MCI.EuroVentures – ponad 400 mln zł gotówki i jej ekwiwalentów Średnia stopa zwrotu MCI.EuroVentures FIZ w 2022 wyniosła 16,8%. Wynik subfunduszu MCI.EuroVentures 1.0. dołożył do wyniku Grupy MCI Capital w 2022 roku 280 mln zł zysku. Wpływ na wyniki MCI.EV FIZ miało przeszacowanie inwestycji w eSky (+276 mln zł) oraz Netrisk (+49,4 mln zł), skompensowane przez ujemny wynik na przeszacowaniu IAI (-51 mln zł) oraz Pigu (-34,4 mln zł). Spadki wyceny IAI to głównie pokłosie spadków wycen spółek porównywalnych. Spadek wyceny Pigu to kombinacja spadku wskaźników porównawczych i wyników finansowych poniżej oczekiwań. W portfelu MCI.EuroVentures FIZ dwie główne inwestycje na koniec 2022 roku to eSky i IAI. Łącznie odpowiadały one za 44% aktywów netto tego subfunduszu. Bieżąca płynność w funduszu (bez uwzględnienia zobowiązań) to 455 mln zł.
Zobacz także: Spółka MCI CAPITAL S.A.: wyniki finansowe - analizujemy wybrane dane finansowe
IAI
W prezentacji rocznej MCI Capital podano, że wskaźnik łącznego GMV w 2022 roku przekroczył 16 mld zł, co stanowi około 25% całego polskiego handlu e-commerce poza wiodącym marketplace. Wskaźnik GMV skorygowany o handel mennic wzrósł o blisko 25% w 2H2022 w ujęciu rok do roku przekraczając tempo rozwoju rynku. Zarząd stawia na rozwój platformy IdoSell w kierunku funkcjonalności crossborder, czyli umożliwienie polskim sprzedawcom wyjścia na kolejne rynki Europy. Dodatkowy wzrost poprzez akwizycje zarówno w Polsce jak i zagranicą pozostaje jednym z elementów rozwoju spółki. Kluczowym ryzykiem rynkowym jest oczekiwane spowolnienie gospodarcze oraz spadek konsumpcji w 2023. Mimo poprawiających się wyników finansowych, wycena inwestycji w IAI w księgach MCI.EV została zmniejszona, odzwierciedlając spadek wycen spółek porównywalnych na rynkach finansowych.
eSky.pl
W maju 2022 r. MCI.EV sfinalizował transakcję, w wyniku której objął 55% akcji w spółce eSky za 158 mln zł. eSky.pl to polski lider w segmencie Online Travel Agency (OTA) z silną międzynarodową obecnością w ponad 50 krajach. MCI nabyło 55% akcji Spółki za 157 mln zł, przy implikowanej wycenie Enterprise Value na poziomie 280 mln zł. W 2022 roku eSky zrealizowała 2,9 mld zł TTV (+78% r/r) oraz wynik EBITDA 90,2 mln zł (+42% r/r). Sprzedaż hoteli wzrosła w tym okresie o 68% r/r, ubezpieczeń o 52% r/r, a lotów o 75% r/r. W naszym odczuciu w 2023 roku i latach kolejnych eSky będzie głównym driverem wzrostu wartości w Subfunduszu MCI.EuroVentures FIZ, a prawdopodobnie również w kontekście całej Grupy Kapitałowej MCI. W 1Q23 eSky kontynuuje dynamiczny wzrost – zarząd eSky podczas telekonferencji poinformował, że w 1Q23 sprzedaż lotów wzrosła o 42% r/r, a sprzedaż w obszarze pakietów dynamicznych o 183% r/r. Pakietowanie dynamiczne to jeden z kierunków dalszego rozwoju spółki na najbliższe kilka lat. Jest to rynek obecnie w Polsce zajęty przez TUI, Rainbow oraz Itakę. Dzięki zdobywaniu tego rynku, eSky może rosnąć znacznie szybciej niż cały rynek online travel. W 2022 roku pakiety stanowiły ok. 2% przychodów spółki. Warto dodać, że spółka eSky jest międzynarodowym graczem. W 2022 roku CEE odpowiadało za 31% obrotów Grupy, zachodnia Europa za 37%, Ameryka Łacińska za 20%, USA za 9%, a APAC i Afryka za 2%.
