Podczas gdy zachodnie pozdrowienia sezonowe są wesołe z życzeniami radości, pokoju, miłości i błogosławieństw, te dla chińskich kultur mają tendencję do "szczęścia". Wraz ze szczęściem z okazji Księżycowego Nowego Roku, życzenia dobrobytu są typowe - i coś, co chińscy inwestorzy z pewnością mogliby wykorzystać, gdy wkraczamy w rok smoka.
Rynki w Chinach i Hongkongu miały upokarzający rok 2023, w którym akcje spadły o ponad 10%. Na szczęście organy regulacyjne w Pekinie podkręciły tempo reform, aby podsycić nieco tę pomyślną smoczą passę. Oczekiwania na jeszcze większe wsparcie rosną. Na początku lutego chiński bank centralny wprowadził zmiany umożliwiające instytucjom finansowym utrzymywanie mniejszych rezerw gotówkowych, obniżając wskaźnik rezerwy obowiązkowej o 50 punktów bazowych. Ma to uwolnić prawie 140 miliardów dolarów długoterminowego kapitału, ponieważ Pekin stara się pobudzić ukierunkowany wzrost i zaufanie rynku.
Pewne nadzieje daje również wzrost sprzedaży pojazdów osobowych w tym kraju, a w 2023 r. Chiny prześcignęły Japonię jako największego eksportera samochodów na świecie1. Według China Passenger Car Association, sprzedaż detaliczna samochodów osobowych w styczniu wzrosła o 57% rok do roku. Ekspertyza tego kraju w zakresie tak zwanych pojazdów nowej energii - w pełni elektrycznych i hybrydowych typu plug-in - jest częściowo odpowiedzialna za wzrost eksportu.2 Inną ważną zmianą, na którą należy zwrócić uwagę, jest to, że chiński przemysł samochodowy coraz częściej wysyła towary do bogatszych krajów - eksport do Australii potroił się rok do roku w pierwszej połowie ubiegłego roku, a sprzedaż do Hiszpanii wzrosła 17-krotnie do prawie 70 000 pojazdów.3 Dzięki odnowionemu wsparciu rządowemu chińscy producenci pojazdów elektrycznych (EV) robią furorę na arenie światowej. Producent samochodów BYD z siedzibą w Shenzhen wyprzedził Teslę jako światowego lidera sprzedaży pojazdów elektrycznych pod koniec 2023 r., a prognozuje się, że ogólna sprzedaż pasażerskich pojazdów elektrycznych w Chinach będzie stanowić 59% światowej sprzedaży w tym roku, w porównaniu do 50% w 2019 r.4
Chiny dominują w światowym eksporcie samochodów elektrycznych
Źródła: FactSet, Bloomberg, Główny Urząd Celny ChRL, Koreańskie Stowarzyszenie Producentów Samochodów, Urząd Celny Japonii, Biuro Analiz Ekonomicznych USA, VDA - Niemieckie Stowarzyszenie Przemysłu Motoryzacyjnego.
Ponowne otwarcie
Pekin zaczął również zwiększać promocje turystyczne i podróżnicze, przyznając bezwizowy wjazd do 11 krajów, w tym Singapuru i Tajlandii. Inne polityki mające na celu zwalczanie słabego popytu konsumenckiego obejmują uproszczone procedury wizowe, które pozwalają podróżnym ubiegać się o pozwolenia na wjazd po przybyciu do niektórych portów oraz niższe opłaty za złożenie wniosku wizowego dla niektórych obcokrajowców.
Naszym zdaniem, niedawna fala nowych reform w Pekinie powinna przynieść długoterminowe korzyści przedsiębiorstwom państwowym (SOE), w tym bankom z "wielkiej czwórki", a także korporacjom zakorzenionym w krajowym sektorze energetycznym. Oczywiście presja deflacyjna w Chinach i słabość rynku nieruchomości pozostają dominującymi problemami.
