- “Wspaniała Siódemka”, zwana także “Magnificent 7” to grupa siedmiu największych spółek na rynku akcji w USA
- Znamy już ich raport finansowe (poza Nvidia): każda z nich zwiększyła przychody rok do roku
- Są to Amazon, Apple, Alphabet, Nvidia, Tesla, Microsoft oraz Meta Platforms
Dominacja wielkich spółek
Znamy już 6 z 7 raportów finansowych spółek technologicznych z grona “Wspaniałej Siódemki” za IV kwartał 2023 roku. Wszystkie, oprócz Tesli, przekroczyły konsensus szacunków przychodów.
Po spektakularnym wyniku w zeszłym roku, grupa “Magnificent 7” kontynuowały lepsze od reszty rynku wyniki także w styczniu. Od początku roku, siedem największych spółek giełdy z USA wzrosło łącznie o 8% w porównaniu z 3% dla pozostałych 493 spółek z S&P 500 (S&P 493).
“Wspaniała Siódemka” to 29% kapitalizacji rynkowej akcji z S&P 500. Obecnie, wskaźnik P/E (C/Z, cena do zysku) dla “Wspaniałej Siódemki” to 30. Dla reszty indeksu, znacznie mniej, bo 18. W rezultacie, podnosi się wiele głosów ostrzegających, że walory są zbyt drogie, bo wskaźnik jest zbyt wysoki. Według Goldman Sachs, taka różnica może być uzasadniona.
Wykres: “Wspaniała Siódemka” odpowiada za 29% kapitalizacji rynkowej oraz 22% zysków S&P 500
Źródło: tradingview.com
“Wyższa wycena odzwierciedla oczekiwania inwestorów, że "Magnificent 7" odnotuje 3-letni wzrost sprzedaży na przestrzeni kolejnych 3 lat na poziomie 12% w porównaniu z 3% dla pozostałych 493 spółek z S&P 500” - czytamy w niedawnej analizie Goldman Sachs.
Zobacz także: Kontrowersyjny inwestor chce wejść do Rady Giełdy
Giganci giełdy biją prognozy
Dalsze osiąganie lepszych wyników przez gigantów technologicznych wymaga, aby spółki te przekraczały coraz wyższą poprzeczkę wyznaczoną przez konsensus.
Oczekiwania wobec wzrostu przychodów czy mogą być wysokie, ale jeśli szacunki zostaną zrealizowane, a wycena pozostanie niezmieniona, to walory osiągają lepsze rynkowe stopy zwrotu. Dzieje się tak w przypadku niemal wszystkich rajdów notowań.
Trzeba przyznać, że 7 największych spółek amerykańskiej giełdy pobiło prognozowane przez analityków przychody w IV kwartale i to z nawiązką. Średnia pozytywna niespodzianka w przypadku tych firmy wyniosła +1,3%.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Zakładając, że Nvidia spełni konsensus szacunków, to te 7 spółek wygenerowało 523 mld USD sprzedaży w IV kwartale 2023 roku, co stanowi wzrost o 14% rok do roku. Tymczasem, wzrost przychodów dla pozostałych 493 firm z S&P 500 wyniósł stosunkowo marne 2%.
Marże netto dla tych siedmiu spółek wzrosły do 23% w porównaniu ze spadkiem do 9% dla pozostałych 493 spółek z indeksu S&P 500.
Wyniki nie takie świetne, jak się wydaje?
W przypadku porównywania stóp zwrotu warto również zwrócić uwagę na “efekt bazy porównawczej”. W odniesieniu do początku 2023 roku, wyniki “Wspaniałej Siódemki” są imponujące. Jednak odnosząc je do początku 2021 roku, nie są już tak spektakularne, bo w 2022 roku walory tych firm zaliczyły mocne przeceny.
Od początku 2022 roku, czyli w ciągu ostatnich 25 miesięcy, grupa 7 największych spółek osiągnęła wyniki lepsze od reszty indeksu S&P 500 o zaledwie 10 punktów procentowych wzrastając o 15%.
Porównanie stopy zwrotu “Wspaniałej Siódemki”, S&P 500 oraz grona pozostałych spółek indeksu w okresie od początku 2022 roku
Źródło: tradingview.com
Eksperci z Goldman Sachs wierzą w to, że “Wspaniałą Siódemkę” czeka kolejny bardzo solidny rok.
"Jeśli konsensus szacunków zostanie zrealizowany, to lepszy wzrost sprzedaży prawdopodobnie doprowadzi do tego, że spółki z grona “Magnificent 7” osiągną lepsze wyniki niż S&P 493 w 2024 roku” - stwierdzili analitycy Goldman Sachs.
