Przychody w 4Q22 wyniosły 77,6 mln zł (+85% r/r), EBITDA 19,4 mln zł (+77% r/r), EBITDA skorygowana o saldo pozostałej działalności operacyjnej 24,8 mln zł (+98% r/r), wynik netto 5 mln zł (vs. -0,3 mln zł w 3Q21). Ostatni kwartał roku był mocny pod względem sprzedażowym insuliny – przede wszystkim w eksporcie (41,1 mln zł vs 17,7 mln zł), ale również na rynku polskim (22,5 mln zł vs 10,9 mln zł). Największymi rynkami eksportowymi są Chiny i Wietnam – sprzedaż do Chin w 2022 roku wyniosła 47,1 mln zł (vs 7,3 mln zł w 2021 r.), a sprzedaż do Wietnamu 17,2 mln zł (vs 10,4 mln zł w 2021 r.). Marża brutto na sprzedaży w całym 2022 roku spadła z uwagi na wyższy udział sprzedaży mniej rentownego eksportu, wyższe koszty przestojów i niewykorzystanych mocy produkcyjnych oraz presję kosztową w kraju z 48% w 2021 roku do 41% w 2022 roku.
Wyniki za cały 2022 roku są powyżej naszych oczekiwań na wszystkich poziomach, głównie z uwagi na wyższą o 28 mln zł od zakładanej sprzedaż eksportową. Na uwagę zasługują wysokie dodatnie przepływy z działalności operacyjnej w wysokości +56,1 mln zł (vs +5,5 mln zł w 2021 r.), które mimo wysokiego CAPEXu (29 mln zł) umożliwiły spółce redukcję zadłużenia. Dług netto na koniec 2022 roku według naszych szacunków wyniósł 67 mln zł w porównaniu do 101 mln zł na koniec 2021 roku. Zarząd wskazał w komentarzu, że projekt analogowy dotyczący analogu Lispro jest opóźniony o około 1-2 lata.
Przychody
Przychody w 4Q22 wyniosły 77,6 mln zł (+85% r/r) głównie dzięki mocnemu eksportowi (m.in. Chiny). W czwartym kwartale 2022 wartość sprzedaży insuliny na rynkach zagranicznych wyniosła 41,1 mln zł w porównaniu do 17,7 mln zł w porównywalnym okresie 2021 roku. W okresie całym 2022 roku sprzedaż eksportowa insuliny wyniosła 108 mln zł w porównaniu do 41 mln zł w 2021 roku. W 2022 roku sprzedaży insuliny na rynku polskim wyniosła 77,8 mln zł i była porównywalna r/r. Sprzedaż tabletek przeciwcukrzycowych i innych towarów wyniosła w całym 2022 roku 22,5 mln zł (+15% r/r), a sprzedaż usług 18,9 mln zł (vs 17,3 mln zł w 2021 r., w tym głównie rozliczenie kontraktu analogowego z Yifan – 12,3 mln zł (vs 9,7 mln zł w 2021 r.).
Wynik i koszty operacyjne
Zysk brutto na sprzedaży w 4Q22 wyniósł 35,6 mln zł (+67% r/r), a marża spadła do 46% z 51% z uwagi na wyższy udział sprzedaży mniej rentownego eksportu, wyższe koszty przestojów i niewykorzystanych mocy produkcyjnych oraz presję kosztową w kraju. Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu wyniosły łącznie 18,3 mln zł (vs 16,6 mln zł w 3Q22, +17% r/r). W całym 2022 roku dynamika kosztów sprzedaży i ogólnego zarządu łącznie wyniosła +9% r/r. EBITDA w 4Q22 wyniosła 19,4 mln zł (+77% r/r), EBITDA skorygowana o saldo pozostałej działalności operacyjnej 24,8 mln zł (+98% r/r), wynik netto 5 mln zł. Koszty badań i rozwoju wzrosły z 4,7 mln zł w roku 2021 do 5,3 mln zł w roku 2022. Negatywny wpływ na wynik netto 2022 r. miały wysokie koszty finansowe (16,3 mln zł), na które złożyły się odsetki (7,9 mln zł) oraz ujemne różnice kursowe (7,9 mln zł), w tym wynikające ze spłaty zadłużenia w Bank of China.
Projekt analogowy
Kontynuacja projektu analogowego jest w toku. Zarówno Yifan jak i Bioton wspólnie pracują nad przeniesieniem, skalowaniem i rejestracją wszystkich produktów. W odniesieniu do długodziałającego analogu insuliny, Glargine, spółka zakończyła partie w skali laboratoryjnej z zamiarem wyprodukowania szarży substancji leczniczej w skali klinicznej w II kwartale 2023 r. Zakład produkcyjny jest obecnie modernizowany w celu dostosowania do nowego procesu. Jeśli chodzi o analog insuliny Lispro, Bioton wskazał, że istnieją pewne problemy technologiczne, gdzie Yifan stwierdził, że wyprodukowane partie do badań mają niewielką różnicę w zawartości w stosunku do leku referencyjnego, dlatego też konieczne będzie wyprodukowanie trzech kolejnych partii do badań. Zarząd wskazał w raporcie, że termin realizacji projektu dotyczącego analogu Lispro jest opóźniony o około 1-2 lata.
Ostatnia wycena: 4,68 zł/akcję z dnia 06.09.2022 r. Cena w dniu wydania 3,75 zł.
