saldo budżetu państwa wzór

Rekordowa nadwyżka budżetu państwa po październiku (51,9 mld zł) i rekordowa nadwyżka samorządów po 3q21 (23,4 mld zł) sprawiają, że deficyt fiskalny (ESA) pozostaje na ścieżce spadkowej - szacujemy, że w całym 2021 wyniesie 1,6% PKB.

Efektywna podatkowo struktura wzrostu PKB,

a także wyższe od założeń wpływy ze źródeł niepodatkowych (m.in. dzięki wyższym wpływom z aukcji certyfikatów CO2) sprawiają, że strona dochodowa finansów publicznych nie będzie mieć problemu z realizacją celów na 2021. Dług publiczny (ESA) pozostaje na trajektorii spadkowej, szacujemy, że na koniec 2021 obniży się do 55,6% PKB (przy czym duża zmienność na rynku FX sprawia, że przeliczona na PLN wg kursów z 31.12.2021 wartość długu denominowanego w walucie obcej może odbiegać od naszych założeń). Saldo fiskalne (ESA, zarówno przed, jak i po korekcie o nowe inwestycje publiczne) jest po 2q21 (ostatnie dostępne dane) jednym z najlepszych w całej UE (por. wykres obok).

✕

Podtrzymujemy ocenę, że w 2022 kontynuowana będzie poprawa podstawowych parametrów fiskalnych

Spowodowany wejściem w życie Polskiego Ładu ubytek dochodów będzie na poziomie zagregowanym neutralizowany przez wydajną fiskalnie strukturę wzrostu PKB (z dużym wkładem konsumpcji prywatnej) i podwyższoną inflację (plany budżetowe przygotowano przy wzroście inflacji CPI istotnie niższym od naszych aktualnych prognoz, chociaż tu pozytywny efekt zostanie ograniczony przez koszt „tarczy antyinflacyjnej”).

✕

W poszczególnych podsektorach finansów publicznych mogą pojawić się przejściowe napięcia związane z przesuwaniem dochodów między sektorami – szczególnie dotyczy to samorządów. Nie uważamy jednak, aby zdestabilizowało to cały podsektor samorządowy. „Tarcza antyinflacyjna” – będąca kolejnym elementem aktywnej polityki gospodarczej - jest w pewnym sensie mechanizmem „samofinansującym się”, odwracającym inflacyjny transfer zasobów z sektora publicznego z powrotem do sektora prywatnego. Biorąc pod uwagę nasz scenariusz makroekonomiczny, spodziewamy się, że dochody sektora publicznego znowu będą zaskakiwać in plus.

✕

To oznacza, że budżet państwa będzie ponownie flirtować z nadwyżką (z dokładnością do przesunięć wydatków między kolejnymi latami budżetowymi), z szansą na kolejny dobry wynik w 2022. Szacujemy, że deficyt fiskalny pozostanie na ścieżce spadkowej (1,2% PKB w 2022). Dług publiczny w relacji do PKB będzie się dalej zmniejszać, do 52,0% na koniec 2022.

✕

Źródła niepewności dla prognozy

Główne źródła niepewności to: (1) zmiany nominalnej dynamiki PKB, (2) zakres i koszt „tarczy antyinflacyjnej”; (3) zmiany finansowania pozabilansowego.

✕

✕

***Materiał pochodzi z raportu PKO BP:Kwartalnik Ekonomiczny, Analizy Makroekonomiczne, którego pełną zawartość możesz zobaczyć i pobrać klikając w poniższy przycisk

Pobierz raport