Koniec tygodnia przyniósł odreagowanie strat przez złotego, co przekładało się na zejście kursu EUR/PLN w pobliże poziomu 4,78 oraz USD/PLN do 4,73.
Nieco lepszy koniec tygodnia dla polskiej waluty wynikał przede wszystkim z nastrojów globalnych i ograniczenia oczekiwań na mocniejsza podwyżkę stóp procentowych w USA. Para EUR/USD powróciła w pobliże poziomu 1,01 po tym, jak publikowane dane nieco zmniejszyło prawdopodobieństwo podwyżki Fed o 100 pb zamiast 75 pb. Kluczowe w tym aspekcie były oczekiwania inflacyjne z ankiety University of Michigan, które w perspektywie roku spadły do 5,2% (z 5,3%) a w przeciągu 5 lat do 2,8% (z 3,1%). Spadek presji na dalsze umocnienie dolara dał odetchnienie walutom rynków wschodzących.
Zobacz także: Kursy walut 12.07.: potężny dolar bije kolejne wieloletnie rekordy!
Lokalnie uwagę przyciągały wypowiedzi prezesa NBP A. Glapińskiego, który najpierw w wywiadzie dla Bloomberga stwierdził, że osłabienie działa w przeciwną stronę do prowadzonego zacieśnienia polityki pieniężnej, ale nie jest to wystarczająco istotne, aby oddalić szczyt inflacji. Natomiast w publikowanej w mediach społecznościowych wypowiedzi padła sugestia, że zbliżamy się do końca cyklu podwyżek stóp procentowych i możliwy jest jeszcze jeden ruch o 25 pb w górę. Koniec cyklu w Polsce w obliczu dalszych podwyżek stóp w innych krajach CEE przyczyniać się do relatywnego osłabienie złotego do korony czy forinta. Czynnikiem, który mógłby hamować ten efekt, byłaby wymiana środków unijnych na rynku walutowym, co zostało zasugerowane w wywiadzie przez minister Rzeczkowską. W krótkim terminie oczekujemy, że wraz z utrzymaniem EUR/USD powyżej parytety pary EUR/PLN i USD/PLN pozostaną odpowiednio poniżej granicy 4,80 oraz 4,75.
Zobacz także: Sprawdź, ile kosztuje jeden funt, korona, rubel, euro, jen, dolar, forint, frank
Na krajowym rynku stopy procentowej ostatni tydzień przyniósł wzrost krzywych dochodowości, wyraźniej widocznych w przypadku krótszych instrumentów. Wciąż utrzymuje się też wysoka zmienność notowań.
W najbliższym tygodniu uwagę inwestorów przyciągnie publikacja krajowych danych za czerwiec, wstępne odczyty PMI w Europie i czwartkowe posiedzenie EBC. Napływające informacje mogą lekko negatywnie wpływać na wyceny polskich obligacji. Czerwcowe dane mogą okazać się nieco słabsze od majowych, jednak wciąż potwierdzać będą relatywnie wysoką aktywność polskiej gospodarki na początku III kw. br. Tym samym nie będą ewentualną przeszkodą przy kontynuacji cyklu podwyżek stóp. Wydaje się jednak, że dla rynku długu ważniejsze pozostaną trendy globalne, a w tym kontekście posiedzenie EBC. Ekonomiści powszechnie oczekują, że bank centralny podniesie stopę depozytową o 25 pb. do -0,25% oraz refinansową o 25 pb. do 0,25%. Poważnie brany jest też pod uwagę mocniejszy ruch o 50 pb.
Dodatkowo ekonomiści przewidują we wrześniu podwyżkę stóp depozytowej i refinansowej o kolejne 50 pb. do odpowiednio 0,25% i 0,75%. Na koniec 2022 r. z kolei stopa refinansowa miałaby wynieść 1,25%. Chociaż rynek wycenia nawet bardziej zdecydowany wzrost stóp procentowych, to jednak samo rozpoczęcie cyklu podwyżek może negatywnie wpływać na europejski rynek długu, ciągnąc rentowności obligacji w górę. Dodatkowo ten ruch może wzmacniać zbliżające się lipcowe posiedzenie Fed, na którym - wg oczekiwań rynkowych - stopy procentowe mogą wzrosnąć o 75 pb. Potencjalnie słabsze publikacje wstępnych PMI w strefie euro mogą nieco tonować skalę reakcji. W tej sytuacji rentowności 2- i 10-letnich polskich obligacji mogą przesuwać się w najbliższym tygodniu w kierunku 8,0% i 7,0%.
Zobacz także: Analitycy Credit Agricole zrewidowali prognozy na lata 2022-2023!
