To już kolejny z rzędu odczyt amerykańskiej inflacji, który okazał się zauważalnie lepszy od oczekiwań analityków. Dynamika cen w Stanach Zjednoczonych spada już dwunasty miesiąc z rzędu, zaś inflacja bazowa hamuje nieprzerwanie od trzech miesięcy. Lepszy od oczekiwań odczyt inflacji znacząco osłabia kurs dolara amerykańskiego, choć o zakończeniu cyklu podwyżek stóp procentowych już na lipcowym posiedzeniu FOMC - przynajmniej na razie - nie ma mowy.
Na skróty:
- Odczyty inflacji w Stanach Zjednoczonych znów okazały się lepsze od rynkowych oczekiwań
- Czerwcowa inflacja konsumencka w USA wyniosła równe 3% w skali roku oraz 0,2% w porównaniu do maja
- Wskaźnik inflacji bazowej Core CPI wyniósł 4,8% w skali roku oraz 0,2% w ujęciu miesięcznym
- Pozytywne dane osłabiły dolara amerykańskiego, ale nie oddaliły scenariusza ostatniej podwyżki stóp procentowych na lipcowym posiedzeniu FOMC
- Dolar osłabił się w stosunku do euro: kurs EUR/USD przekroczył 1,105, rosnąc z 1,101; polski złoty również umocnił się do dolara: kurs USD/PLN spadł poniżej 4,01, a dolar jest najsłabszy w stosunku do polskiego złotego od końca lutego 2022 roku
- Więcej ważnych informacji znajdziesz na stronie głównej FXMAG
Dalsza część artykułu znajduje się pod materiałem wideo
Inflacja w USA coraz niżej, cel inflacyjny coraz bliżej
W środę Biuro Statystyki Pracy pokazało czerwcowe dane dotyczące inflacji konsumenckiej i bazowej w Stanach Zjednoczonych. Za nami kolejny odczyt, który okazał się lepszy od oczekiwań analityków, wskazujący na mocniejsze od prognozowanego hamowanie inflacji. W czerwcu inflacja konsumencka (CPI) w USA wyniosła równe 3% w skali roku oraz 0,2% w ujęciu miesięcznym. Konsensus analityków spodziewał się czerwcowego odczytu na poziomie 3,1% w ujęciu rocznym oraz 0,3% w skali miesiąca. Inflacja konsumencka w czerwcu okazała się najniższa od ponad dwóch lat - ostatni raz niższe odczyty CPI w USA były notowane w marcu 2021 roku (2,6% w skali roku). Dla porównania, inflacja w maju wyniosła 4% w skali roku i również była niższa od oczekiwań, zaś w kwietniu dynamika cen wyniosła 4,9% w skali roku oraz 0,4% w ujęciu miesięcznym (co także było wynikiem lepszym od oczekiwań).
Czytaj również: To koniec pozytywnych zaskoczeń - fatalne dane z USA pogrążają kurs dolara
US Inflation Rate (CPI), YoY % Change...
— Charlie Bilello (@charliebilello) July 12, 2023
Jun 2022: 9.1%
Jul 2022: 8.5%
Aug 2022: 8.3%
Sep 2022: 8.2%
Oct 2022: 7.7%
Nov 2022: 7.1%
Dec 2022: 6.5%
Jan 2023: 6.4%
Feb 2023: 6.0%
Mar 2023: 5.0%
Apr 2023: 4.9%
May 2023: 4.0%
Jun 2023: 3.0%
12 consecutive declines.
Dla amerykańskiej rezerwy federalnej wyjątkowo istotny jest również wskaźnik inflacji bazowej (Core CPI), czyli mierzonej z wyłączeniem cen żywności, energii i paliw. Pokazuje on bowiem na ile wysoka inflacja „zadomowiła” się w mniej zmiennych kategoriach koszyka dóbr i usług oraz jaka jest skuteczność działań samego banku centralnego.
Czerwcowa inflacja bazowa w USA również pozytywnie zaskoczyła - wskaźnik Core CPI wyniósł 4,8% w skali roku oraz 0,2% w ujęciu miesięcznym. To wynik zauważalnie niższy od rynkowych oczekiwań, gdyż analitycy spodziewali się wyhamowania dynamiki inflacji bazowej w czerwcu do równych 5% w skali roku. Jest to również najniższy odczyt inflacji bazowej w USA od listopada ubiegłego roku. Jest to trzeci z rzędu spadkowy odczyt bazowego wskaźnika inflacji w Stanach Zjednoczonych.
W maju inflacja bazowa wyniosła 5,3% w ujęciu rocznym, po 5,5% r/r w kwietniu oraz 5,6% r/r w marcu.
Czytaj również: Najmocniejsza waluta 2022 roku ma ogromne problemy - jej kurs wygląda fatalnie
W czerwcu ub. r. ceny w USA rosły najgwałtowniej od czterech dekad, w tempie 9,1% r/r. 12 miesięcy później dynamika CPI hamuje do 3% r/r. Mimo to Fed w lipcu wznowi cykl i podniesie stopy do 5,25-50% ze względu na uporczywą inflację bazową, która w czerwcu zwolniła do 4,8% r/r. pic.twitter.com/4RNlmA1lkV
— Bartosz Sawicki (@BPSawicki) July 12, 2023
Paliwa w dół, usługi wciąż trzymają ceny
Spadek dynamiki cen do równych 3% w skali roku to dobra wiadomość, będąca potwierdzeniem trwającej dezinflacji w największej gospodarce świata. Warto jednak wziąć pod uwagę fakt, że za czerwcowy odczyt poniżej oczekiwań w istotnej mierze odpowiada wysoka baza statystyczna z zeszłego roku. Przypomnijmy, że w czerwcu 2022 roku został osiągnięty szczyt dynamiki cen w USA na poziomie 9,1% w skali roku, co było najwyższym odczytem CPI od grudnia 1981 roku, czyli od ponad czterdziestu lat. Wysoki zeszłoroczny odczyt bez wątpienia przyczynił się do relatywnie niskiego odczytu za czerwiec tego roku, choć należy pamiętać, że ceny i tak są o 3% wyższe od rekordowego odczytu sprzed roku.
