Kurs €/US$ od tygodni utrzymuje się w trendzie bocznym, blisko 1,13. Z jednej strony, spadają obawy przed wariantem omikron, co wspiera scenariusz szybkich podwyżek stóp w USA. Z drugiej, lepsze nastroje na rynkach są argumentem za przenoszeniem kapitałów poza USA.
Oczekujemy, że na początku tygodnia para €/US$ utrzyma się w trendzie bocznym przy 1,13
Po rozczarowaniu payrolls amerykańska waluta raczej nie będzie mieć dość siły, aby kontynuować umocnienie.
W dalszej części miesiąca zakładamy raczej krótkoterminową korektę / osłabienie dolara
Rynek zdyskontował już wiele pozytywnych wiadomości z USA, a m.in. dane o koniunkturze z USA na przełomie roku pokazały większy od oczekiwań wpływ pandemii na amerykańską gospodarkę.
To jednak raczej tylko przerwa w większym trendzie na umocnienie dolara do euro w tym roku
W dalszej części roku spodziewamy się spadku €/US$ poniżej 1,10. Katalizatorem ponownego umocnienia dolara będzie wzrost oczekiwań na podwyżki w USA. Obecnie są one wciąż niskie, a krzywa dochodowości wycenia szczyt stóp na 1,5%. Uważamy, że wzrost oczekiwań na dalsze podwyżki przełoży się na umocnienie dolara w 1poł22. W 2poł22 dolar nie będzie kontynuował umocnienia, bo rynek zacznie wyceniać podwyżki w Eurolandzie, które naszym zdaniem mogą mieć miejsce na początku 2023.
Modele relative value
- Modele relative value oceniają bieżące odchylenie zmiennych rynkowych od ich teoretycznych wartości wyliczonych na podstawie innych zmiennych rynkowych.
- Złoty jest niedowartościowany wobec euro. Krajową walutę wspierać powinien duży wzrost stóp w kraju, podczas gdy w euro stopy są stabilne. W modelu silnie zaważył też wzrost rentowności POLGBs. Dolara wspierają natomiast oczekiwania na szybki wzrost stóp Fed. Dlatego mimo wzrostu stóp w kraju PLN jest wg naszych szacunków bliski równowadze.
- Dochodowości obligacji skarbowych są zgodne ze wskazaniami modelu
