jaki jest kurs eur/pln dziś

Rynki pozytywnie przyjęły wczorajszą decyzję Fed o rozpoczęciu taperingu. Początek wygaszania QE był już w cenach, ale inwestorzy obawiali się większego zaniepokojenia inflacją ze strony Komitetu, co wskazywałoby na szybki wzrost stóp w USA. W efekcie obserwowaliśmy m.in. silny wzrost na amerykańskich giełdach akcji. Rentowności Treasuries w ciągu dnia podniosły się o 7pb na długim końcu, ale pozostały w obrębie trwającej ponad tydzień konsolidacji. Zmiany duchowości Bunda były niewielkie. Para €/US$ utrzymała się dość blisko 1,16.

Wczorajsza podwyżka stóp przez NBP o 75pb była dla rynku pewnym zaskoczeniem. Stawki FRA sugerowały raczej 50pb, chociaż rynek walutowy zakładał raczej 75pb. Dodatkowo komentarz po posiedzeniu utwierdził inwestorów w przekonaniu, że należy spodziewać się kolejnych podwyżek stóp, nawet już w grudniu. W efekcie obserwowaliśmy dalszy wzrost rentowności krajowych obligacji o ponad 10pb na długim końcu. Złoty umacniał się już przed posiedzeniem, po samej decyzji reakcja była mniejsza. Wieczorem krajowej walucie pomogły wyraźnie lepsze nastroje na rynkach po komunikacie FOMC. W efekcie kurs €/PLN cofnął się z 4,6050 na 4,58, tj. najniżej od połowy października.

Widzimy pole do spadku €/US$. Dalsze osłabienie na rynkach długu

Na przełomie tygodnia oczekujemy stopniowego spadku pary €/US$ do 1,15-1,1550. Tak jak się spodziewaliśmy dolar dość spokojnie zareagował na zmiany polityki Fed. Oczekujemy jednak, że jutrzejsze dane z amerykańskiego rynku pracy (payrolls) zaskoczą na plus, wspierając oczekiwania na szybki wzrost stóp w USA.

W naszej ocenie para €/US$ utrzyma się relatywnie blisko 1,16 do końca roku. Dane o pozycjonowaniu sugerują, że nadal przeważają pozycje na umocnienie dolara. Potrzebne będą więc nowe pozytywne wiadomości z USA, aby inwestorzy chcieli je jeszcze bardziej zwiększyć. Bardzo istotna będzie też koniunktura w Azji. Ostatnie odbicie w PMI z tamtego regionu przełożyło się na wyższy popyt na waluty EM i inne ryzykowne aktywa. Gdyby taki trend miał się utrzymać, to znów może zacząć się przenoszenie kapitałów z USA na rynki wschodzące.

W naszej ocenie w kolejnych dniach dojdzie do dalszego wzrostu rentowności w USA i w ślad za tym Bunda. Rozpoczęcie taperingu przez Fed oznacza zmianę sytuacji popytowo-podażowej na rynku, szczególnie, że pod koniec roku dojdzie do dużego wzrostu emisji Treasuries. Poprawa przemysłowych PMI z Azji daje też nadzieję, że zaburzenia w łańcuchach dostaw zaczną się stopniowo rozładowywać, ograniczając ryzyko dla koniunktury na przełomie roku.

€/PLN powinien kontynuować spadek, a rentowności POLGBs wzrost

Realizuje się scenariusz, który zakłada, że NBP będzie zmuszony „nadgonić” z podwyżkami. Takie oczekiwania już od października pomagają złotemu, trwa także dalszy wzrost oczekiwań odnośnie docelowej stopy procentowej. Te czynniki poprawiają krótkoterminowe perspektywy złotego. Nakłada się na to ogólnie lepszy sentyment na rynkach. W naszej ocenie powinno to pozwolić na powrót pary €/PLN do 4,56 na przełomie tygodnia, tj. dołka z połowy października. Na większy ruch raczej nie pozwoli oczekiwane umocnienie dolara, na ogół niekorzystne dla walut CEE.

Oczekujemy, że kurs €/PLN zakończy tegoroczny handel między 4,55, a 4,58. NBP powinien kontynuować cykl podwyżek również w grudniu, nie wykluczamy kolejnych ruchów także na początku 2022. W grudniu jednak prawdopodobnie znów zaostrzy się konflikt z Komisją Europejską. Obecnie obie strony czekają na werdykt ECJ dot. legalności zasady warunkowości w dostępie do funduszy unijnych. Powinno to w dużej mierze zrównoważyć wsparcie dla złotego, jakim jest zdecydowany początek cyklu zacieśnienia polityki pieniężnej w kraju, szczególnie, że jest to już w cenach.

W naszej ocenie wzrost rentowności POLGBs będzie kontynuowany na przełomie tygodnia oraz przez reszty roku. Z jednej strony oczekujemy wzrostu rentowności na rynkach bazowych, m.in. w reakcji na tapering Fed. Z drugiej wysoka inflacja powinna podtrzymać oczekiwania na kolejne podwyżki stóp w kraju, w tym w grudniu.