- W 4Q21 EBITDA wzrosła o 38% r/r (-6% k/k) do 22,5 mln PLN, a FFO (gotówkowy zysk netto) wzrósł o 106% r/r (-19% k/k) do 13,0 mln PLN.
- EBITDA jak i FFO były zbliżone do naszych oczekiwań.
- FFO’21 wzrósł o 17% r/r do 54,7 mln PLN, co implikuje 3.6% yield.
- Przychody z najmu (uwzględniające service charge) wzrosły w 4Q21 o 16% r/r (+10% k/k) do 42.1 mln PLN.
- Rewaluacja nieruchomości inwestycyjnych wyniosła 325,4 mln PLN (różnice kursowe: -17 mln PLN oraz rewaluacja niezwiązana z różnicami kursowymi: 342 mln PLN) – znacznie powyżej naszej prognozy, wynoszącej 16 mln PLN.
- Cash flow operacyjny wyniósł 26 mln PLN w 4Q21 (+14% r/r) oraz 165 mln PLN w 2021 (+78% r/r).
- Wskaźnik zadłużenia LTV spadł o 2 p.p. do 39%, pomimo wysokich nakładów kapitałowych na rozwój portfela nieruchomości (CAPEX w 4Q21: 127 mln PLN, +20% r/r). Wyniki 4Q21 oceniamy pozytywnie.
Wyniki EBITDA oraz FFO były zbliżone do naszych oczekiwań, wykazując wysoką dynamikę r/r. Wyjątkowo wysoka rewaluacja nieruchomości inwestycyjnych potwierdza naszą opinię, że 1) portfel nieruchomości MLP Group był historycznie bardzo konserwatywnie wyceniany w księgach spółki, 2) otoczenie rynkowe sprzyja deweloperom nieruchomości magazynowych.
MLP Group jest wycenione przy P/B’21=0.84x – bardzo atrakcyjna wycena, biorąc pod uwagę dobre perspektywy wzrostu spółki.
