GER:
Bawarskie Stowarzyszenie Biznesu (wbv) szacuje, że hipotetyczne wstrzymanie dostaw rosyjskiego gazu do UE od 1 lipca skutkowałoby spadkiem PKB Niemiec o 12,7%. Według analizy w takim scenariuszu zaspokojone zostałaby tylko połowa zapotrzebowania ze strony odbiorców niechronionych (przemysł i energetyka) i to pomimo założenia wdrożenia działań oszczędnościowych i mechanizmów substytucji gazu. W przypadku odbiorców chronionych (gospodarstwa domowe, szkoły, szpitale, itp.) zaspokojone zostałoby 93% popytu. Bezpośrednie straty wartości dodanej byłyby równe 3,2% PKB, co przełożyłoby się pośrednio na dalsze straty w wysokości 3% PKB w segmencie upstream (mniejszy popyt ze strony poszkodowanych branż na surowce i komponenty innych branż) oraz 6,4% PKB w segmencie downstream (spadek wartości dodanej wytwarzanej w branżach, które korzystają z produkcji poszkodowanych branż). Wstrzymanie dostaw szczególnie silnie uderzyłoby w branże szklarską (spadek produkcji o 47,8%), stalową, chemiczną, ceramiczną, spożywczą i tekstylną (spadki po ok. 30%). Około 5,6 mln miejsc pracy (w przeliczeniu na etaty) zależy od wartości dodanej, która zostałaby utracona w wyniku wstrzymania dostaw. Szacunek strat wg wbv jest wyższy niż analogiczne szacunki innych instytucji i ekonomistów, w tym Bundesbanku.
EUR:
Wskaźnik koniunktury ESI dla strefy euro w czerwcu spadł do 104 pkt. ze 105 pkt w maju. Spadek był nieco słabszy niż oczekiwano. Do kolejnego obniżenia wskaźnika przyczyniły się przede wszystkim gorsze nastroje w budownictwie i wśród konsumentów, przy niewielkiej poprawie nastrojów w przemyśle i usługach. W przemyśle i usługach odnotowano nawet nieznaczną poprawę subindeksów produkcji i nowych zamówień. Dane stoją w kontraście do wstępnych odczytów PMI, według których koniunktura w czerwcu istotnie się pogorszyła zarówno w przemyśle, jak i usługach. W ujęciu „sektorowym” najsłabiej prezentują się nastroje konsumentów, które są prawie tak słabe jak podczas I fali pandemii i gorsze niż w latach 2008-09. Słabnie popyt na pracę - do najniższego poziomu od kwietnia 2021 obniżył się wskaźnik prognoz zatrudnienia (EEI). Drugi miesiąc z rzędu spadają z kolei oczekiwania dotyczące cen sprzedaży w przemyśle, co może wiązać się z osłabieniem popytu (czego jednak nie potwierdzają wspomniane wcześniej dane o zamówieniach i produkcji). Tymczasem oczekiwania cenowe wśród firm zajmujących się sprzedażą detaliczną pobiły nowy rekord, co wskazuje, że presja na wzrost inflacji konsumenckiej w strefie euro może utrzymać się jeszcze w najbliższych miesiącach. Wskaźnik koniunktury ESI dla Polski kolejny raz spadł, do 96 pkt., przy czym najsłabiej wygląda koniunktura w budownictwie, a relatywnie najlepiej w handlu, gdzie nie jest widoczne żadne jej pogorszenie w ostatnich miesiącach.