Poza Siedmioma Wspaniałymi (Mag7),5 które napędzały zwroty z amerykańskich akcji w ubiegłym roku, szerszy rynek akcji odnotował mniej imponujące zwroty w tym samym okresie. Lepsze wyniki dużych spółek technologicznych, w połączeniu z gwałtownymi spadkami w Chinach, mogły również przesłonić pewne zachęcające trendy na rynkach wschodzących (EM), gdzie widzieliśmy szereg znakomitych wyników. Zrozumiałe jest, że globalni inwestorzy mogą być skłonni poczekać na większą jasność regulacyjną, zanim przekonają się do chińskich rynków. Należy pamiętać, że typowy portfel rynków wschodzących, taki jak FTSE Emerging Index, ma około 25% udziału w Chinach kontynentalnych w porównaniu z 18% udziałem Tajwanu.6 Indeks MSCI AC Asia ex Japan Index ma 29% ekspozycji na Chiny w porównaniu z 19% udziałem Tajwanu.7 Dlatego też, aby uzyskać bardziej precyzyjne, ukierunkowane podejście, inwestorzy mogą rozważyć tanie fundusze giełdowe skoncentrowane na jednym kraju, aby wyrazić taktyczne poglądy.
Najlepsze wyniki w 2023 r.
Zamiast "Mag7", być może "Fantastyczna Czwórka" przyjmie się jako określenie czterech obszarów na rynkach wschodzących, które w ubiegłym roku osiągnęły lepsze wyniki niż indeks S&P 500. Są to Tajwan, Meksyk, Brazylia i Ameryka Łacińska, która składa się głównie z dwóch największych gospodarek.
Fantastyczna Czwórka: Kluczowe rynki wschodzące osiągnęły lepsze wyniki niż indeks S&P 500 w 2023 r.
Źródło: Bloomberg. 31 grudnia 2023 r. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie są wskaźnikiem ani gwarancją przyszłych wyników. Indeksy są niezarządzane i nie można inwestować bezpośrednio w indeks. Ważne informacje i warunki dotyczące dostawców danych są dostępne na stronie www.franklintempletondatasources.com. Tajwan = indeks FTSE Taiwan RIC Capped Index. Ameryka Łacińska = FTSE Latin America RIC Capped Index. Meksyk = FTSE Mexico RIC Capped Index. Brazylia = indeks FTSE Brazil RIC Capped Index. Indeksy FTSE RIC Capped dla poszczególnych krajów i regionów odzwierciedlają wyniki akcji spółek o dużej i średniej kapitalizacji z danego kraju lub regionu. Papiery wartościowe są ważone w oparciu o ich kapitalizację rynkową skorygowaną o free float i weryfikowane co pół roku.
Z wyłączeniem Chin, akcje z rynków wschodzących (mierzone indeksem MSCI Emerging Markets ex China Index) zwróciły 20,1% w 2023 r.8 , a Ameryka Łacińska (mierzona indeksem FTSE Latin America RIC Capped Index) radziła sobie dobrze, odnotowując wzrost o 33% w ciągu roku.9 Rynki akcji w Meksyku (39,4%, mierzone indeksem FTSE Mexico RIC Capped Index) i Brazylii (33,3%, mierzone indeksem FTSE Brazil RIC Capped Index) wyróżniały się, a w Azji potęga technologiczna Tajwan (30,1%, mierzone indeksem FTSE Taiwan RIC Capped Index) również odnotowała znakomite wyniki10. Dla inwestorów pragnących uchwycić obie największe gospodarki Ameryki Łacińskiej, indeks FTSE Latin America RIC Capped Index ma łączną wagę ponad 90% w Brazylii i Meksyku, a w szczególności nie ma ekspozycji na Argentynę. W ostatnich latach Chiny kultywowały rosnące wpływy w Ameryce Łacińskiej, a pakty handlowe, bezpośrednie inwestycje zagraniczne i pożyczki odgrywały główną rolę w zacieśnianiu więzi z regionem. Podczas gdy rynek indyjski w ubiegłym roku nieznacznie ustępował indeksowi S&P 500, nadal wykazywał silny wzrost i jest coraz częściej postrzegany jako atrakcyjna alternatywa dla Chin zarówno wśród przedsiębiorstw, jak i inwestorów.
Gdy żetony spadają...
