W ostatnich dniach byliśmy świadkami szeregu decyzji i działań banków centralnych na całym świecie, które zaostrzyły ich retorykę i kierunek polityki pieniężnej w obliczu presji inflacyjnej.
Czerwcowe posiedzenie Fed zakończyło się podwyżką kosztu pieniądza o 75pb, tj. zgodnie z oczekiwaniami, które jednak istotnie zmieniły się po publikacji szacunku inflacji CPI w Stanach Zjednoczonych. Ceny wzrosły tam w maju o 8,6% r/r, tj. najwyżej od początku lat 80 zeszłego wieku. Jednocześnie 5-letnie oczekiwania inflacyjne tamtejszych konsumentów osiągnęły najwyższe poziomy od 2008 roku. Nowe prognozy Fed sygnalizują, że tempo zacieśniania polityki pieniężnej w ciągu najbliższych kilku miesięcy będzie bardziej dynamiczne niż wcześniej przewidywano. Wykres ,,dot plot” przewiduje obecnie stopę funduszy Fed na poziomie 3,4% w perspektywie końca roku (wcześniej 1,9%), a w 2023 na poziomie 3,8% (vs. 2,75% w grudniowej projekcji). Prezes Fed, Jerome Powell, zasugerował że decyzja na lipcowym posiedzeniu będzie zależeć od najbliższych odczytów danych z tamtejszej gospodarki, jednak najprawdopodobniej będzie to wybór pomiędzy 50pb lub 75pb kolejnej podwyżki. Ekonomiści grupy BNP Paribas nie spodziewają się istotnego spadku dynamiki inflacji przed tym posiedzeniem (z uwagi min. na utrzymujące się, wysokie ceny paliw), co powinno implikować wzrost stóp procentowych o kolejne 75pb. Z kolei min. wyhamowanie dynamiki wzrostu PKB oraz aprecjacja amerykańskiego dolara powinna spowalniać inflację w kolejnych miesiącach, co przekłada się na zakończenie cyklu podwyżek w grudniu na docelowym poziomie stopy procentowej w wysokości 3,5%.
Zobacz także: Raport rynkowy: Banki centralne zdeterminowały nastroje, działo się sporo
Z kolei w środę zwołano nadzwyczajne posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego. Prezes Christine Lagarde wyjaśniła po spotkaniu, że EBC pracuje nad nowym mechanizmem, który ma zapobiec nieracjonalnym wg niej ruchom na rynku mogących wywrzeć presję na poszczególne kraje strefy euro, gdy bank centralny rozpocznie pierwsze od ponad dekady podwyżki stóp procentowych. Decyzja o zwołaniu spotkania została ogłoszona po tym, gdy rentowność 10- letnich Włoskich obligacji skarbowych po raz pierwszy od 2014 roku wzrosła powyżej 4%. Powyższa informacja wpłynęła na spadki rentowności papierów skarbowych państw strefy euro jednak nie przedstawiono żadnych szczegółowych informacji odnośnie planowanych działań. Ekonomiści grupy BNP Paribas podtrzymują swoje prognozy odnośnie podwyżki stopy procentowej na lipcowym posiedzeniu EBC o 25pb, jednak w obecnym otoczeniu otwarta pozostaje kwestia bardziej agresywnego ruchu tj. o 50pb.
Zobacz także: Przegląd wydarzeń ekonomicznych ze świata: Banki Centralne w akcji!
Zaskoczeniem dla rynków była czwartkowa decyzja Szwajcarskiego Banku Centralnego, który zdecydował o podniesieniu stopy procentowej o 50 pb, tj. pierwszy raz od 15 lat. Prezes SBC oświadczył po posiedzeniu, że utrzymująca się w kraju inflacja oznacza możliwość dalszych podwyżek kosztu pieniądza. Stanowisko to stało w opozycji do wcześniejszych zapowiedzi wedle których tamtejszy bank centralny miał jedynie oddziaływać na politykę pieniężną poprzez interwencje walutowe. W szczególności biorąc pod uwagę fakt, iż inflacja w tym kraju utrzymuje się na relatywnie niskim poziomie – w maju ceny wzrosły o 2,9% r/r. Decyzja odbiła się szerokim echem na rynkach walutowych, kurs CHF/PLN znalazł się na poziomie powyżej 4,60 notowanego ostatnio w marcu b.r
Zobacz także: Kursy walut potężnie tąpnęły - notowania euro i funta zanurkowały! Frank i dolar wystrzeliły w górę
W tym samym dniu, zgodnie oczekiwaniami, Bank Anglii podniósł stopy procentowe o 25 pb do 1,25% - była to piąta podwyżka z rzędu. BoE poinformował, że spodziewa się szczytu inflacji na poziomie lekko powyżej 10% w IV kwartale b.r. Obecne prognozy tamtejszego banku centralnego zakładają spadek PKB Wielkiej Brytanii w II kwartale b.r. o 0,3% vs. Wcześniej szacowany wzrost o 0,1%.
Powyższe decyzje odbiły się negatywnie na zachowaniu indeksów akcji, które notowały w czwartek spadki. Podtrzymujemy zatem nasze umiarkowanie negatywne nastawienie względem krajowego rynku akcji, jak i obligacji (oznacza to mniejszy udział części akcyjnej vs dłużnej w naszych portfelach modelowych). Fed oraz Europejski Bank Centralny mierzą się obecnie z wysoką dynamiką cen, która w Europie może przyspieszyć pośrednio w wyniku wojny na Ukrainie. Jednocześnie wyższe ceny surowców oraz ponownie zaburzone łańcuchy dostaw będą ciążyć wzrostowi gospodarczemu. Możliwa jest, zatem kontynuacja wysokiej zmienności na rynku akcji w najbliższych tygodniach. W środowisku rosnącej inflacji oraz agresywnego zacieśniania polityki pieniężnej relatywnie lepiej powinny zachowywać się spółki cykliczne/value z takich sektorów jak surowce, energetyka i paliwa, wybrane spółki przemysłowe oraz FMCG.
Zobacz także: Zobacz analizę USDPLN i sprawdź, ile możesz zapłacić za główne waluty (tj. euro, frank, funt, korona) w najbliższym czasie [kurs dolara - prognozy]
W przypadku rynku obligacji skarbowych w dalszym ciągu preferujemy obligacje korporacyjne i obligacje skarbowe o krótkim terminie zapadalności lub zmiennokuponowe. Takie instrumenty i fundusze je posiadające powinny zachowywać się relatywnie lepiej na tle obligacji skarbowych stałokuponowych i funduszy obligacji skarbowych długoterminowych w trakcie trwającego cyklu podwyżek stóp procentowych.