Netrisk
Spółka szybko się rozwija, a wzrost organiczny wzmacnia akwizycjami. Łączny przypis składki brutto Grupy Netrisk w 2022 roku przekroczył EUR 250 mln, przy liczbie zawartych polis ponad 2.2 miliona. Spółka dokonała 6 udanych przejęć od grudnia 2019 r., w tym ostatnio Durchblicker w Austrii w 2022 r., jednak dalej posiada silny pipeline dalszych akwizycji planowanych do przeprowadzenia w 2023 roku w regionie CEE. Obok działań M&A, skuteczny rozwój organiczny przy wykorzystaniu centralizacji funkcji i synergii między niedawno przejętymi podmiotami. Organicznym czynnikiem poprawy wyników jest również stopniowy wzrost cen polis w regionie CEE. Przyczyna się to do wzrostu przychodów i rentowności grupy. Głównymi czynnikami ryzyka pozostają otoczenie regulacyjne na Węgrzech i oczekiwane spowolnienie gospodarcze.
MCI.TechVentures
MCI.TechVentures FIZ istotnie ucierpiał w 2022 roku. Jego średnia stopa zwrotu w 2022 roku wyniosła -40,3% Istotny wpływ na to miała przecena spółek technologicznych na rynkach globalnych oraz sytuacja za wschodnią granicą. Na niezrealizowaną stratę z wyceny lokat w tym subfunduszu w 2022 w kwocie 261 mln zł miało przede wszystkim poniesienie straty na przeszacowaniu inwestycji w Morele Group Sp. z o.o. w kwocie 154,8 mln zł, Gett w kwocie 73,4 mln zł oraz Travelata.ru w kwocie 31,2 mln zł. Główne inwestycje tego subfunduszu na koniec 2022 roku to Morele i Answear, łącznie stanowiące prawie 50% aktywów netto.
Morele.net
Morele.net w roku obrotowym zakończonym 31 marca 2022 roku wygenerowały przychody na poziomie 1.093 mln zł (vs 1.027 mln zł w analogicznym okresie roku poprzedniego). EBITDA w okresie zakończonym 31 marca 2022 roku wyniosła 19,3 mln zł (vs 50,3 mln zł w analogicznym okresie roku poprzedniego). Spółka planuje w 2023 roku przejęcie od 1 do 4 wyspecjalizowanych podmiotów e-commerce lub marek cyfrowych z obrotami nie mniejszymi niż 40 mln zł rocznie przede wszystkim w kategorii electro, home & garden oraz sport & outdoor. Rozwija też własny marketplace, który notuje wysokie wzrosty sprzedaży.
Answear.com
W 2022 roku Answear miał 973,4 mln zł przychodów, co oznacza wzrost o 42% r/r. EBITDA wzrosła o ponad 33% r/r, do 61,8 mln zł. Zysk netto wyniósł 25,9 mln zł. Spółka kontynuuje wysokie tempo wzrostu w 2023 roku – wg wstępnych szacunków spółki sprzedaż online w I kwartale 2023 roku wzrosła o 62% r/r, do 268 mln zł. Przychody ze sprzedaży według sprawozdawczości MSSF w pierwszym kwartale 2023 r. wyniosły 271 mln zł, czyli o 52% więcej niż rok wcześniej. Wzrosty po części wynikają z niskiej bazy przed rokiem, gdyż po wybuchu wojny przeciw Ukrainie Answear wstrzymał sprzedaż na tym rynku. Answear kontynuuje również działania nastawione na budowanie świadomości marki poprzez szeroko zasięgowe kampanie telewizyjne i video-online, których pierwsza odsłona zaplanowana na ten rok została zrealizowana w miesiącach styczeń-luty, na wszystkich rynkach. Ponadto, dobrze wykorzystany okres wyprzedaży i optymalne zaplanowanie budżetów zakupowych pozwoliły na przyspieszenie rotacji zapasów oraz optymalizację marży.
Gett
Podczas telekonferencji rocznej MCI Capital, zarząd spółki poinformował, że Gett poprawia wyniki finansowe i po ostatniej restrukturyzacji finansowej obecnie jest oddłużony. Spółka umacnia swoją pozycję na rynku izraelskim i brytyjskim. W marcu 2023 roku nawiązała partnerstwo z FREE NOW oraz HQ poszerzając swoją ofertę dla klientów korporacyjnych. W 2022 roku MCI Capital dofinansował spółkę kwotą 16 mln zł. W 1Q23 Gett utrzymuje pozytywną marżę EBITDA. Po ostatniej rundzie restrukturyzacji finansowej największym akcjonariuszem spółki z 47,4% udziałem w kapitale jest VNV Global AB.