Patrząc w przyszłość, analitycy spodziewają się, że trwające odrodzenie globalnej sprzedaży półprzewodników będzie nadal stymulować tajwański rynek. Przewiduje się, że dzięki sztucznej inteligencji i technologii 3D, przychody z chipów wzrosną w tym roku od kilku do kilkunastu procent.11 Ponadto, aby sprostać rosnącemu popytowi na kluczowych rynkach, najcenniejszy tajwański gigant chipowy planuje rozszerzyć swój globalny zasięg. We współpracy z Sony i Toyotą, Taiwan Semiconductor Manufacturing planuje budowę drugiej fabryki w Japonii.
W styczniu Tajwan odnotował wzrost eksportu trzeci miesiąc z rzędu, osiągając 18% wzrost rok do roku.12 W ciągu miesiąca rządząca Demokratyczna Partia Postępowa (DPP) utrzymała prezydenturę w ostatnich wyborach na Tajwanie, co wydaje się wspierać ciągłość jej polityki gospodarczej. Chociaż stosunki między cieśninami nadal stwarzają ryzyko, rynki w dużej mierze uwzględniły niewielkie zwycięstwo niezależnej DPP.
Zobacz także: Dług publiczny USA rośnie zatrważająco szybko - takiego tempa nie było nigdy
Przypisy końcowe
Źródło: "Chiny wyprzedzają Japonię jako największy na świecie eksporter pojazdów". Barron's. 31 stycznia 2024 r.
Źródła: Źródła: Agencja informacyjna Xinhua, Chińskie Stowarzyszenie Samochodów Osobowych.
Źródło: "How China became a car-exporting juggernaut". The Economist. 10 sierpnia 2023 r,
Źródło: BloombergNEF.
Siedmiu Wspaniałych to (Mag7) Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia i Tesla.
Źródło: FTSE Russell, 13 lutego 2024 r. Indeks FTSE Emerging Index zapewnia inwestorom kompleksowy sposób pomiaru wyników najbardziej płynnych spółek o dużej i średniej kapitalizacji na rynkach wschodzących. Indeksy są niezarządzane i nie można inwestować bezpośrednio w indeks. Ważne informacje i warunki dotyczące dostawców danych są dostępne na stronie www.franklintempletondatasources.com.
Źródło: MSCI, 31 stycznia 2024 r. Indeks MSCI AC Asia ex Japan Index obejmuje spółki o dużej i średniej kapitalizacji z dwóch z trzech krajów rozwiniętych (z wyłączeniem Japonii) i ośmiu azjatyckich rynków wschodzących. Indeksy są niezarządzane i nie można inwestować bezpośrednio w indeks. Ważne informacje i warunki dotyczące dostawców danych są dostępne na stronie www.franklintempletondatasources.com.
Źródło: Bloomberg, stan na 31 grudnia 2023 r. Indeks MSCI Emerging Markets ex China Index obejmuje spółki o dużej i średniej kapitalizacji z 23 z 24 krajów zaliczanych do rynków wschodzących z wyłączeniem Chin. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie są wskaźnikiem ani gwarancją przyszłych wyników. Indeksy są niezarządzane i nie można inwestować bezpośrednio w indeks. Ważne informacje i warunki dotyczące dostawców danych są dostępne na stronie www.franklintempletondatasources.com.
Źródło: Bloomberg, na dzień 31 grudnia 2023 r. Indeksy FTSE RIC Capped dla poszczególnych krajów i regionów odzwierciedlają wyniki akcji spółek o dużej i średniej kapitalizacji z danego kraju lub regionu. Papiery wartościowe są ważone na podstawie ich kapitalizacji rynkowej skorygowanej o współczynnik free float i weryfikowane co pół roku. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie są wskaźnikiem ani gwarancją przyszłych wyników. Indeksy nie są zarządzane i nie można inwestować bezpośrednio w indeks. Ważne informacje i warunki dostawcy danych dostępne na stronie www.franklintempletondatasources.com.
Ibid.
Źródła: Deloitte, Semiconductor Industry Association, Gartner, Inc.
Źródło: Ministerstwo Finansów Republiki Chińskiej, luty 2024 r.