GER:
Inflacja CPI w czerwcu nieoczekiwania obniżyła się do 7,6% r/r (kons. 8,0% r/r vs 7,9% r/r w maju). Do spadku przyczynił się obowiązujący od czerwca rządowy pakiet antyinflacyjny (jednorazowe subsydium energetyczne w wysokości 300 EUR oraz mające trwać 3 miesiące obniżki cen paliw o ok. 30 eurocentów i obniżenie cen kolejowych biletów miesięcznych do 9 EUR). Destatis w komentarzu informuje o uwzględnieniu tych działań, ale jednocześnie wskazuje, że o pełnym ich wpływie na inflację dowiemy się dopiero 13 lipca przy publikacji ostatecznych danych. „Inflacja usługowa” w ujęciu rocznym obniżyła się do 2,1% r/r vs 2,9% r/r w maju, nieznacznie spadła za to „inflacja energetyczna” (pomimo zwyżek cen ropy na rynkach światowych). Kolejny miesiąc z rzędu szybciej od wzorca sezonowego rosły ceny żywności (1% m/m), przez co w skali roku inflacja w tej kategorii wynosi 12,7% r/r. W ciągu ostatnich 2 miesięcy zmniejsza się jednak odchylenie od tego wzorca, co wskazuje na ograniczenie momentum cen żywności.
ESP/BEL:
Inflacja CPI w Hiszpanii w czerwcu wzrosła do 10,2% r/r (kons. 9,0% r/r) wobec 8,7% r/r w maju (odczyt flash). Silnie wzrosła również inflacja bazowa do 5,5% r/r vs 4,9% r/r w maju. Wzrost inflacji CPI wynikał przede wszystkim z podwyżek cen paliw, żywności oraz w sektorze HoReCa. Naszym zdaniem wzrost inflacji bazowej wynika w dużej mierze z przerzucania przez usługodawców wyższych kosztów paliw i energii na ceny finalne. Dlatego coraz bardziej dyskusyjne jest naszym zdaniem bezkrytyczne traktowanie miar inflacji bazowej jako dobrego miernika fundamentalnej presji inflacyjnej. Premier P.Sanchez zapowiedział w ostatnich dniach wydłużenie dotychczasowych działań (m.in. 20 eurocentów obniżki podatku paliwowego) oraz zapowiedział nowe instrumenty, m.in. obniżenie stawki VAT na prąd elektryczny do 5% z 10%, obniżki cen transportu publicznego, subwencje dla najbiedniejszych gospodarstw domowych czy limity cen gazu. Łącznie rozwiązania te mają kosztować 9,5 mld EUR i mają obniżyć inflację CPI o 3,5pp. Od nowego roku planowane jest wejście w życie „windfall tax” dla spółek energetycznych. Tempo wzrostu cen w Belgii w czerwcu wyraźnie przyspieszyło (9,7% r/r vs 9,0% r/r w maju), w tym inflacja bazowa do 5,1% r/r vs 4,4% r/r w maju. Dane z Belgii i Hiszpanii sugerują, że presja inflacyjna w strefie euro w czerwcu dalej narastała, a spadek inflacji w Niemczech wynikał głównie z działań administracyjnych.
USA:
Według trzeciego szacunku zannualizowany kwartalny spadek PKB w 1q22 wyniósł 1,6% (wcześniej 1,5%). Rewizja wynikała przede wszystkim z obniżenia konsumpcji gospodarstw domowych (1,8% q/q saar vs 3,2% q/q saar wcześniej). Oznaczałoby to znaczące wyhamowanie popytu konsumpcyjnego wobec wcześniejszych szacunków, które wskazywały, że za ujemny wynik w 1q22 odpowiadały przede wszystkim słaby eksport i zapasy. Według nowcastu Fed z Atlanty, PKB w 2q22 wzrósł tylko o 0,2% q/q saar, co oznaczałoby silne hamowanie amerykańskiej gospodarki. Dane sugerują, że wysoka inflacja i podwyżki stóp procentowych negatywnie działają na popyt.
EUR:
Podaż pieniądza w maju wzrosła o 5,6% r/r vs 6,1% r/r w kwietniu. Dynamika kredytów dla rezydentów strefy euro nie zmieniła się istotnie (6,1% r/r), ale zmieniła się jego struktura – spadła dynamika kredytów dla sektora publicznego, a wzrosła dla sektora prywatnego. Pewne przyspieszenie kredytów dla sektora prywatnego wynika głównie ze wzrostu kredytów dla przedsiębiorstw (wynik niskiej zeszłorocznej bazy).
