Rekomendowane działanie
Zgodnie z naszymi oczekiwaniami wyniki finansowe Grupy w I kw. 2022 są dobre, choć już gorsze r/r. Wynika to z niższej wyceny testowania w kierunku SARS-CoV-2 (spadek o 60% 1 stycznia 2022). Działalność szpitalna Vito-Med przyniosła straty; strata operacyjna segmentu terapia-szpitalnictwo wyniosła -2 mln zł przy przychodach 32 mln zł w I kw. 2022 wobec 5 mln zysku operacyjnego i 44 mln zł przychodów w I kw. 2021.
Wyniki finansowe w I kw. 2022
W I kw./ II kw./ III kw./ IV kw. 2021/ I kw. 2022 segment diagnostyka Grupy wykonał 74 tys./ 82 tys./ 90 tys./ 89 tys./ 89 tys. badań TK, MR, PET, SPECT, co oznacza zmianę o +8%/ +72%/ +32%/ +32%/ +20% r/r. Jednostkowe przychody Spółki wyniosły 46 mln zł, +24% r/r; spodziewaliśmy się 44 mln zł, +18% r/r, w I kw. 2022. Przychody RP/ Scanixu/ Exiry/ Vito-Medu/ Alterisu wyniosły 2 mln zł/ 6 mln zł/ 2 mln zł/ 32 mln zł/ 35 mln zł, +20%/ +17%/ +9%/ -27%/ -27% r/r; zakładaliśmy przychody w wysokości 2 mln zł/ 6 mln zł/ 2 mln zł/ 33 mln zł/ 37 mln zł w omawianym okresie. Skonsolidowane przychody Grupy wyniosły 100 mln zł, -11% r/r; zakładaliśmy 94 mln zł w I kw., -16% r/r. Spadek przychodów wynikał z niższej wyceny testowania w kierunku SARS-CoV-2 (209 tys. testów wygenerowało 28 mln zł, co implikuje średnią cenę testu w wysokości 132 zł w I kw. 2022 wobec 135 tys. testów za 39 mln zł przy średniej cenie testu w wysokości 288 zł w I kw. 2021).
EBIT Grupy wyniósł 17 mln zł w I kw. 2022, -23% r/r i był zgodny z naszymi oczekiwaniami. Spadek wyniku płynął z obniżenia marży na testowaniu SARS-CoV-2 i pogłębionych strat na szpitalu. W spółkach diagnostycznych widoczna była poprawa rentowności z uwagi na efekt skali (pozytywny efekt dźwigni operacyjnej). Marża operacyjna Grupy wyniosła 17% w I kw. 2022 wobec 20% w I kw. 2021.
Koszty finansowe Grupy wyniosły 2,5 mln zł i w efekcie ZN sięgnął 12 mln zł w I kw. 2022 r. będąc zgodnym z naszymi prognozami.
Zapasy Grupy na koniec I kw. 2022 wyniosły 25 mln zł, +28% r/r, a dług netto 95 mln zł; wskaźnik dług netto/ EBITDA wyniósł 0,7x. Przepływy operacyjne sięgnęły 26 mln zł w I kw. 2022, +41% r/r. Spółka oczekuje wyższego r/r wolumenu badań diagnostycznych w 2022. W Alterisie spodziewana jest stabilizacja sprzedaży do klientów zewnętrznych; szacowany backlog na 2022 r. wynosi 99 mln zł. Od II kw. 2022 Vito-Med nie rozlicza wykonywanych badań refundowanych w kierunku SARS-Co-V-2 bezpośrednio z NFZ, a wykonuje badania jedynie jako podwykonawca. Ponadto liczba wykonywanych badań spada. Grupa ograniczyła punkty, gdzie badania są wykonywane do Gliwic. W szpitalu Vito-Med trwa proces restrukturyzacyjny.
Spodziewamy się, że w kolejnych miesiącach wyniki Grupy będą pod presją braku testowania i strat generowanych prze szpital. Mogą pojawić się odpisy na zapasy związane z testowaniem.
