Produkcja przemysłowa w listopadzie wzrosła o 15,2% r/r (!), przekraczając wyraźnie nawet najbardziej optymistyczne prognozy w konsensusie (PKO: 8,1% r/r; kons.: 8,5%, przy przedziale prognoz 5,2-10,9%), po wzroście o 7,8% r/r w październiku. Wzrost produkcji w samym przetwórstwie wyniósł 13,0% r/r, co oznacza, że trend wzrostowy w sektorze nie poddaje się negatywnym tendencjom w otoczeniu zewnętrznym gospodarki.
Produkcja przemysłowa po oczyszczeniu z wahań sezonowych wzrosła o 15,2% r/r, co oznacza, że poziom produkcji jest już ponad 17% wyższy niż przed rozpoczęciem pandemii (wykres 1).
Produkcja wzrosła w 31 z 34 działów przemysłu, w tym po raz pierwszy od czerwca w motoryzacji
Przerwanie 4-miesięcznej serii spadków produkcji w tym dziale sprawiło, że motoryzacja była gałęzią przemysłu z największym wkładem do wzrostu dynamiki produkcji w listopadzie (por. wykres poniżej i wykres 3 na następnej stronie). W tempie dwucyfrowym rosła produkcja m.in. artykułów spożywczych, napojów, odzieży, wyrobów z drewna, papieru, gumy i tworzyw sztucznych, metali, wyrobów z metali, wyrobów elektronicznych, urządzeń elektrycznych, maszyn i urządzeń, mebli. Wzrost produkcji jest zatem szeroki i obejmuje wiele gałęzi przemysłu lekkiego i ciężkiego. Kolejny raz mocno wzrosła produkcja w energetyce (o 47,7% r/r). Dane potwierdzają wysoką odporność krajowej gospodarki na szok związany z ograniczeniami podażowymi, który spycha przemysł niemiecki w okolice recesji (por. wykres 4).
Inflacja PPI w listopadzie wzrosła do 13,2% r/r wobec 12,0% r/r w październiku (PKO: 13,3%; kons.: 12,7%, por. wykres 5)
Przyrosty naszej miary inflacji „bazowej” PPI ponownie wskazują, na pewną przestrzeń do dalszego wzrostu cen detalicznych towarów (por. wykres 6).
Z punktu widzenia krajowej polityki pieniężnej dane są wsparciem dla zwolenników jej dalszej normalizacji
Wysoka aktywność przemysłu wytrąca argumenty tej części RPP, która mocno obawia się o perspektywy gospodarki. Aktywność ekonomiczna w Polsce opiera się zarówno wysokim cenom surowców i ograniczeniom podażowym, jak i innym plagom, które spowalniają wzrost za granicą. Naszym zdaniem cykl podwyżek stóp będzie kontynuowany, jeszcze przez „bieżącą” Radę, także w trakcie trwania wymiany jej składu. Makro Flash Analizy Makroekonomiczne Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl Michał Rot Ekonomista michal.rot@pkobp.pl tel. 22 580 34 22 Wkład poszczególnych gałęzi przetwórstwa do zmiany dynami
