestycje to zakup pakietu akcji Answear w styczniu za 6 mln zł, pożyczki dla PHH Group w styczniu i sierpniu o łącznej wartości 17 mln zł, zakup udziałów w Gett za 37 mln zł sfinalizowany w lipcu, nabycie akcji MCI Capital za 55 mln zł w czerwcu, nabycie pakietu 65% udziałów w Webcon za 163,3 mln zł w listopadzie oraz pakietu 80% udziałów w Focus Telecom za 80,1 mln zł w grudniu. W listopadzie został również nabyty kolejny pakiet akcji Answear za 8,2 mln zł, a w grudniu została udzielona pożyczka konwertowalna do PHH Group o wartości 10 mln zł.
4) Płynność finansowa
Dostępna płynność Grupy to około 447 mln zł, a wartość zadłużenia na poziomie MCI Capital ASI to 262 mln zł brutto i wg naszych szacunków ok. 220 mln zł netto.
5) Wzmocnienie zarządu
W dniu 26 marca 2024 roku Rada Nadzorcza spółki powołała Pawła Borysa do pełnienia funkcji wiceprezesa zarządu spółki ze skutkiem od dnia 8 kwietnia 2024 r. Pan Paweł Borys jest menadżerem z 24-letnim profesjonalnym doświadczeniem w polskich i międzynarodowych instytucjach finansowych. Pracował w Erste Banku, Deutsche Banku, AKJ Investment TFI, PKO Banku Polskim i PFR. Specjalizuje się w inwestycjach, budowaniu strategii, usługach finansowych, nowych technologiach oraz reorganizacjach i integracjach. Zarządzał funduszami rynku publicznego, realizował strategiczne M&A i inwestycje private equity o wartości ponad 20 mld zł. Posiada szerokie doświadczenie korporacyjne w zarządzaniu organizacją. Członek ponad 20 rad nadzorczych, w tym 3 banków i 2 TFI.
6) Podsumowanie telekonferencji
- Zarząd ocenia, że w 2022 i 2023 roku było mało transakcji na rynku PE, ale już widoczne jest pewne ożywienie, które ma przyspieszyć po wakacjach,
- Na rynku PE widoczna jest konsolidacja wokół dużych podmiotów,
- W 2024 roku rozpoczyna się likwidacja MCI.TV FIZ – zarząd oczekuje wycen zbliżonych do księgowych lub lekko powyżej,
- 2% aktywów netto, czyli ok. 40 mln zł ma został przekazane akcjonariuszom albo w formie skupu akcji, podobnie, jak w poprzednim roku albo jeśli nie będzie wystarczającej podaży akcji w formie dywidendy,
- Dwa duże exity przygotowywane na 2024/2025 to Netrisk, gdzie zarząd oczekuje bardzo dobrego wyniku oraz IAI; są również prowadzone rozmowy w sprawie wyjścia z Getta oraz jest przygotowywany recap dywidendowy w eSky; oprócz tego spółka pracuje nad nowymi inwestycjami.
Zobacz także: Firma z GPW bije rekordy, a akcje… w gronie spadkowych liderów na tle zielonej GPW
Ostatnia wycena: 40,3 zł/akcję z dnia 08.12.2023 r. Cena w dniu wydania 23,7 zł.
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 4.0
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
