Firmy spoza Stanów Zjednoczonych dostarczają wiele produktów, których używamy lub konsumujemy każdego dnia - nawet niektóre z naszych najbardziej kultowych marek. Kiedy ostatni raz jechałeś gdzieś, nie widząc samochodu marki Toyota? Ilu z Twoich znajomych ma telewizory Samsung? Czy ostatnio korzystałeś ze stacji benzynowej BP lub piłeś importowane piwo? Te produkty są tak popularne na rynkach amerykańskich, że inwestorzy mogą nie brać pod uwagę, że jeśli skupiają się wyłącznie na rynku amerykańskim, tracą możliwości w wielu dobrze prosperujących spółkach zagranicznych. Utrzymanie portfela inwestycyjnego, który zawiera mieszankę spółek z siedzibą w USA i poza USA, może pomóc inwestorom w uchwyceniu najlepszych w swojej klasie możliwości na światowych rynkach i zaoferować silny udział w całym cyklu rynkowym.
Zwróć uwagę na różnice
Istnieje wiele potencjalnych korzyści z inwestowania w skali globalnej. Po pierwsze, globalna alokacja poszerza zestaw możliwości, z których można czerpać inwestycje. Na dzień 31 marca 2022 r. 37% kapitalizacji rynku globalnego, reprezentowanej przez indeks MSCI ACWI IMI, znajdowało się poza Stanami Zjednoczonymi.1 Poszerzając swój horyzont inwestycyjny, znajdziesz wiele najlepszych w swojej klasie spółek, takich jak producenci układów scalonych w Azji lub firmy z branży dóbr luksusowych czy farmaceutycznej w Europie. Ponadto, w krajach o mniej efektywnych rynkach mogą istnieć większe możliwości inwestycyjne. Dzieje się tak dlatego, że na wielu rynkach nieamerykańskich jest mniej analityków zajmujących się spółkami lokalnymi, a względny brak wysokiej jakości badań może hamować efektywną wycenę. Inwestorzy są więc w stanie zidentyfikować potencjalne możliwości, których inni nie dostrzegli.
Powszechnie znanym powiedzeniem jest "kupuj nisko, sprzedawaj wysoko". Akcje, które są notowane z większym dyskontem w stosunku do postrzeganej wartości niż akcje spółek z branży, mogą oferować większy potencjał wzrostu. Te różnice w wycenie mogą być również widoczne w różnych regionach. Spółka przemysłowa z siedzibą w USA może być notowana z premią w porównaniu z jej odpowiednikami spoza USA ze względu na różnice w popycie, podatkach, regulacjach i innych różnicach regionalnych. Globalny portfel może otworzyć drzwi do odkrycia i zainwestowania w te głęboko przecenione spółki.
Technika, technika, technika, bum!
Spółki informatyczne są główną siłą napędową wyników rynku amerykańskiego. Sektor ten stanowi ponad jedną czwartą indeksów S&P 500 i MSCI USA. Tegoroczny spadek akcji technologicznych odzwierciedla kombinację czynników, przy czym ważnym i nieco niezrozumiałym winowajcą jest wzrost stóp procentowych.
Większość inwestorów wie, że ceny obligacji i stopy procentowe są ze sobą odwrotnie powiązane, ale może nie brać pod uwagę wpływu stóp procentowych na ceny akcji, zwłaszcza akcji wzrostowych o długim okresie zapadalności, takich jak spółki technologiczne. Wyższe stopy długoterminowe mogą zaszkodzić akcjom wzrostowym. Gdy stopa dyskontowa wzrasta, bieżąca wartość przyszłego strumienia przepływów pieniężnych spada, potencjalnie pociągając za sobą cenę akcji. Może to pomóc w napędzeniu rotacji do akcji zorientowanych na wartość, które generalnie są mniej dotknięte wzrostem stóp i mogą zacząć wyglądać bardziej atrakcyjnie dla inwestorów.
Nie wszystkie rynki regionalne są tak zaawansowane technologicznie, a tym samym tak nastawione na wzrost jak Stany Zjednoczone. Stany Zjednoczone w przeszłości osiągały gorsze wyniki niż regiony zorientowane na wartość, takie jak Europa, kiedy akcje technologiczne były w gorszej sytuacji. Poniższy wykres przedstawia wyniki Indeksu MSCI USA w porównaniu z Indeksem MSCI Europe. W ujęciu 10-letnim, europejskie akcje przewyższały akcje amerykańskie, z wyjątkiem okresu bańki technologicznej pod koniec lat 90-tych oraz rajdu akcji technologicznych po globalnym kryzysie finansowym w latach 2008-2009.
Wzorzec wyników akcji amerykańskich w porównaniu z europejskimi jest podobny do wzorca zwrotu amerykańskich akcji wzrostowych w porównaniu z amerykańskimi akcjami wartościowymi. Ogólnie rzecz biorąc, gdy Stany Zjednoczone osiągają gorsze wyniki niż inne regiony, dzieje się to w czasie, gdy wzrost jest mniej korzystny niż wartość.
Bądźmy cykliczni
Nie jest tajemnicą, że różne rodzaje aktywów radzą sobie dobrze w różnych rodzajach otoczenia gospodarczego. Historia pokazuje, że umiarkowana inflacja może być dobra dla akcji wartościowych. Chociaż inflacja jest obecnie znacznie wyższa niż uznawana za umiarkowaną i była bardziej stabilna niż oczekiwano, częściowo z powodu problemów z łańcuchem dostaw, oczekujemy, że presja ta w końcu osłabnie. To, co może pozostać, to umiarkowana inflacja napędzana przez popyt konsumpcyjny, który jest zdrowy i normalny, i zwykle zbiega się z umiarkowanym wzrostem gospodarczym. Umiarkowany wzrost gospodarczy jest korzystny dla wielu wartościowych spółek, ponieważ dostarcza paliwa, którego te cyklicznie zorientowane firmy potrzebują, aby się rozwijać, ulepszać swoje organizacje i dobrze prosperować. W miarę trwania obecnego cyklu gospodarczego możemy zaobserwować ponowne umocnienie się akcji wartościowych, co doprowadzi do zmiany regionów dominujących w wynikach akcji.
Pomimo ostatnich lepszych wyników spółek z siedzibą w Stanach Zjednoczonych oraz tendencji inwestorów amerykańskich do kierowania się własnym krajem, uważamy, że inwestorzy nadal będą korzystać z odpowiedniej dywersyfikacji w celu uzyskania dobrze zbalansowanego portfela. Oznacza to ekspozycję na spółki amerykańskie i nieamerykańskie oraz inwestycje w akcje wartościowe i wzrostowe. Szersze spojrzenie i oportunistyczne inwestowanie w wielu regionach, w tym w tych, które straciły na popularności, to naszym zdaniem dobry sposób na zajęcie dobrej pozycji niezależnie od obecnego klimatu gospodarczego.
