Analitycy Noble Securities obniżyli rekomendację dla spółki PKP Cargo z Trzymaj do Redukuj. W dół poszła również wycena jednej akcji – z 48,50 do 45,20 PLN. Dziś za jedną akcję spółki płaciliśmy na otwarciu notowań 54,27 PLN.
„Spółka systematycznie poprawia wyniki finansowe, choć wskaźniki efektywności (ROE, ROA, marża operacyjna) wciąż pozostają bardzo niskie, nawet na tle innych państwowych firm z segmentu utility. Ponadto znaczna część generowanej EBITDA (w ostatnich latach średnio 75%) przeznaczana jest na inwestycje, których wartość jest trwale wysoka. Ogranicza to naszym zdaniem potencjał do wypłaty dywidendy i zawyża wycenę wskaźnikiem EV/EBITDA. Ryzykiem pozostają koszty pracownicze, tym bardziej, że wzrost przewozów prognozowany na najbliższe lata może mieć charakter tymczasowy i po zakończeniu boomu inwestycyjnego w infrastrukturze trudno będzie o dalsze przyrosty wolumenów. Obniżyliśmy rekomendację do REDUKUJ z nową niższą ceną docelową na poziomie 45,2 zł.” – czytamy w raporcie Noble Securities.
Analitycy domu maklerskiego wskazują, że podstawowe ryzyko dla spółki związane jest z kosztami pracowniczymi.
„Poprzedni zarząd doprowadził do wygaszenia sporu z pracownikami, oferują podwyżki wynagrodzeń generujące dodatkowy koszt ok. 80 mln zł rocznie począwszy od IX/2017 r. Prognozowane wzrosty przychodów i zysków PKP Cargo od 2018 r. mogą sprowokować kolejne żądania. Biorąc pod uwagę popyt na specjalistów od transportu kolejowego, silne związki zawodowe w firmie oraz wysoką dynamikę płac wśród grup pracowników najmniej zarabiających (a w Cargo wysokość przeciętnego wynagrodzenia kształtuje się ok. 10% poniżej średniej krajowej dla sektora przedsiębiorstw), spodziewamy się dalszych wzrostów kosztów pracy w PKP Cargo.” – napisano w raporcie.
PKP Cargo
Używane przez Noble Securities S.A. oznaczenia kierunku rekomendacji:
- KUPUJ – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi więcej niż +20,00%
- AKUMULUJ – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji zawiera się w przedziale od +10,00% do +20,00%
- TRZYMAJ – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji zawiera się w przedziale od –10,00% do +10,00%
- REDUKUJ – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji zawiera się w przedziale od –20,00% do –10,00%
- SPRZEDAJ – oczekiwana strata z inwestycji wynosi więcej niż 20,00%
