Od początku roku jesteśmy świadkami spadku notowań pary GBP/PLN w kierunku grudniowych dołków z okolic 5,35, co jest konsekwencją ostatnich podwyżek stóp procentowych w kraju oraz jastrzębiego zwrotu w polityce monetarnej NBP. Ekonomiści grupy BNP Paribas pozostają jednak pozytywnie nastawieni do kształtowania się kursu GBP z uwagi na obecnie niską wycenę waluty względem modelu, zakładane dalsze podwyżki stóp procentowych bez BoE oraz wysoki stopień wszczepienia społeczeństwa, co powinno wspierać tamtejszy sektor usług.
Niespodziewana podwyżka stóp procentowych dokonana w grudniu o 15 p.b. przez BoE wraz z jastrzębim przesłaniem komunikatu powinna implikować dalsze wzrosty kosztu pieniądza. Ekonomiści grupy BNP Paribas zakładają kolejną podwyżkę stóp w Wielkiej Brytanii w maju, w listopadzie oraz dwie kolejne w 2023 roku do 1,25%. Oczekujemy zatem stopniowego wzrostu kursu GBP/PLN w trakcie całego bieżącego roku w kierunku powyżej 5,50
Argumenty za spadkiem kursu GBPPLN
- Relatywnie wysoki wzrost PKB w Polsce na tle Europy Zachodniej, gorsze dane makroekonomiczne w Wielkiej Brytanii
- Powrót lockdownów w Wielkiej Brytanii po zniesieniu wszystkich ograniczeń
- Brak zacieśniania polityki monetarnej przez BoE, zacieśnienie polityki przez RPP
Argumenty za wzrostem kursu GBPPLN
- Zacieśnianie polityki monetarnej przez BoE
- Wyhamowanie programu szczepień i powrót restrykcji w Polsce
- Brak restrykcji związanych z pandemią COVID-19 oraz bardzo dobre otoczenie w sektorze usług w UK
USD/RUB
Ostatnie tygodnie były okresem podwyższonej zmienności pary USD/RUB. Początek stycznia przyniósł ruch aprecjacyjny amerykańskiej waluty do poziomu 77 rubli. Wysokie ceny ropy naftowej i energii, jastrzębia polityka rosyjskiego banku centralnego (koszt pieniądza wzrósł w grudniu do 8,5 proc., to najwyższy poziom od 2017 roku), niski poziom długu do PKB i bardziej zdyscyplinowana polityka fiskalna w porównaniu do innych państw rozwijających się wspierała aprecjację rosyjskiej waluty w II połowie zeszłego roku.
W ostatnim czasie prym wiodą jednakże napięcia geopolityczne (potencjalna eskalacja konfliktu na Ukrainie) oraz obawy o możliwe, dalsze sankcje mogące zostać nałożone na Rosję, co sprawia, że wartość tamtejszej waluty odbiega od jej fundamentów. Krótkoterminowy model ekonomistów grupy BNP Paribas stanowi, że kurs USDRUB powinien kształtować się w okolicach 74 w I kwartale b.r., a następnie spadać aż do 70.
