PL: Dziś rozpoczyna się posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Decyzję dotyczącą stóp procentowych poznamy jutro, najpewniej w godzinach popołudniowych. Nasz scenariusz zakłada obniżkę stóp o 0,25 pkt proc., za czym przemawia niższa inflacja, wzrost PKB poniżej potencjału i niemal już dodatnia realna referencyjna stopa procentowa NBP. Decyzja Rady obarczona jest wysoką niepewnością, m.in. ze względu na niepewność co do ścieżki inflacji w przyszłym roku, która wynika m.in. z podejścia nowego rządu do działań osłonowych w zakresie cen energii elektrycznej, gazu i cen żywności. Naszym zdaniem niepewność wiąże się także z możliwą zmianą funkcji reakcji większości w Radzie na bardziej jastrzębią wobec prawdopodobnej zmiany kolacji rządzącej w Polsce.
Wydarzenia i komentarze
PL: Prezydent postanowił powierzyć misję sformowania nowego rządu obecnemu premierowi M. Morawieckiemu. Biorąc pod uwagę arytmetykę sejmową w nowym Parlamencie, a także deklaracje liderów Koalicji Obywatelskiej, Trzeciej Drogi oraz Nowej Lewicy, którzy planują w najbliższych dniach podpisać umowę koalicyjną, PiS nie ma szans na powołanie rządu. Przypomnijmy, że w Sejmie nowej kadencji PiS uzyskał 194 mandaty, natomiast zjednoczona opozycja 248 mandatów, a do uzyskania wotum zaufania konieczna jest bezwzględna większość, tj. 231 głosy. Oznacza to, że pierwszy krok powołania nowego rządu przewidziany w Konstytucji zakończy się niepowodzeniem. W takiej sytuacji prawo do wyłonienia premiera przejdzie na Sejm, w którym bezwzględną większość będzie miała obecna opozycja. Według deklaracji jej liderów premierem nowego rządu zostanie D. Tusk. Biorąc pod uwagę terminy zapisane w Konstytucji, sformułowania nowego rządu oczekiwać należy w połowie grudnia.
Zobacz także: Kandydat na premiera wpłynie mocno na rynek finansowy. Dokona nominacji na kluczowe stanowisko
PL: Według badania przedsiębiorstw niefinansowych prowadzonego przez Narodowy Bank Polski (tzw. Szybki monitoring NBP) koniunktura wśród firm w 3Q 2023 pozostawała słaba, choć firmy spodziewają się poprawy popytu w 4Q br., zarówno krajowego, jak i zagranicznego. Również w perspektywie 12 miesięcy przedsiębiorstwa prognozują wzrost popytu, aczkolwiek głównie zagranicznego. Wobec lepszych prognoz popytu firmy wskazują na poprawę prognoz zatrudnienia. Wraz z obniżającą się inflacją zmniejszył się udział przedsiębiorstw, które zakładają wzrost płac w perspektywie roku. Wciąż jest on jednak wysoki na tle danych historycznych. Ponadto badane firmy pozostają optymistyczne co do inwestycji, choć najlepsze prognozy skoncentrowane są wśród dużych przedsiębiorstwach. Firmy wskazują także na prognozy wolniejszego wzrostu cen oferowanych produktów i usług, aczkolwiek tempo spadku inflacji ma być wyraźnie mniejsze niż w poprzednich dwóch kwartałach. Ponadto oczekiwania firm co do inflacji CPI są niższe niż średnia wieloletnia, choć w 3Q 2023 wzrosły względem 2Q. Informacje płynące z Szybkiego Monitoringu NBP zasadniczo nie zmieniają naszego scenariusza makroekonomicznego zakładającego ożywienie gospodarcze, choć my przypisujemy relatywnie większe znaczenie odbudowie popytu krajowego. Ponadto wyniki badania potwierdzają oczekiwania lepszego popytu na pracę, szybki na tle danych historycznych wzrost płac oraz wyhamowanie dezinflacji. Oznacza to, naszym zdaniem, że przestrzeń do obniżek stóp procentowych w perspektywie 2024 r. nie jest duża.
Rynki na dziś
Kurs EUR/PLN pozostaje stabilny wokół poziomu 4,45 oczekując na impulsy tego tygodnia. Mamy tu na myśli przede wszystkim jutrzejszą decyzję Rady Polityki Pieniężnej oraz czwartkowe wystąpienie prezesa Narodowego Banku Polskiego. Ubogie kalendarium danych zagranicznych sprzyja niewielkiej aktywności inwestorów na rynkach globalnych, co dodatkowo potęgować będzie nastrój niewielkich zmian złotego.
