styczniowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej

PL: Dziś rozpoczyna się pierwsze w tym roku posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej, która po niemal 3 latach wraca do trybu spotkań trwających dwa dni. Naszym zdaniem większość członków będzie kontynuowało strategię „wait-andsee”, a stopy procentowe Narodowego Banku Polskiego nie ulegną zmianie. Tym samym piąty miesiąc z rzędu stopa referencyjna wynosić będzie 6,75%. Na ten moment naszym bazowym scenariuszem pozostaje stabilizacja stóp procentowych co najmniej do przełomu 2023 i 2024 r. Decyzję Rady powinniśmy poznać jutro w godzinach popołudniowych. Natomiast na czwartek na godz. 15:00 zapowiedziano konferencję prezesa NBP A.Glapińskiego, która naszym zdaniem nie dostarczy nowych informacji mogących zmienić nasze oczekiwania co do polityki pieniężnej w Polsce.

GE: O godz. 14:00 poznamy natomiast wstępne dane o inflacji CPI w Niemczech w grudniu. Według konsensusu wskaźnik ten obniżył się do 8,9% r/r z 10,0% r/r w listopadzie. Realizacja tych oczekiwań wspierałaby prognozę spadku w grudniu inflacji HICP w całej strefie euro. Wstępne dane dla unii walutowej poznamy w piątek.

✕

Wydarzenia i komentarze

PL: Indeks PMI dla Polski obrazujący nastroje w krajowym przemyśle wzrósł w grudniu 2022 r. do 45,6 pkt z 43,4 pkt w listopadzie, przewyższając oczekiwania. Niemniej jest to ósmy miesiąc z rzędu, gdy wskaźnik jest niższy od neutralnego poziomu 50 pkt. oddzielającego spowolnienie od ożywienia. Nadal szybko na tle danych historycznych obniżała się bieżąca produkcja oraz nowe zamówienia w sektorze, do czego przyczynia się wysoka inflacja i niestabilność gospodarcza. W grudniu spadki te okazały się jednak słabsze niż w ostatnich miesiącach. Obniżające się nadal zamówienia i działalność wytwórcza przekładały się na słabsze zakupy przez firmy i redukcję zatrudnienia. Dobrą informacją jest natomiast najwolniejszy od blisko 2,5 roku wzrost kosztów produkcji, co wpływało także na ceny dla odbiorców końcowych. W naszej ocenie struktura grudniowych danych potwierdza trend słabnącej presji cenowej w sektorze, dzięki czemu poprawiają się nastroje gospodarcze. Warto przypomnieć, że w 2Q i 3Q 2022 obraz przemysłu wyłaniający się z odczytów PMI był gorszy niż „twarde” dane dla tego sektora. Dostępne dane potwierdzają jednak nasze przypuszczenia, że to „rozkorelowanie” dobiegło końca w 4Q 2022. Według naszych szacunków przemysł miał w ostatnim kwartale 2022 r. ujemny wkład do wzrostu PKB w ujęciu kw/kw. Natomiast sektor ten w 4Q 2022 nadal wspierał dodatnią dynamikę r/r PKB. Pomimo poprawy wskaźnika PMI na koniec 2022 r. oczekiwania dla przemysłu w 2023 r. nie ulegają zasadniczym zmianom, a uwarunkowania popytu pozostają mało optymistyczne. Dotyczą one nadal wysokich stóp procentowych oraz mniejszych napięć na rynku pracy skutkujących w przyszłości słabnącym wzrostem płac i bezrobociem. Stąd przemysł nie będzie istotnie pomagał wzrostowi PKB w Polsce w 2023 r. Polski sektor wytwórczy powinien jednak radzić sobie lepiej niż w innych gospodarkach, ze względu na dużą dywersyfikację oferty, niższe koszty m.in. energii elektrycznej, czy pozyskanie nowych klientów w warunkach trendu near-shoringu, choć czynnik z większą siłą uwidaczniać się będzie w średnim okresie.

✕

Rynki na dziś

Początek dzisiejszej sesji przynosi próby naruszenia bariery 4,66 w wykonaniu kursu EUR/PLN i coraz większą chęć powrotu w okolice nawet 4,63. Póki co jednak złotemu bliżej do poziomu 4,67 a we wtorek o nastroju prawdopodobnie dość ograniczonych zmian decydować będzie wyczekiwanie na odczyt inflacji z Niemiec (14:00). Dodajmy, iż jest to także pierwsza sesja w 2023 roku dla inwestorów z Wielkiej Brytanii, czy Stanów Zjednoczonych.

✕