EUR/US/UK:
Podczas ostatniego dnia sympozjum EBC w Sintrze prezesi EBC, Fed i BoE zwracali uwagę na rosnące ryzyko trwale podwyższonej inflacji w globalnej gospodarce. Przyczyną ku temu ma być odwrócenie się procesu globalizacji, starzejące się społeczeństwa, niski wzrost produktywności oraz rozwoju technologicznego. Prezes Fed J.Powell stwierdził nawet, że „żyliśmy w świecie, w którym inflacja nie była problemem, (…) myślę, że teraz rozumiemy jak mało rozumiemy inflację”. Prezes EBC Ch.Lagarde w komentarzu do wczorajszych danych inflacyjnych z Niemiec, Hiszpanii i Belgii stwierdziła, że oczekuje na pełne (piątkowe) dane inflacyjne dla strefy euro przed oceną procesów inflacyjnych. Prezesi banków centralnych państw bałtyckich lobbują za podwyżką już o 50pb na lipcowym posiedzeniu EBC. Prezes Fed J.Powell stwierdził, że istnieje ryzyko, że podwyżki stóp zbyt silnie osłabią koniunkturę gospodarczą, ale ryzyko utrwalenia się wysokiej inflacji jest istotniejsze. Prawdopodobieństwo realizacji scenariusza „miękkiego lądowania” spadałoby wg J.Powella wraz z wydłużaniem się okresu wysokiej inflacji. Prezes Fed z Cleveland L.Mester stwierdziła, że banki centralne powinny z determinacją ograniczać presję inflacyjną i ryzyko wzrostu długoterminowych oczekiwań inflacyjnych. Z kolei prezes BoE A.Bailey stwierdził, że bank jest przygotowany do „zdecydowanych działań” na wypadek gdyby procesy inflacyjne były silniejsze od oczekiwań BoE.
GER:
Według nieoficjalnych doniesień Bloomberga Niemcy planują ponad dwukrotnie zwiększyć swoje potrzeby pożyczkowe netto w 2023 wobec wcześniejszych prognoz (17,2 mld EUR vs 7,5 mld EUR).
POL:
Agencja ratingowa Fitch oceniła, że w wypadku odcięcia dostaw gazu do regionu EŚW - co dla Polski skutkowałoby wzrostem presji inflacyjnej, wydłużeniem zacieśnienia monetarnego i wdrożeniem kolejnych instrumentów fiskalnych - mało prawdopodobne byłoby, że ucierpiał by na tym rating Polski. Agencja ocenia, że Litwa, Polska i Rumunia pozostają najmniej narażone na odcięcie dostaw rosyjskiego gazu spośród państw EŚW ze względu na dostęp do alternatywnych źródeł dostaw i krajowe wydobycie.
POL:
GDDKiA planuje do końca wakacji podpisać aneksy waloryzujące limit kontraktów do 10% umowy z ponad 100 podmiotów. Zmiana obejmie wszystkie umowy, zarówno nowe, jak i te, które są w realizacji.
CHN:
Oficjalny wskaźnik PMI dla przetwórstwa w czerwcu wzrósł do 50,2 pkt. vs 49,6 pkt. w maju. Po raz pierwszy od lutego wskaźnik ten znalazł się powyżej neutralnego poziomu 50 pkt. Stopniowo rośnie produkcja i nowe zamówienia, choć zdecydowanie wolniej niż po zakończeniu lockdownu w Wuhanie w 2020. Subindeks mierzący czas dostaw wzrósł do najwyższego poziomu od sześciu lat, co wskazuje na szybsze dostawy (wskaźnik jest odwrócony, im wyżej, tym krótszy czas dostaw). Oficjalny wskaźnik usługowy PMI również wzrósł – do 54,7 pkt., czyli do najwyższego poziomu od ponad roku. Dane sugerują, że wraz ze stopniowym luzowaniem pandemicznych restrykcji koniunktura w całej gospodarce powoli się poprawia. Ogólnie dane sugerują początek delikatnego i kruchego ożywienia w chińskiej gospodarce.
