ile kosztuje peso filipińskie

W ubiegłym tygodniu para €/US$ przeszła w trend boczny wokół 1,09. Inwestorzy prawdopodobnie nie decydowali się na większe zmiany pozycji w oczekiwaniu na odbywające się w tym tygodniu posiedzenia Fed i EBC. Pomogły w tym również dane o koniunkturze ze strefy euro i USA, które w obu przypadkach wypadły generalnie nieco lepiej od oczekiwań. Ustabilizowała się także para €/PLN. Kurs co prawda tymczasowo wyłamał się ponad 4,72, ale ponad tym poziomem pojawił się popyt na złotego, który sprowadził kurs znów do 4,71. Złoty kontynuował jednak osłabienie na tle regionu, szczególnie forinta.

Dość podobnie wyglądała sytuacja na bazowych rynkach długu. Papiery z USA i Niemiec rozpoczęły tydzień od lekkiego umocnienia, ale w drugiej połowie tygodnia rentowności znów wzrosły. Ostatecznie dług zakończył tydzień 2-5pb słabiej. SPW jednak umocniły się w ubiegłym tygodniu, krzywa przesunęła się mniej więcej równolegle w dół o 15pb. To najprawdopodobniej zasługa dużych zapadalności długu w ubiegłym tygodniu (i napływu kapitału na rynek wtórny) przy ograniczonej podaży SPW i innych papierów sektora publicznego.

Sprawdź też: Kalendarz makroekonomiczny: to będzie potężny początek miesiąca

 

Kluczowy tydzień na rynkach – Fed, EBC, PMI i payrolls

To prawdopodobnie będzie kluczowy tydzień na rynkach. Odbędą się posiedzenia Fed i EBC, poznamy także dane o koniunkturze (ISM) i  z rynku pracy (payrolls) w USA. EBC powinien podnieść stopy o 50pb i zapowiedzieć kolejne. W przypadku Fed spodziewamy się podwyżki o 25pb, dotychczasowa komunikacja z Fed raczej zaprzeczała rynkowym oczekiwaniom na obniżki stóp i dlatego dosyć jastrzębi komunikat jest scenariuszem bazowym. Jednak po słabszych danych z USA i spadku inflacji rynki finansowe będą wyczulone na każde sygnały złagodzenia nastawienia Fed. Rynek od wczesnego grudnia wykonał bardzo duży ruch wzrostowy na €/US$ i nie da się wykluczyć realizacji zysków po posiedzeniach obu banków centralnych. Będzie jednak ona raczej krótkotrwała, ale może sięgnąć poniżej 1,08.

 

Ogromna presja na dolarze

Podstawy trendu wzrostowego na €/US$ pozostają jednak dość mocne. Fed jest już prawie na końcu cyklu podwyżek stóp. Rynek liczy też, ze w obliczu spowolnienia w 2poł23 rozpocznie obniżki. EBC rozpoczął swój cykl dość późno i  w obliczu uporczywej inflacji będzie kontynuował go też dłużej, dodatkowo ostatnio perspektywy PKB w Eurolandzie poprawiły się a w USA pogorszyły. Mniej korzystne dla dolara jest też otoczenie międzynarodowe, m.in. zniesienie polityki zero-covid w Chinach. Powinno to stanowić wsparcie dla odpływu kapitału z USA na rynki wschodzące, zwłaszcza azjatyckie i eksporterów surowców. Dlatego uważamy, że w 2kw22 możemy doczekać się poziomów rzędu 1,15. Ryzykiem dla tego scenariusza jest jednak m.in. ponowny wzrost obaw przed konsekwencjami konfliktu na Ukrainie, gdy nastąpi oczekiwana przez wielu analityków militarnych kolejna duża ofensywa Rosji.

Sprawdź też: czegoś takiego nie widzieliśmy od 12 lat

 

Ponowne osłabienie złotego może być już blisko

Zachowanie złotego w tym tygodniu będzie przede wszystkim zależne od ogólnego sentymentu na rynkach i kierunku na €/US$. Dotychczasowa słabość złotego na tle walut regionu może wynikać m.in. z obaw o konsekwencje orzeczenia TSUE ws. kredytów walutowych. Prawdopodobnie dochodzi też do odbudowy zamykanych pod koniec ubiegłego roku pozycji na osłabienie złotego. Deprecjacji złotego jak na razie w 2023 nie wspierała jednak sytuacja międzynarodowa i osłabiający się dolar. Jeżeli dolar przejdzie w tym tygodniu do umocnienia, to para €/PLN może dość szybko znaleźć się przy 4,74-75. Złoty powinien jednak zyskiwać na tle forinta. Trwające od wczesnego grudnia umocnienie HUF względem PLN przynajmniej na razie powinno zatrzymać się po decyzji o obniżeniu ratingu Węgier przez S&P.

