- Protokół z grudniowego posiedzenia Fed, na którym podniesione stopy procentowe o 50pb do przedziału 4,25-4,50% po 4 z rzędu podwyżkach o 75pb, pokazuje wysiłek Fed w komunikacji z uczestnikami rynku. Minutes wskazuje, że w świetle przewagi negatywnych ryzyk inflacyjnych, członkowie FOMC nie przewidują obniżek stóp procentowych w 2023. Zgodnie z wykresem dot-plot z grudnia stopy procentowe wzrosły - w porównaniu z prognozami z września - o 50pb na koniec 2023 i o 20pb na koniec 2024, do odpowiednio 5,1% i 4,1%.
- Minutes wskazuje, że restrykcyjna polityka pieniężna zostanie utrzymana do czasu uzyskania pewności przez Fed, że inflacja spada do 2% celu inflacyjnego. Kilku członków Fed przywołało doświadczenia historyczne, które są przestrogą przed przedwczesnym luzowaniem polityki pieniężnej.
- Fed musi równoważyć ryzyka niewystarczająco i nadmiernie restrykcyjnej polityki pieniężnej. Materializacja tego pierwszego oznaczałaby inflację powyżej celu na dłużej, odkotwiczenie oczekiwań inflacyjnych oraz utratę siły nabywczej gospodarstw domowych, szczególnie tych biedniejszych. Natomiast ryzyko nadmiernie restrykcyjnej polityki prowadziłoby do niepotrzebnego osłabienia aktywności gospodarczej, również z większymi konsekwencjami dla biedniejszych gospodarstw domowych. Ryzyka dla inflacji jest postrzegane jako główne i to uzasadnia utrzymywanie restrykcyjnej polityki pieniężnej na dłużej. Na negatywny bilans ryzyk dla inflacji wpływa m.in. napięty rynek pracy i niepewność otoczenia zewnętrznego (złagodzenie polityki ZeroCovid przez Chiny i inwazja Rosji na Ukrainę).
- Minutes Fed stwierdza, że złagodzenie warunków finansowych od poprzedniego posiedzenia FOMC (początek listopada-połowa grudnia) było nieuzasadnione, co było widoczne w wycenach przyszłych podwyżek stóp Fed i notowaniach obligacji skarbowych. Taka sytuacja komplikuje wysiłki FOMC w przywracaniu stabilności cen. Niektórzy członkowie FOMC stwierdzili, że odwrócona krzywa dochodowości w przeszłości poprzedzała recesję, inni uważali, że odzwierciedla to spadek oczekiwań inflacyjnych.
- Kolejne posiedzenie FOMC jest zaplanowane na 31 stycznia – 1 lutego.
USA: Kolejne sygnały osłabienia w przemyśle, ale rynek pracy wciąż mocno napięty. Dziś raport o rynku pracy ADP i PMI w usługach
- Grudniowy indeks ISM w przemyśle wyniósł 48,4pkt wobec konsensusu 48,5pkt. i 49,0pkt w listopadzie. Na osłabienie koniunktury w przemyśle pod koniec 2022 wskazywał wcześniej także indeks PMI.
- Wbrew oczekiwaniom analityków napięta sytuacja na rynku pracy wciąż nie zaczęła się rozładowywać. Według ankiety JOLTS, liczba wakatów wyniosła w listopadzie do 10,458mln, wyraźnie więcej niż konsensus 10,050mln i tylko nieco słabiej niż w październiku (10,512mln, po rewizji w górę z 10,334). Ankieta JOLTS obejmuje wakaty, o których obsadzenie zabiega sam pracodawca (bez pośredników).
- Dziś poznamy wyniki ankiety o rynku pracy ADP za grudzień, co może rzucić więcej światła na piątkowe payrolls. Konsensus zakłada wzrost liczby miejsc pracy w sektorze prywatnym o 150tys. w grudniu po 127tys. w listopadzie. Zostanie opublikowany także wskaźnik PMI w usługach.
Strefa euro: PMI w usługach się poprawia, ale pozostaje poniżej 50pkt. Dziś inflacja producencka PPI za listopad
- Finalny odczyt wskaźnika PMI w usługach za grudzień w strefie euro był wyraźnie lepszy (49,8pkt.) niż w listopadzie (48,5pkt.). Również PMI composite poprawił się do 49,3pkt. z 47,8pkt. miesiąc wcześniej. Poprawa tych wskaźników była ciągnięta w głównej mierze przez Niemcy (wzrost PMI w usługach do 49,2pkt. w grudniu z 46,1pkt. w listopadzie), przy ich stabilizacji we Francji (usługowy PMI 49,5pkt. w grudniu po 49,3pkt. miesiąc wcześniej). Miękkim indeksom koniunktury sprzyja spadek rynkowych cen energii, co wynika z wyjątkowo wysokich temperatur w zimie i mniejszego zapotrzebowania na ciepło.
- Dziś poznamy wskaźnik PPI w strefie euro za listopad, co potwierdzi wyraźne spadki rynkowych cen nośników energii pod koniec 2022 i w konsekwencji wyraźny spadek indeksu PPI, choć z bardzo wysokiego poziomu (konsensus zakłada 27,5%r/r w listopadzie po 30,8% w październiku).
Wielka Brytania: Premier R. Sunak zapowiada redukcję inflacji o połowę i ożywienie gospodarki do końca 2023
- W przemówieniu o priorytetach rządu, Premier R. Sunak zapowiedział redukcję inflacji o połowę (obecnie blisko 11%r/r) i ożywienie gospodarcze do końca 2023 oraz reformę systemu opieki zdrowotnej. Obietnice inflacyjne są zbieżne z prognozami Banku Anglii. Warunki realizacji programu rządu Sunaka będą trudne ze względu na liczne strajki, m.in. w służbie zdrowia i transporcie kolejowym oraz znaczną przewagę Partii Pracy nad Partią Konserwatywną w sondażach wyborczych. Kolejne wybory parlamentarne zaplanowane są na rok 2024.
