stagflacja a ceny nieruchomości

Dalszy wzrost inflacji bazowej z wyłączeniem cen żywności i energii. Tarcza Antyinflacyjna 2.0 obniżyła inflację bazową z wyłączeniem cen administrowanych.

Inflacja bazowa z wyłączeniem cen żywności i energii wzrosła w lutym do 6,7% r/r z 6,1% r/r w styczniu i 5,3% r/r w grudniu 2021. Pozostałe miary inflacji bazowej także kształtują się na wysokich poziomach. Wyraźny spadek nastąpił tylko w przypadku inflacji bazowej z wyłączeniem cen administrowanych, do czego przyczyniło spowolnienie wzrostu cen żywności wskutek obniżki stawki VAT do i 0% w ramach Tarczy Antyinflacyjnej 2.0.

Inflacja bazowa najprawdopodobniej jeszcze będzie rosła. Przemawia na za tym osłabienie PLN, efekty wtórne (tzw. drugiej rundy) związane ze skokiem cen surowców po rozpoczęciu wojny, tym bardziej że w warunkach wciąż mocnego popytu konsumpcyjnego firmy z łatwością przenoszą koszty na ceny detaliczne. Spodziewamy się, że inflacja bazowa pozostanie uporczywie wysoka w 2022 i 2023 roku.

NBP: Niski deficyt w obrotach bieżących w styczniu dzięki poprawie salda w dochodach pierwotnych

Dalsze pogorszenie w obrotach bieżących w ujęciu 12-miesięcznym

Saldo w obrotach bieżących w styczniu 2022 było bliskie równowagi (deficyt zaledwie €64mln po prawie €4mld deficytu w grudniu i po €2mld nadwyżce w styczniu 2021), wyraźnie lepiej od konsensusu zakładającego deficyt €0,8mld. Wynik ten był wypadkową ujemnego salda towarowego €1,2mld, stosunkowo wysokiej nadwyżki w usługach (€1,9mld), sezonowo niskiego deficytu w dochodach pierwotnych (€0,3mld) i deficytu €0,4mld w obrotach wtórnych (dawne transfery).

Sezonowo niskie ujemne saldo w dochodach pierwotnych (kategoria ta obejmuje wynagrodzenia pracowników, dochody z inwestycji bezpośrednich, portfelowych i pozostałych) obniżyło łączny deficyt w obrotach bieżących w styczniu 2022. W ubiegłym roku deficyt w tej kategorii przekraczał średnio €2mld miesięcznie. Różnica między roczną dynamiką importu towarów (37,5%r/r) a dynamiką eksportu (22,8%) nieznacznie się zawęziła z 16,5pp w grudniu do 14,7pp w styczniu, co wynikało z wyraźniejszej poprawy płatności za eksport. Przez przełom 2021-22 zmalały napięcia w globalnych łańcuchach dostaw. Rosyjska inwazja na Ukrainę diametralnie zmieniła tę sytuację, ale pokażą to dopiero kolejne dane. 

W ujęciu 12-miesięcznym, deficyt na rachunku obrotów bieżących powiększył się w styczniu do 1,3% PKB według naszych szacunków, z 0,9%PKB w listopadzie. Oznacza to stopniowe pogarszanie równowagi zewnętrznej Polski.

W komunikacie NBP wyjaśniającym wysokie obroty towarowe wskazano m.in. na jeden dzień roboczy więcej w styczniu 2022 niż w 2021. Po stronie eksportu, silnie wzrosły takie kategorie jak sprzedaż koksu, energii elektrycznej i nawozów, a także odbiorników telewizyjnych, komputerów i procesorów oraz elektrycznych zespołów trakcyjnych. Niekorzystnie na dynamikę eksportu wpłynęły spadki sprzedaży samochodów osobowych oraz akumulatorów elektrycznych. Według NBP, na silny wzrost importu wpłynęły rosnące ceny surowców energetycznych (ceny gazu w Europie były 7-krotnie wyższe niż rok wcześniej, a ceny ropy odpowiednio o 70% wyższe). Istotnie wzrosły również płatności za import, węgla, żelaza i stali.

W trudnym otoczeniu zewnętrznym, około 1%PKB deficyt na rachunku obrotów bieżących pozostaje zadawalający, choć można oczekiwać jego pogorszenia w 2022. Wojna na Ukrainie oraz sankcje gospodarcze i finansowe na Rosję podkopują handel zagraniczny Polski ze wschodem i doprowadziły do silnych wzrostów cen surowców energetycznych i metali, a Polska jest importerem netto w tej kategorii. Skutki szoku wojennego zobaczymy dopiero w danych za marzec.

Premier M. Morawiecki: Polskę i Europę czeka trudny gospodarczo czas

Czeka nas trudny czas z kilkunastoprocentową inflacją i stagnacją wzrostu gospodarczego – powiedział premier M. Morawiecki. Zapowiedział, że programy, które znalazły się w Krajowym Planie Odbudowy (KPO) będą realizowane, pomimo blokady środków dla Polski przez Komisję Europejską. Przyznał, że nie wiadomo, czy środki te się pojawią.

Spodziewamy się, że deficyt sektora general government wzrośnie w tym roku powyżej 4% PKB m.in. z powodu wzrostu wydatków związanych z przyjęciem uchodźców z Ukrainy. Jest niemal pewne, że UE przedłuży o kolejne 1-2 lata zawieszenie reguł fiskalnych dla wielkości dopuszczalnego deficytu, w związku z wojną na Ukrainie i to także wskazuje, że deficyt będzie większy w 2022-23 roku.

Sasin: ambicją Polski jest odejście od zakupu surowców energetycznych z Rosji. Rząd zapowiada powstanie koncernu multi-energetycznego

Polska chce odejść od zakupu surowców energetycznych z Rosji, niezależnie od ewentualnych sankcji – zapowiedział wicepremier i minister aktywów państwowych J. Sasin. W jego ocenie będzie to łatwiejsze po powstaniu koncernu na bazie PKN Orlen, PGNiG, Grupy Lotos oraz Energi. Poinformował, że do końca roku Polska całkowicie uniezależni się od dostaw gazu z Rosji poprzez budowę Baltic Pipe i rozbudowę terminala LNG.