Toya należy do czołówki firm sprzedających narzędzia ręczne i elektronarzędzia w Polsce i w Europie Środkowo-Wschodniej. Mocną stroną spółki jest posiadanie zespołu product managerów, którzy dbają o wysoką jakość i ciągły rozwój oferty produktowej. Toya posiada dwa podmioty zależne w Chinach, znajdujące się blisko największych fabryk świata i portów przeładunkowych. Strategia grupy kapitałowej zakłada dalszą ekspansję geograficzną - obecnie sprzedaż prowadzona jest już do ponad 100 krajów. Widzimy duży potencjał do wzrostu skali działalności i poprawy wyników w długim terminie, wyznaczamy cenę docelową za akcję na 10,1 zł.
Uruchomienie nowego magazynu w Chinach
Po uruchomieniu, w lipcu ub. r., nowego centrum logistyczno-magazynowego w Baibu Town w Chinach, łączna powierzchnia magazynowa grupy Toya zwiększyła się do 73,5 tys. m2 . Taka wielkość magazynów, naszym zdaniem, powinna pozwolić na wzrost sprzedaży rocznej do 1 mld zł, bez konieczności wynajmowania zewnętrznych magazynów. Nowe centrum logistyczne umożliwi stworzenie zapasów buforowych na wypadek zakłóceń w łańcuchach dostaw czy skokowego wzrostu popytu. Ma też być przyczółkiem do zaktywizowania sprzedaży w Azji, Afryce, Ameryce i Australii.
Odbudowa Ukrainy opcją na wzrost przychodów w przyszłości
Opcją dla spółki jest zakończenie wojny w Ukrainie – obecnie Toya kieruje na tamten rynek 5% swojej sprzedaży. Przypuszczamy, że w przypadku odbudowy Ukrainy sprzedaż narzędzi i elektronarzędzi istotnie się zwiększy, Toya, utrzymując od wielu lat relacje z klientami z Ukrainy i dysponując dużymi zapasami, może być jednym z istotniejszych beneficjentów wzrostu sprzedaży w tym regionie.
Solidne wyniki w najbliższych latach
Wyniki finansowe grupy dość systematycznie się poprawiają. Na przestrzeni ostatnich 14 lat tylko w 2 latach wystąpił spadek przychodów: w trakcie ogólnoświatowego kryzysu w 2009 r. (-11% r/r) i podczas istotnego spowolnienia gospodarczego w 2012 r. (-4% r/r). Grupę cechuje wysoka ściągalność należności – większość jest ubezpieczana w renomowanych instytucjach finansowych. W 2023 r. prognozujemy zbliżony poziom przychodów co w 2022 r. Uważamy, że spowolnienie gospodarcze przeciągnie się na 2024 r., ale zakładamy, że Toya nieznacznie zwiększy sprzedaż (+4% r/r), m.in. dzięki posiadaniu nowego magazynu w Chinach. W kolejnych latach prognozujemy wzrosty sprzedaży na poziomie ok +8% r/r.
Wartość akcji Toya oszacowaliśmy na podstawie wyceny metodą DCF na 9,05 zł oraz porównawczą na 11,37 zł. Pierwszej z metod przypisaliśmy 90% wagi, drugiej – 10%. Cenę docelową w horyzoncie 9-miesięcznym wyznaczyliśmy na 10,1 zł, co daje 62% potencjał wzrostu kursu akcji.
