- Decyzja Fitch o obniżeniu ratingu USA miała jak na razie umiarkowany wpływ na rynki. Kurs €/US$ tylko na chwilę wrócił ponad 1,10 wczoraj wieczorem i dziś rano znów jest poniżej tego poziomu. Na €/PLN nastąpiła natomiast duża / korekta wzrost – para z okolic 4,40 podniosła się do 4,45, a złoty stracił też na tle walut regionu. Inwestorzy prawdopodobnie uznali, że obecne poziomy €/PLN są już za niskie i rozpoczęli budowę pozycji na osłabienie złotego na niskiej wakacyjnej płynności.
- Także rynki długu spokojnie przyjęły decyzję Fitch. Rentowność amerykańskiej 10latki podniosła się o około 6pb, a 2latki praktycznie nie zmieniła. Dane z USA były wczoraj nieco słabsze od oczekiwań, ale nadal relatywnie dobre. Bund osłabił się wczoraj w podobnej skali jak amerykańska 10latka, a rentowność niemieckiej 2latki podniosła o 2pb.
- W kraju zmiany długu były dość niewielkie. Rentowność 10latki podniosła się o około 2pb w ślad za Bundem. Dochodowość 2latki podniosła się natomiast 4pb.
Stopniowy spadek €/US$. Korekta na €/PLN raczej krótkotrwała.
- Decyzja Fitch nie zmienia istotnie ani krótko, ani średnioterminowych perspektyw dolara. Problemy z zarzadzaniem limitem zadłużenia w USA są powszechnie znane i rynek się z nimi oswoił. Nadal uważamy, że w kolejnych dniach kluczowe dla kierunku na €/US$ będą bieżące dane (szczególnie usługowy ISM jutro i payrolls w piątek), gdyż podczas ostatniego posiedzenia Fed podkreślił, że jego następne kroki będą uzależnione od bieżących danych. Spodziewamy się wyników raczej sprzyjających dla dolara, ale szanse, aby ruch na €/US$ w najbliższym czasie dalej niż ostatnie dołki ponad 1,08 są małe.
- Zakładamy, że wczorajsza korekta na €/PLN znów okaże się krótkotrwała. Fundamenty stojące za złotym pozostają sprzyjające (szczególnie nadwyżka w handlu zagranicznym), co może skłaniać także krótkoterminowych inwestorów do ponownego budowania pozycji na spadek €/PLN. Przy niskiej płynności w wakacje nawet małe zmiany pozycji mogą skutkować podwyższoną zmiennością €/PLN. Oczekujemy, że w tym miesiącu €/PLN ponownie przetestuje 4,40, a tymczasowe wyłamanie poniżej tego poziomu jest nadal prawdopodobne.
Wzrost spreadu Treasuries do krzywej niemieckiej.
- W naszej ocenie w kolejnych dniach będzie następować wzrost spreadu pomiędzy krzywą amerykańską i niemiecką. Uważamy, że publikowane w tym tygodniu dane z USA (m.in. jutrzejsze ISM i piątkowe payrolls) mogą podtrzymać niewielkie wzrosty rentowności Treasuries. Dokłada się do tego decyzja Fitch o obniżeniu ratingu USA, które powinna dodatkowo sprzyjać osłabieniu dłuższych Treasuries. Na krzywej niemieckiej oczekujemy stabilizacji lub małych spadków rentowności, nadal w reakcji na zeszłotygodniowe posiedzenie EBC.
- Jesteśmy już praktycznie na końcu cykli podwyżek w USA i strefie euro (lub nawet już to nastąpiło). Teoretycznie powinno to rozpocząć spadki rentowności, jednak obraz jest bardziej skomplikowany. Rynki wyceniły już duży spadek inflacji w USA i Eurolandzie, a dane o aktywności gospodarczej (szczególnie w USA i Azji bez Chin) są optymistyczne, zaś głównie banki centralne niechętnie wypowiadają się o cięciach stóp. Do spadków rentowności na krzywych bazowych potrzebujemy osłabienia danych o aktywności, albo zmiany nastawienia banków centralnych.
- Przewidujemy, że po danych z USA jutro i w piątek dojdzie do lekkiego wystromienia krzywej SPW. Rentowności dłuższych papierów powinny podążyć za rynkami bazowymi. Krótkie krajowe papiery mogą natomiast pozostać stabilne albo lekko się umocnić. Ostatnie dane o inflacji znów zaskoczyły po niższej stronie, a kolejny fatalny wynik krajowego PMI sugeruje słaby początek 3kw23 w polskiej gospodarce.
Zobacz także: Prognozy dla walut – w sierpniu będzie gorąco na forex! Zobacz jak zachowają się dolar (USD), euro (EUR) i złoty (PLN)
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję