Wzrost gospodarczy
Globalny wzrost gospodarczy powinien utrzymać się na dodatniej ścieżce. Wraz z dalszym rozluźnianiem zasad dystansu społecznego, konsumpcja powinna wspierać usługową część gospodarek. Mowa tu głównie o restauracjach oraz podróżach. Silny popyt na towary powinien skutkować wzrostem produkcji. Ustąpienie zatorów w łańcuchu dostaw oraz zniknięcie zjawiska „wąskich gardeł” da kolejne paliwo do wzrostu.
Inflacja
W 2022 roku inflacja powinna się unormować, choć prawdopodobnie pozostanie na podwyższonym poziomie i będzie zdecydowanie wyższa niż w okresie przed-pandemicznym. Gwałtowny wzrost cen, który nastąpił zaraz po wprowadzeniu lockdownu przestanie być uwzględniany w obliczeniach. Znikną efekty tzw. bazy. Prawdopodobne udrożnienie łańcucha dostaw spowoduje, że presja inflacyjna zmniejszy się w miarę upływu kolejnych miesięcy.
Stopy procentowe
Biorąc pod uwagę trwające ożywienie gospodarcze oraz wysoką presję inflacyjną, zarówno Europejski Bank Centralny jak również Rezerwa Federalna będą ograniczać zakupy aktywów z rynku. EBC pozostanie jednak dużo bardziej gołębi w porównaniu do Fed-u, który zmierza do pierwszej podwyżki stóp procentowych. EBC na taki krok zdecyduje się najprawdopodobniej dopiero w 2023 roku. W tym okresie polityka monetarna w Japonii oraz Szwajcarii powinna pozostać bez zmian.
Rynek FX
Dolar amerykański powinien być wspierany przez politykę pieniężną Fed. Zakładamy, że siłę USD będzie szczególnie widać w relacji do jena japońskiego oraz franka szwajcarskiego. Główna para walutowa powinna nadal schodzić na niższe poziomy, jednak w miarę upływu czasu euro powinno zyskiwać na sile, kiedy to EBC zacznie wysyłać jastrzębie sygnały na rynek. Zakładamy również wzrost wartości funta szterlinga, którego siła będzie wynikać m.in. z rozpoczętego cyklu podwyżek stóp procentowych w grudniu 2021 roku. Złoty w przyszłym roku będzie prawdopodobnie wykazywał tendencję do umacniania ze względu na prawdopodobne dalsze zacieśnianie warunków monetarnych przez RPP. W tym momencie na złotym wisi presja związana z wypłatami środków na Krajowy Plan Odbudowy. Konflikt Warszawy z Brukselą może stanowić hamulec mocniejszej aprecjacji.
Rynek towarowy
Popyt w sektorach cyklicznych pozostanie stabilny. Podaż powinna się poprawić co spowoduje złagodzenie niedoborów na fizycznych rynkach. W miesiącach zimowych rynki energetyczne prawdopodobnie będą musiały zmierzyć się z podwyższoną zmiennością, ale powinna być ona mniejsza niż w mijającym roku. Cena węgla pozostanie kluczowym tematem. Z kolei złoto może zyskiwać na podwyższonej inflacji, jednak postępująca normalizacja polityki monetarnej Fed może wpłynąć na ograniczenie wzrostów. Srebro będzie bardziej korzystać jako metal przemysłowy niż szlachetny i powinno nadrobić dystans do królewskiego metalu.
Akcje GPW
Na GPW dobra koniunktura prawdopodobnie się utrzyma co będzie pokłosiem kontynuacji odbudowy gospodarczej w naszym kraju i stopniowej redukcji pandemicznej niepewności. Podwyższona inflacja będzie stanowić czynnik ryzyka dla dalszych wzrostów. Również kolejne podwyżki stóp procentowych w Polsce mogą ograniczać ekspansję rynku akcyjnego. Nastroje inwestorów będą determinowane tematem zatwierdzenia polskiego KPO. Znaczenie również będzie mieć rozwój sytuacji na granicy polsko-białoruskiej. Oprócz geopolityki również sytuacja makro będzie stanowiła pewną wagę. Niedobory komponentów oraz faktyczna kondycja łańcucha dostaw wysuwają się na pierwszy plan.
Akcje USA
Amerykański rynek akcyjny zakładamy, że przyniesie jednocyfrowe stopy zwrotu, będą one bardziej umiarkowane od tych, które widzieliśmy w mijającym roku. Przed nami okres normalizacji. Dalsze ożywienie gospodarcze powinno wspierać wzrost przychodów spółek. Marże powinny pozostać na solidnych poziomach. Spółki, które będą mogły przenieść rosnące koszty produkcji na konsumentów będą radzić sobie lepiej. Akcje nadal będą oferować atrakcyjną premię za ryzyko w stosunku do obligacji. Sektory, które pozostały w tyle za ożywieniem powinny zyskać więcej w nadchodzącym roku.
