Uwaga inwestorów krajowych będzie kierować się przede wszystkim na środowe posiedzenie RPP. Oczekiwane jest pozostawienie stóp procentowych NBP na niezmienionym poziomie. Sądzimy, że treść komunikatu zostanie uzupełniona o nowe obserwacje rozwijającego się spowolnienia na podstawie miesięcznych wskaźników koniunktury oraz danych GUS za III kw. Na następującej konferencji prasowej prezes Glapiński zapewne potwierdzi kontynuację obranej wcześniej przez Radę strategii.
Na rynkach bazowych będzie można zwrócić uwagę na różnicę finalnych indeksów PMI dla krajów strefy euro wobec publikacji flash, które komentowaliśmy tutaj. Tego samego dnia zostanie opublikowany także usługowy indeks ISM za listopad. W dalszej części tygodnia poznamy dane o inflacji w Chinach oraz wstępny odczyt nastrojów gosp. dom. wg badania Uniwersytetu w Michigan za grudzień.
Zatrudnienie w USA symbolicznie powyżej oczekiwań
Amerykański rynek pracy ponownie przebił rynkowe oczekiwania i zaskoczył lepszym wynikiem w większości obserwowanych zmiennych. Zatrudnienie według głównie śledzonej ankiety wzrosło o 263 tys. etatów wobec konsensusu na poziomie +200 tys. Według tej drugiej ponownie zmalało o 138 tys. etatów, powiększając różnicę pomiędzy dwoma miarami do ponad 1,8 mln etatów w 2022 roku (+2,5 mln vs +4,3 mln). To pierwsza tak duża dysproporcja wyników badania od lat. Wynika ona z różnicy w ujęciu osób pracujących na kilka etatów, czyli na zjawisko, na które BLS wskazywało już (tutaj) jako czynnik zaburzający wynik raportu po pandemii. Wśród zmiany struktury zatrudnienia można ponadto dostrzec rosnącą liczbę sektorów z malejącym zatrudnieniem. Poza handlem detalicznym (-30 tys.), transportem (- 15 tys.) i tymczasową pomocą (-17 tys.) w październiku w listopadzie dołączyły do nich także handel hurtowy (-3 tys.) i usługi komunalne (-1 tys.).
Stopa bezrobocia pozostała na niezmienionym poziomie 3,7% bez większych zmian w jego strukturze, choć warto odnotować, że udział osób trwale bezrobotnych i nowowkraczających wyhamował trend spadkowy i podnosi się delikatnie na przedkryzysowy poziom. Na niezmienionym poziomie pozostała także aktywność zawodowa (61,1%). Roczna dynamika wynagrodzeń przyspieszyła z 4,9% do 5,1%, istotnie powyżej rynkowych oczekiwań na poziomie 4,6%. Ponownie w wynikach przodował transport (+2,5% m/m), choć przyspieszenie było widoczne także w przeważającej większości wyodrębnionych kategorii.
Raport obrazuje względnie odporny na dotychczasowe spowolnienie rynek pracy. Częściowo za sprawą czynników metodologicznych omówionych wyżej. Natomiast dynamika zatrudnienia przekracza o niemal 2,0 p.p. dynamikę realnego PKB – sytuacja rzadko spotykana w gromadzonej od lat 40. historii. Ogranicza to przestrzeń do dalszego wzrostu zatrudnienia i wspiera nasz scenariusz z najnowszego Kwartalnika. W związku z tym przybliża moment zakończenia cyklu podwyżek przez FOMC.
