Wczoraj najważniejszą informacją dotyczącą decyzji FED w sprawie stóp procentowych paradoksalnie nie była wcale sama podwyżka, ale nowe spojrzenie przedstawicieli FED na długoterminową ścieżkę rozwoju stóp procentowych. Wygląda na to, że Rezerwa Federalna w końcu zamierza przyspieszyć zacieśnianie polityki pieniężnej.
Posiedzenia decyzyjne FOMC odbywają się 8 razy do roku, a co kwartał (czyli na co drugim posiedzeniu) bankierzy centralni z FED publikują nowe projekcje ścieżki zmian poziomu stóp procentowych na kolejne lata - tzw. fedokropki. Wczoraj poznaliśmy kolejne projekcje, które wskazały, że poszczególni członkowie FED powoli zaczynają przestawiać się na szybsze zacieśnianie polityki pieniężnej.
Wykres najnowszych projekcji prezentujemy poniżej (każda kropka odpowiada prognozie jednego członka). Możemy z niego odczytać, że na rok 2017 spodziewane są 3 podwyżki stóp procentowych. W porównaniu do wrześniowych projekcji oczekuje się więc 1 podwyżki więcej. Ma to istotne znaczenie, zwłaszcza ze względu na fakt, że w tym roku kolejne projekcje były zaniżane. Jeszcze w grudniu ubiegłego roku oczekiwano 4 podwyżek na 2016 rok, ale już w marcu i czerwcu wskazywano tylko na dwie, ostatecznie we wrześniu okazało się, że możemy spodziewać się tylko jednej (tej, która miała miejsce wczoraj).
Projekcje zmian poziomu stóp procentowych
W długim terminie w dalszym ciągu oczekiwania wskazują na stopę funduszy federalnych w przedziale 2,75-3% (obecnie 0,5-0,75%), co oznacza 9 podwyżek od obecnego poziomu (FED zazwyczaj dokonuje zmian o 25 punktów bazowych). Według obecnych projekcji prawie wszystkie podwyżki powinny mieć miejsce do końca 2019 roku.
Jeśli przyjrzymy się uważnie wykresowi, to z pewnością dostrzeżemy 'samotną kropkę', która do 2019 roku utrzymuje się w przedziale 0,75-1,0%. Jest to zapewne James Bullard, który zasadniczo uważany jest za ... jastrzębia, co oznacza, że powinien być bardziej skłonny do poparcia podwyżek stóp procentowych niż większość członków FED. Bullard w ostatnim czasie wskazywał jednak, że jedna podwyżka stóp procentowych do końca 2019 roku powinna być wystarczająca, by utrzymać neutralne nastawienie polityki pieniężnej.
Rynki wierzą Rezerwie Federalnej
Co ciekawe, tym razem rynek kontraktów terminowych wierzy projekcjom FED, choć w tym roku był mniej skłonny do podnoszenia oczekiwań co do podwyżek. Wskaźnik FedWatch Tool wskazuje, że inwestorzy wyceniają prawie 3 podwyżki stóp procentowych na przyszły rok:
- czerwiec - 78,5%
- wrzesień - 54,9%
- grudzień - 46,3%
Za poprawę perspektyw dla podwyżek stóp procentowych w USA w znacznej mierze odpowiada poprawa wskaźników inflacji, które powoli zbliżają się do celu inflacyjnego FED (2%). W przyszłym roku dodatkową presję inflacyjną może generować polityka fiskalna, która pod rządami Donalda Trumpa może się mocno rozluźnić.
