krajowe obligacje skarbowe

W lipcu br. wskaźnik PMI dla polskiego przemysłu spadł do 42,1 pkt i trzeci miesiąc z rzędu był poniżej 50 pkt., granicy oddzielającej ekspansję od recesji. Polski przemysł pogrąża się zatem w recesji, a tempo pogorszenia koniunktury w ostatnich miesiącach jest wyraźnie szybsze niż w czasie globalnego kryzysu finansowego po upadku banku Lehman Brothers. Techniczna recesja w Polsce staje się coraz bardziej realnym scenariuszem.

✕

Zobacz też: PILNE: Fatalny odczyt indeksu PMI dla przemysłu za lipiec z Polski! Zobacz, jak zareagował kurs złotego

 

✕

 

10Y PL (%)

Wycena krajowych obligacji skarbowych pozostaje wysoce zmienna. Dochodowość 10-latki, która jeszcze w połowie czerwca przekraczała 8% obecnie obniżyła się w okolice 5,5%. Tak dużą dynamikę zmian uznajemy za nieadekwatną. O ile zgadzamy się z faktem, iż bieżące nastroje rynkowe wspierają spadki dochodowości obligacji, to skalę spadku rentowności polskich 10-latek uważamy za przesadną. Z tego powodu oczekujemy korekty technicznej i zbliżenia się dochodowości do poziomu 6%.

Tym bardziej, iż wycena Bunda – po zniżce zainicjowanej lipcowym posiedzeniem Europejskiego Banku Centralnego również może poszukiwać krótkoterminowego punktu równowagi. Co więcej długi koniec krzywej tradycyjnie jest mniej wrażliwy niż 2-latka na zmiany oczekiwań co do stóp procentowych. O ile zatem uważamy, że niedawne krajowe dane wskazujące na pogarszanie się koniunktury gospodarczej w Polsce były wystarczającym argumentem tłumaczącym spadki dochodowości skarbowych papierów wartościowych, to w przypadku 10-latki były one za mocne i wymagać mogą niewielkiego odreagowania.

Zobacz też: Inflacja CPI w lipcu w Polsce zrobiła niespodziankę!

✕

 

EUR/PLN

Złoty porusza się w dość szerokim przedziale 4,70 – 4,80 za EUR pozostając wrażliwym na zmiany rynków globalnych, w szczególności notowań eurodolara. Uważamy, iż w najbliższych dniach kurs EUR/PLN zbliży się do górnej granicy pasma wahań, czemu sprzyjać będzie utrzymanie relatywnie słabych nastrojów światowych. Materializujące się zagrożenie globalną recesją, co w połączeniu z obawami dotyczącymi zaburzęń w przesyle rosyjskiego gazu do Europy niezmiennie stanowić będą mieszankę czynników sprzyjających utrzymywaniu strategii risk-off tj. unikania ryzyka.

Tym bardziej, iż lokalnie złoty pozbawiony jest argumentów mogących go umacniać. Poza widocznym w średnim terminie narastaniem nierównowag w krajowej gospodarce w postaci zmian na rachunku obrotów bieżących, czy uporczywie wysokiej inflacji najnowszym argumentem jest dzisiejszy rozczarowujący odczyt indeksu PMI w polskim przemyśle. Stanowi on kolejną przesłankę do obniżenia oczekiwań na podwyżki stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej (negatywne dla waluty). Podsumowując o ile uważamy, iż kurs EUR/PLN w pierwszym tygodniu sierpnia będzie poruszał się w trendzie bocznym, to bliżej mu będzie do jego górnego ograniczenia zważywszy na wciąż słaby sentyment zewnętrzny.

Zobacz też: Kursy euro, funta, dolara, franka, korony norweskiej na rynku Forex - aktualne prognozy

 

✕

 

 

*******

Koniecznie zobacz, ile zapłacisz za najważniejsze waluty - sprawdź, jak kształtują się aktualne kursy walut.

 

Kursy średnie walut obcych – tabela A.

bieżące kursy średnie walut obcych w złotych określonych w § 2 pkt 1 i 2 uchwały Nr 51/2002 Zarządu Narodowego Banku Polskiego z dnia 23 września 2002 r. w sprawie sposobu wyliczania i ogłaszania bieżących kursów walut obcych (Dz. Urz. NBP z 2022 r. poz. 10):

 

Tabela nr 148/A/NBP/2022 z dnia 2022-08-02

*) kurs UAH z dnia 29.07.2022 r.

 

********

  

✕

 

Polityka pieniężna w Polsce

Przemysław Litwiniuk (22.07.2022)

„Podwyżka jak ta z kwietnia, gdy podniesiono o 100 pb., z nadzieją, że to załatwi sprawę kursową, była nadmierna. Uważam, że miała cechy podwyżki histerycznej, co zamiast zbudować zaufanie do złotego obniżyło je i nie osiągnęliśmy w ten sposób żadnych efektów, które był związane z tego rodzaju drastycznym ruchem i ponieśliśmy (...) znaczące koszty”

 

✕

 

Wiesław Janczyk (21.07.2022)

Najbliższe miesiące, mam nadzieję, nie przyniosą istotnych przesłanek do kontynuowania cyklu podwyżek, jednak oddziaływanie cen energii w nadchodzącym sezonie jesienno-zimowym na gospodarkę i konsumentów dzisiaj jest trudne do trafnego przewidzenia.

Rada będzie działać adekwatnie do sytuacji w naszej gospodarce. W mojej opinii będzie dążyć do utrzymania możliwie najniższych poziomów stóp procentowych mając na celu realny powrót do celu inflacyjnego, który wynosi 2,5 proc. +/-1 pkt. proc.

Zobacz też: Dziesiąta z rzędu podwyżka stóp procentowych! RPP po raz kolejny podnosi ratę kredytu