kiedy nbp obniży stopy procentowe

Wskaźnik PMI w polskim przetwórstwie obniżył się w lipcu do 43,5pkt. z 45,1pkt. w czerwcu – poinformował S&P Global. Nowe zamówienia ogółem obniżyły się w największej skali od listopada 2022, a nowe zamówienia eksportowe najbardziej od maja 2020. Spadek miał miejsce także w przypadku subindeksów bieżącej produkcji i zatrudnienia. Jednocześnie w rekordowym tempie spada presja kosztowa (największy spadek w historii badania) oraz presja na wzrost cen.
Wyraźne pogorszenie ocen krajowego przetwórstwa jest w głównej mierze związane z bardzo słabą kondycją niemieckiego przemysłu. Ok. 50% wyrobów polskiego przemysłu trafia na rynki zagraniczne, a Niemcy są głównym partnerem handlowym Polski. Wprawdzie w krajowych danych o produkcji przemysłowej obserwujemy symptomy stabilizacji, jednak ostatnie raporty PMI sugerują ostrożne podejście do oczekiwań wyraźnej poprawy kondycji tego sektora w 2poł23.

W sierpniu wzrost cen może być jednocyfrowy, co NBP uważa za podstawę do cięcia stóp.

Według wstępnego szacunku GUS inflacja CPI obniżyła się w lipcu do 10,8%r/r (ING i konsensus: 10,9%) z 11,5% czerwcu. Po dwóch miesiącach stabilizacji w ujęciu m/m, lipiec przyniósł spadek cen o 0,2%m/m. Ceny żywności i napojów bezalkoholowych obniżyły się o 1,2%m/m, do czego w istotnym stopniu przyczyniły się w naszej ocenie sezonowe spadki cen warzyw i owoców. Z kolei ceny paliw wzrosły o 0,4%m/m, pomimo wakacyjnych promocji cenowych dominującego gracza na tym rynku. Ceny nośników energii nie zmieniły się m/m. Jesteśmy na ścieżce do jednocyfrowej inflacji już we wrześniu. W oparciu o udostępnione dziś dane szacujemy, że lipiec przyniósł dalszy wyraźny spadek inflacji bazowej z wyłączeniem cen żywności i energii – do ok. 10,5%r/r z 11,1%r/r w czerwcu.
Spadek inflacji związany jest w dużym stopniu z ustępowaniem szoków zewnętrznych. Po dynamicznej dezinflacji w 2kw23, w 2poł23 spodziewamy się wolniejszego spadku inflacji CPI. Jeżeli ceny ropy naftowej utrzymają się na obecnych poziomach (powyżej 80$/bbl), to możemy mieć do czynienia z ponownym wzrostem cen paliw.
Średnioterminowe perspektywy inflacyjne pozostają niepewne, m.in. z uwagi na prawdopodobne wzrosty regulowanych cen energii z początkiem 2024 i utrzymujący się na dwucyfrowym poziomie wzrost wynagrodzeń, który może się utrzymać przy znaczącym wzroście płacy minimalnej w przyszłym roku.
Pomimo pewnego złagodzenia nastawienia w polityce pieniężnej w lipcu, główne banki centralne (Fed, EBC) pozostają ostrożne w ocenach perspektyw inflacyjnych i widzą ryzyka utrwalenia się wzrostu cen na podwyższonych poziomach, utrzymując jastrzębie nastawienie i gotowość do dalszego zacieśniania polityki pieniężnej. Wskazują również, że średnioterminowe perspektywy inflacyjny nie są takie optymistyczne, m.in. ze względu na zbyt mocne rynki pracy, demografię, ekspansję fiskalną, wcześniej poluzowanie policy mix.
Nieco inaczej wygląda sytuacja w krajach rozwijających się. Niektóre już obecnie tną stopy procentowe (Chile, Węgry). NBP koncentruje się na oczekiwanym spadku inflacji do jednocyfrowych poziomów i deklaruje gotowość do cięcia stóp procentowych po wakacjach, chociaż projekcja banku centralnego wskazuje, że spadek inflacji do celu będzie długotrwałym procesem. Naszym zdaniem NBP obniży stopy o 50-75pb w 2023 i rozpocznie łagodzenie we wrześniu. Jednak łagodzenie polityki pieniężnej wydłuży okres powrotu inflacji do celu.

Dalsze ożywienie na rynku kredytów mieszkaniowych.

W czerwcu banki udzieliły kredytów na nieruchomości mieszkaniowe za PLN4,0mld, wobec PLN3,9mld w maju – poinformował Narodowy Bank Polski.
Wartość nowo udzielonych kredytów konsumpcyjnych wyniosła z kolei w czerwcu PLN7,4mld vs. PLN7,6mld w maju.
Średnie oprocentowanie nowo udzielonych kredytów mieszkaniowych spadło w czerwcu do 8,57% z 8,65% w maju, a kredytów konsumpcyjnych wzrosło do 12,15% z odpowiednio 12,11%.

Reklama

Ubiegły rok był trudny dla rynku nieruchomości.

W 2022 podpisano 531tys. aktów notarialnych sprzedaży nieruchomości, co oznacza spadek o 24,3% względem 2021 – poinformował Główny Urząd Statystyczny. Wzrost liczby aktów notarialnych odnotowano tylko w przypadku sprzedaży nieruchomości na rzecz skarbu państwa lub jednostek samorządu terytorialnego (+9,9%). Największy spadek dotyczył z kolei sprzedaży niezabudowanych działek (-35,2%).

Wysokie zainteresowanie programem „Pierwsze Mieszkanie”.

Do 31 lipca w bankach złożono ok. 18tys. wniosków kredytowych w programie „Pierwsze Mieszkanie” i podpisano ok. 700 umów – poinformował minister rozwoju i technologii W. Buda. Program, w ramach którego można uzyskać dopłatę do oprocentowania, ruszył 1 lipca.

**Rośnie deficyt sektora general government.**

W 1kw23 deficyt instytucji rządowych i samorządowych (general government) wyniósł PLN11,8mld i w ujęciu płynnego roku wyniósł 4%PKB, wobec 3,7%PKB na koniec 2022.
W 1kw23 wydatki Funduszu Przeciwdziałania COVID-19 wyniosły PLN8,2mld, a wydatki Funduszu Wsparcia Sił Zbrojnych PLN4,0mld – poinformowało Ministerstwo Finansów.
Wydatki inwestycyjne sektora publicznego wzrosły o 26,5%r/r, co głównie było napędzane wydatkami samorządów.

W sierpniu przetarg sprzedaży obligacji i aukcja zamiany.

W tym miesiącu Ministerstwo Finansów planuje jeden przetarg sprzedaży obligacji (23 sierpnia) oraz przetarg zamiany (3 sierpnia).
W czerwcu udział inwestorów zagranicznych w polskich obligacjach obniżył się o PLN1,3mld.
Na koniec lipca stan środków na rachunkach budżetowych wynosił ok. PLN132mld, wobec PLN138,8mld na koniec czerwca. Stopień sfinansowania potrzeb pożyczkowych brutto na 2023 po nowelizacji budżetu wynosi ok. 89%.
Zwracamy uwagę, że pomimo wysokiego stopnia sfinansowania potrzeb pożyczkowych i sygnalizowanych w nowelizacji ustawy budżetowej na 2023 planów redukcji poduszki płynnościowej ministerstwo zdecydowało się w sierpniu na 2 aukcje, co jest prawdopodobnie motywowane chęcią wykorzystania sprzyjających warunków rynkowych i solidnego popytu na polski dług.