Prognoza dla akcji wielkich spółek z USA
"Zakładając, że nie zmieni się obecny wskaźnik P/E grupy wynoszący 30 i konsensus przychodów na 2025 rok pozostanie niezmieniony, to “Wspaniała Siódemka” mogłaby zyskać na wartości 16% do końca 2024 roku" - dodali.
Jednak taki scenariusz jest mniej prawdopodobny, patrząc na wyniki historyczne:
"Jeśli jednak konsensus zysków na 2025 rok dla tej grupy będzie podążał typową ścieżką ujemnych korekt doświadczonych w ciągu ostatnich 10 lat, która wynosiła około 6%, to grupa osiągnąć może stopę zwrotu o wartości 9%" - podkreślili analitycy Goldman Sachs.
“Zwrot ten przekroczyłby prognozowaną przez nas stopę zwrotu 4% dla S&P 500 (wobec naszego celu 5100 punktów) i wynikający z tego potencjalną implikowaną zwyżkę o 1% dla pozostałych 493 akcji indeksu” - dodali.
Wokół wielkich amerykańskich spółek będzie dziać się wiele w 2024 roku. Między innymi są głośne procesy antymonopolowe ze strony Departamentu Sprawiedliwości czy Komisji ds. Handlu. Gospodarce grozi również spowolnienie. Jednak według Goldman Sachs, to wzrost przychodów będzie najważniejszym czynnikiem napędzającym grupę:
“Poprawa fundamentów, a nie ekspansja wyceny, napędzała większość wyników grupy od 2019 roku. Od grudnia 2019 roku akcje ‘Magnificent 7’ osiągnęły przeciętną stopę zwrotu na poziomie 28%. Aż 27 punktów procentowych można przypisać wzrostowi zysków (21 p.p. wzrostowi sprzedaży i 6 p.p. wzrostowi marży)”
"Patrząc w przyszłość, spodziewamy się, że wzrost przychodów będzie kluczowym czynnikiem napędzającym zwyżkę notowań ‘Wspaniałej Siódemki’.
Zobacz również: Krach akcji banku przez… amerykańskie nieruchomości
Wielka siódmemka pozostanie wielka
Konsensus zakłada, że ‘Wspaniała Siódemka’ może zwiększać przychody w przeciętnym rocznym tempie 12% do 2026 roku w porównaniu z zaledwie 3% dla pozostałych 493 spółek z indeksu S&P 500.
Oczywiście, nie każda spółka ‘Mega-Cap’ zwiększy przychody w podobnym stopniu. Konsensus zakłada, że Nvidia zwiększy sprzedaż w ciągu najbliższych trzech lat w zawrotnym tempie 31% rocznie w porównaniu z zaledwie 6% w przypadku Apple.
Korekty szacunków w ciągu ostatnich sześciu miesięcy również znacznie się różniły. Konsensus prognoz przychodów Nvidia na 2024 rok wzrósł o 57%, podczas gdy Tesla został obniżony o 14%.
“Podwyższone wyceny, a nie spowolnienie wzrostu, to najczęstszy zarzut wobec tej grupy, jaki słyszymy od inwestorów. Łącznie akcje Magnificent 7 są obecnie notowane przy wskaźniku P/E na poziomie 30 w porównaniu z 20x dla całego indeksu i 18 dla pozostałych 493 spółek z indeksu S&P 500. (...) Magnificent 7 ma również znacznie niższe wyceny niż ich odpowiedniki u szczytu bańki technologicznej w marcu 2000 roku. W marcu 2000 roku 5 największych spółek było notowanych przy P/E o wartości 43, co stanowiło premię 73% w stosunku do 25 dla S&P 500” - stwierdzili eksperci z Goldman Sachs.
“Nasz model wyceny wskazuje, że szybki oczekiwany wzrost i wysoka jakość atrybutów grupy w dużej mierze wyjaśniają ich wyższą wycenę. (...) Jedną z istotnych różnic między ‘Wspaniałą Siódemką” a 5 największymi spółkami bańki technologicznej w 2001 roku jest ich skłonność do reinwestowania zysków. Obecnie, 7 wielkich walorów reinwestuje 60% swoich przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej poprzez wzrost nakładów inwestycyjnych w badania i rozwój. Ta stopa reinwestycji jest ponad dwukrotnie wyższa niż 26% w przypadku bańki w 2001 roku i około trzykrotnie wyższa niż w przypadku S&P 493 obecnie” - czytamy dalej.