W kolejnych miesiącach efekt wysokiej bazy statystycznej będzie jednak znacznie słabszy, bo i sama dynamika inflacji w drugiej połowie 2022 roku powoli zaczynała spadać. Może się więc okazać, że kontynuowany już od roku trend nieprzerwanie malejących odczytów inflacji w skali roku zostanie przerwany.
W czerwcu po raz kolejny spadki dynamiki cen były napędzane przede wszystkim taniejącymi paliwami. Najmocniej taniał olej napędowy, którego ceny spadły aż o -36,6% w porównaniu do czerwca zeszłego roku (w maju spadek wyniósł -37% r/r). Jednocześnie ceny oleju napędowego spadły zaledwie o -0,4% w porównaniu do maja, w którym spadek wyniósł aż -7,7% m/m.
Benzyna zanotowała spadek cen o -26,5% w skali roku oraz wzrost o 1% w porównaniu do maja. W poprzednim miesiącu taniała ona zarówno w ujęciu rocznym (-19,7% r/r), jak i miesięcznym (-5,6% m/m).
W czerwcu surowce energetyczne w USA taniały o -26,8% w skali roku i jednocześnie podrożały o 0,8% w porównaniu do maja. Po raz kolejny spory spadek odnotowały ceny gazu ziemnego, który potaniał o -18,6% w skali roku oraz o -1,7% w skali miesiąca (w maju spadek cen wyniósł -11% r/r oraz -2,6% m/m).
Najważniejsza kategoria koszyka inflacyjnego, czyli żywność i napoje bezalkoholowe zanotowały wzrost cen o 5,7% w skali roku oraz o 0,1% w porównaniu do maja. W poprzednim miesiącu żywność drożała w tempie 6,7% rok do roku oraz 0,2% w porównaniu do kwietnia.
Samochody z rynku pierwotnego w czerwcu podrożały o 4,1% w ujęciu rocznym, a ich ceny pozostały bez zmian w porównaniu do maja (0% m/m), natomiast samochody używane zanotowały spadek cen o -5,2% r/r oraz -0,5% w ujęciu miesięcznym.
Sporym problemem wciąż pozostaje utrzymująca się na wysokim poziomie inflacja usług (z wyłączeniem dostaw energii). W czerwcu usługi drożały w tempie 6,2% rok do roku oraz 0,3% w porównaniu do maja, w którym dynamika cen usług wyniosła 6,6% r/r oraz 0,4% m/m.
Po raz kolejny największy wzrost w kategorii usług odnotował transport, którego ceny poszły w górę o 8,2% r/r. Na wysokim poziomie wciąż utrzymują się ceny wynajmu mieszkań - ich dynamika w czerwcu wyniosła 7,8% w skali roku, wobec 8% r/r w maju.
Prezes Fed Jerome Powell wielokrotnie podkreślał, że o prawdziwej dezinflacji w Stanach Zjednoczonych będzie można mówić wtedy, gdy dynamika cen usług zbliży się do celu inflacyjnego Fed, który wynosi 2% r/r.
Zobacz także: Fed: Gospodarka USA przechodzi "miękkie lądowanie". Kurs dolara tonie, a indeksy najwyżej od ponad roku!
Źródło: Bureau of Labor Statistics
Dolar traci, ale stopy procentowe… nie przestaną rosnąć
Kolejny miesiąc z rzędu dane dotyczące amerykańskiej inflacji zauważalnie osłabiły dolara. W przypadku odczytów lepszych od oczekiwań (czyli niższych niż spodziewali się analitycy) taka reakcja amerykańskiej waluty jest dość intuicyjna - dezinflacja postępuje, a restrykcyjna polityka monetarna prowadzona przez Fed przynosi zamierzone skutki, co oznacza że kolejne podwyżki stóp procentowych są coraz mniej prawdopodobne, a cykl zacieśniania monetarnego znajduje się na finiszu.
Szczególnie po tym jak Komitet Otwartego Rynku na czerwcowym posiedzeniu wstrzymał się z kolejną podwyżką stóp procentowych. Mimo kolejnego, dwunastego z rzędu spadkowego odczytu inflacji konsumenckiej i sporo niższej od oczekiwań inflacji bazowej uczestnicy rynku terminowego nie w zasadzie nie mają wątpliwości w kwestii tego, że na lipcowym posiedzeniu FOMC dojdzie do jedenastej w tym cyklu podwyżki oprocentowania, o 25 punktów bazowych, czyli do przedziału 5,25-5,50%. Niemal 95% uczestników rynku terminowego obstawia taki scenariusz, a zaledwie 5% zakłada, że stopy procentowe pozostaną bez zmian, drugi miesiąc z rzędu.
Rynek obecnie obstawia, że jedenasta podwyżka stóp procentowych w USA będzie tą ostatnią - 84% uczestników rynku zakłada, że na wrześniowym posiedzeniu FOMC stopy procentowe będą wynosić 5,25-5,50%, czyli pozostaną bez zmian po lipcowej podwyżce.
Najbliższe posiedzenie Komitetu odbędzie się za dwa tygodnie - w środę 26 lipca, zaś kolejne w środę 20 września.