Sprawdź też: Uważaj, to mega ważny tydzień dla kursów walut

 

Złoty może znowu pójść na dno…

W dalszej części kwartału ryzyko osłabienia złotego (i wzrostu €/PLN do około 4,80) jest również duże. Obawiamy się ogólnego pogorszenia sentymentu dla walut CEE m.in. z uwagi na rosnące ryzyko kolejnej dużej ofensywy Rosji. Ryzykiem lokalnym jest wspomniane orzeczenie TSUE ws. kredytów walutowych (chociaż pojawiły się doniesienia prasowe, że może się ono opóźnić). Negatywny dla banków wynik może zmusić je do rozpoznania bardzo wysokich strat. Już same problemy banków nie są dla PLN pozytywne, ale może też dojść do domykania wywołanych tą decyzją pozycji walutowych (poprzez sprzedaż złotego np. za euro).

Sprawdź też: Kursy walut: przed nami szalony tydzień

 

Posiedzenia EBC i Fed okazją do korekty na rynkach długu

Zbliżające się posiedzenia Fed i szczególnie EBC mogą stać się okazją do korekty / osłabienia na bazowych rynkach długu. Część inwestorów i analityków spodziewa się stosunkowo szybkiego zakończenia cykli podwyżek obu instytucji, co kontrastuje z komentarzami bankierów centralnych. My zakładamy raczej jastrzębi przekaz z obu instytucji, akcentujący konieczność wyhamowania CPI i oczekiwań inflacyjnych. Krótkoterminowo nadal nieco lepszej od rynków bazowych mogą radzić sobie SPW. W ubiegłym tygodniu zapadło około PLN20mld krajowego długu. Wobec niskiej podaży (zarówno SPW, jak i długu PFR oraz BGK) w styczniu część tych kapitałów mogła jeszcze nie powrócić na rynek.

Duża skala umocnienia obligacji na rynkach bazowych na przełomie roku sugeruje, możliwość korekta / wzrost rentowności. To w lutym źle rokuje także dla SPW, szczególnie, ze dokłada się zbliżająca się decyzja TSUE ws kredytów frankowych, która może uderzyć w kapitały krajowych banków i przejściowo ograniczyć ich skłonność do zakupów SPW. W Polsce przecena długu może być jednak relatywnie krótkotrwała. Ostatnie umocnienie rynków długu w Polsce i zagranicą było tak znaczące, że wielu inwestorów wciąż czeka na spadek cen obligacji, aby pokryć swoje krótkie pozycje w POLGBs, albo zwiększyć portfele obligacji, w oczekiwaniu na spadek inflacji w trakcie roku.

Sprawdź też: Prognozy FOREX dla dolara, euro, korony, funta, franka

 

*******

Kursy walut NBP (31.01.2023 r.): tabela walut NBP

bieżące kursy średnie walut obcych w złotych określonych w § 2 pkt 1 i 2 uchwały Nr 51/2002 Zarządu Narodowego Banku Polskiego z dnia 23 września 2002 r. w sprawie sposobu wyliczania i ogłaszania bieżących kursów walut obcych (Dz. Urz. NBP z 2022 r. poz. 10 i 21):

Tabela nr 021/A/NBP/2023 z dnia 2023-01-31

*) kurs UAH z dnia 29.07.2022 r.

 

 

**********

Kursy walut NBP (01.02.2023 r.): zobacz aktualny komentarz

Tabela nr 022/A/NBP/2023 z dnia 2023-02-01

*) kurs UAH z dnia 29.07.2022 r.

 

 

**********

Kursy walut NBP (02.02.2023 r.): najważniejsze waluty znowu nas zaskoczą

Tabela nr 023/A/NBP/2023 z dnia 2023-02-02

*) kurs UAH z dnia 29.07.2022 r.