czy opłaca się zainwestować w akcje tim

Dynamiczny wzrost sprzedaży

Dane sprzedażowe za 4 miesiące 2022 r. wskazują na kontynuację dynamicznego wzrostu przychodów z poprzednich okresów. Spółce z pewnością sprzyja przyjęty model handlu i postawienie na kanał on-line, co w obecnej sytuacji jest rozwiązaniem pożądanym przez klientów. Udział sprzedaży internetowej ustabilizował się na poziomie 70-75% całkowitych przychodów ze sprzedaży towarów. Średnia dzienna wartość obrotów zbliża się do poziomu 4,5 mln zł będących średnioterminowym celem zarządu. Dodatkowo spółka korzysta na koniunkturze w branży, wzroście cen towarów (szczególnie opartych na szybko drożejących surowcach: miedź, aluminium, plastik), a chwilowo (marzec’22) także na zawirowaniach w dostępności wybranych towarów w związku z rozpoczęciem działań wojennych na Ukrainie.

✕

Sprzyjające warunki rynkowe wspierały działania

Zarządu Ceny surowców, z którymi powiązane są ceny podstawowych produktów elektrotechnicznych (miedź, aluminium – kable i przewody; stal, plastik - pozostałe wyroby) oraz ceny podzespołów elektronicznych weszły w silny trend wzrostowy jeszcze w 2020 r. Powodem jest odbudowanie popytu po pandemii przy jednoczesnym ograniczeniu podaży niektórych materiałów czy wyrobów. Dodatkowo klienci coraz częściej napotykają na braki towarów. Zgodnie z naszymi oczekiwaniami spółka skutecznie wykorzystała nadarzające się okazje rynkowe i zdołała poprawić marże.

✕

W 2021 r. dodatkowo pojawił się komponent inflacyjny, którego wpływ jeszcze się zwiększył w 2022 r. i zapewne utrzyma się do 2023 r. Zwracamy przy tym uwagę na inflację producencką (PPI), która naszym zdaniem w lepszym stopniu oddaje dynamikę cen na rynku komponentów elektrotechnicznych. Uważamy jednak, że wzrost marż nie jest tylko krótkotrwałym efektem koniunktury rynkowej (choć na pewno czynnik ten miał swój udział we wzroście), ale wynika z długoterminowych działań spółki. Przyczyny poprawy rentowności widzimy w lepszym miksie produktowym (nacisk na sprzedaż wyżej marżowych produktów), rozbudowie oferty (coraz większej dostępności towarów) oraz utrzymaniu tzw. „długiego ogona” (tj. towarów niskorotujących, a więc też o niskiej dostępności na rynku i sprzedawanych z wyższą marżą). To powinno sprzyjać utrzymaniu marży na wysokim poziomie po wygaśnięciu efektów zewnętrznych (rynkowych).

Wzrost wartości zapasów będzie kontynuowany, jednak w wolniejszym tempie Bardzo dobra sytuacja płynnościowa spółki, brak istotnych wydatków inwestycyjnych zaplanowanych na 2021 r. oraz świadomość okazji cenowych wynikających z sytuacji na rynku (wspomnienie powyżej wzrosty cen towarów) stały za decyzją o wyraźnym zwiększeniu zapasów w TIM SA w ub.r. Wartość zapasów wyniosła na koniec 2021 r. ok. 140 mln zł (+37 mln zł vs koniec 2020 r.). Wzrosły także należności (+33 mln zł), jednak ten wzrost wynikał przede wszystkim ze zwiększenia skali biznesu i został w większości skompensowany przyrostem zobowiązań krótkoterminowych (+30 mln zł). Można więc powiedzieć, że wyższe wydatki na kapitał obrotowy netto (KON) sprowadzają się do finansowania wyższej wartości magazynu.

Zapowiadana w strategii wysoka dostępność towarów i szeroka oferta (w tym też wspomniany wcześniej „długi ogon”) nie sprzyjają zmniejszaniu stanów magazynowych. Dlatego poziom zapasów będzie dalej rósł, co najmniej w tempie wzrostu sprzedaży. Zmiana wartości zapasów będzie w głównym stopniu odpowiedzialna za wzrost nakładów na kapitał obrotowy (wartość należności jest kompensowana zobowiązaniami handlowymi) i nie pozwoli na trwalszy spadek wskaźnika rotacji gotówki.

✕

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego