Wczoraj był gorący dzień. Istotnie wzrosło prawdopodobieństwo wprowadzenie zerowej stawki VAT na żywność w Polsce. Szacujemy, że zbiłaby ona ścieżkę inflacji o około 1 pp. w 2022, ale generalnie skomplikowałaby jeszcze bardziej prognozy inflacji na 2023 rok (ryzyka w górę). Podwyżką stóp o 100pb zaskoczył Narodowy Bank Czech i to jeszcze nie koniec. Kanał transmisji polityki pieniężnej został z kolei tymczasowo zatkany na Węgrzech, gdzie podjęto decyzję o czasowym zamrożeniu oprocentowania kredytów hipotecznych.
My hibernujemy się na najbliższe dni. Wesołych Świąt i Szczęśliwego Nowego Roku! Z komentarzami dziennymi wracamy 10 stycznia.
GUS opublikuje dziś Biuletyn Statystyczny, a wraz z nim listopadową stopę bezrobocia (nasza prognoza 5,4%, tyle też wynosił szacunek MRiPS).
Obfity kalendarz danych z USA. Opublikowane zostaną dane o dochodach i wydatkach Amerykanów wraz z inflacją PCE. Poznamy też dane o zamówieniach na dobra trwałe (konsensus: 1,5% m/m, przy -0,4% poprzednio). Jak co tydzień spłyną dane o liczbie nowo zarejestrowanych bezrobotnych (konsensus szacuje, że utrzyma się w okolicy zeszłotygodniowego poziomu 205 tys. osób). Opublikowany zostanie indeks Michigan obrazujący nastroje gospodarstw domowych (spodziewany wzrost z 67,4 pkt. do 70,4 pkt.). Na koniec dnia poznamy jeszcze dane o sprzedaży nowych domów (szacowany wzrost z 745 tys. do 765 tys.).
Czesi inflacji tolerować nie będą
Narodowy Bank Czech zdecydował się na podniesienie stóp procentowych do poziomu 3,75%. Poziom stóp wyrównał więc rekord z okresu tuż przed globalnym kryzysem finansowym. Komunikacja ze strony banku, książkowe spojrzenie na relację inflacja-stopy oraz generalnie pro-inflacyjne otoczenie zewnętrzne sugeruje, że to nie jest ostatnia podwyżka, a stopy procentowe mogą zatrzymać się w okolicach 4,5-4,75% przy utrzymaniu szybkiego tempa zacieśnienia. Więcej:
https://makroekonomia.mbank.pl/169789-czesi-podnosza-stopy-o-100pb
O zerowej stawce VAT i jej wpływie na ceny żywności
5% stawka VAT obejmuje około 80% koszyka inflacyjnego. Wejście w życie obniżki VAT zbijałoby, ceteris paribus, bezpośrednio inflację cen żywności o około 4pp. oraz całą inflację o około 1pp. Efekty pośrednie i wątpliwości odnośnie reakcji firm na nowe stawki sugerują jednak, że efekt będzie mniejszy. W każdym scenariuszu jednak inflacja w 2023 roku rysuje się raczej wyżej niż bez tej zmiany. Więcej: https://makroekonomia.mbank.pl/169702-o-zerowej-stawce-vat-i-jej-wplywie-na-ceny-zywnosci
Garść newsów makroekonomicznych
∙ Polska: Będzie nowy pakiet osłonowy dla przedsiębiorców objętych restrykcjami epidemicznymi. Jego wartość szacowana jest na 70 mld zł. Więcej można przeczytać tutaj.
∙ Polska: Koniunktura konsumencka zanurkowała w grudniu. Badanie wykonane zostało jeszcze przed ogłoszeniem nowych taryf za gaz i energię elektryczną.
∙ Polska: Podaż pieniądza M3 zaskoczyła w górę rosnąc o 10,1% (konsensus 9%, my 9,5%). Poniżej kilka spostrzeżeń w zakresie kompozycji:
∙ Polska/UE: Komisja Europejska poinformowała w środę o uruchomieniu przeciwko Polsce procedury w sprawie uchybienia zobowiązaniom państwa członkowskiego w związku z orzecznictwem polskiego Trybunału Konstytucyjnego.
∙ Węgry: Oprocentowanie kredytów hipotecznych zostanie na poł roku zamrożone na poziomach październikowych (czyli około 2%). Bardzo ciekawy ruch wyłączający jeden z istotnych kanałów transmisji monetarnej.
∙ USA: W kolejnym szacunku PKB w USA nie przyniósł dużych niespodzianek. Odczyt z III kwartału ustabilizował się na poziomie 2,3% SAAR. PKB wrócił dokładnie do (liniowego) trendu z lat 1980-2019.
∙ USA: Optymizm konsumentów mierzony indeksem Conference Board wzrósł w grudniu do 115,8pkt.
∙ USA: Sprzedaż domów na rynku wtórnym wzrosła w listopadzie do 6,46mln SAAR. Sytuacja podażowa pozostaje b. napięta a ceny wyraźnie rosną (wyhamowanie z ostatnich miesięcy zostało zatrzymane i odwrócone).
