- Wydarzeniami ubiegłego tygodnia były posiedzenia Fed i EBC. Rezerwa Federalna nie była w stanie przekonać rynków do tego, że może kontynuować podwyżki stóp i na długo wstrzyma się z obniżkami. Większym zaskoczeniem było jednak pewne złagodzenie retoryki EBC, gdyż w Europie problem inflacji jest bardziej palący. W efekcie zmienność €/US$ była dość duża, ale w skali tygodnia para przesunęła się tylko z 1,1050 do 1,10.
- Amerykańska krzywa podniosła się w ubiegłym tygodniu w górę, od 5pb na krótkim końcu do 15pb na długim. Bund osłabił się o około 7pb, ale już niemiecka 2latka zyskała 2pb.
- Złoty kontynuował natomiast umocnienie, także w piątek. Kurs €/PLN dotarł z 4,45 w poniedziałek do 4,41 dziś rano. Udało się złamanie wsparcia w okolicach 4,42 i utworzenie nowych tegorocznych minimów.
- Rentowność krajowej 2latki podniosła się o kolejne 10pb, z uwagi na hamowanie bardzo agresywnych oczekiwań na obniżki stóp NBP. 10latka zakończyła tydzień na poziomie z poniedziałku.
Dalsze umocnienie dolara może nie zatrzymać spadku €/PLN.
- Zarówno Fed, jak i EBC sugerowały, że kolejne posunięcia będą uzależnione od bieżących danych. Dlatego najbliższe ruchy €/US$ powinny silne zależeć od publikowanych w tym tygodniu wyników makro. Poznamy szczególnie informacje z USA (ISM, czy payrolls). Oczekujemy, że będą generalnie one albo zbliżone do oczekiwań albo lepsze. W połączeniu z mniej jasnymi perspektywami co do dalszych posunięć EBC, niż zakładało wielu inwestorów, może to przełożyć się na nieco dłuższy trend na spadek €/US$. Spodziewamy się jednak, że sięgnie on nie dalej niż ostatnie dołki ponad 1,08.
- Popyt na złotego pozostaje mocny i póki co nie zmienia tego sadek €/US$. Para €/PLN prawdopodobnie przetestuje 4,40 na początku sierpnia, i nie wykluczamy, że ruch na krótko sięgnie nieco głębiej. Fundamenty stojące za złotym pozostają sprzyjające (szczególnie nadwyżka w handlu zagranicznym). Do zakupów złotego zachęca też brak negatywnej reakcji naszej waluty np. na ostatnie umocnienie dolara. Dane z kraju mogą wspierać odbudowę oczekiwań na obniżki stóp NBP, ale rynek nie wydaje się tym przejmować.
Dane z USA na razie nie pozwolą na większe spadki rentowności. Stromienie krzywej SPW.
- Publikowane w tym tygodniu dane z USA (m.in. ISM i payrolls) mogą podtrzymać niewielkie wzrosty rentowności w USA. Dokłada się do tego niespodziewana zmiana polityki kontroli krzywej dochodowości Banku Japonii w ubiegłym tygodniu (de facto dopuścił on o 50pb większy wzrost rentowności lokalnej 10latki). Na krzywej niemieckiej oczekujemy stabilizacji lub małych spadków rentowności, nadal w reakcji na zeszłotygodniowe posiedzenie EBC.
- Nie zmienia to faktu, że zbliżamy się do końca cykli podwyżek w USA i strefie euro (lub nawet już to nastąpiło). Teoretycznie powinno to rozpocząć spadki rentowności, szczególnie gdyby dane z Europy nadal rozczarowywały, a inflacja w USA kontynuowała wyraźny spadek. Jednak obraz jest bardziej skomplikowany. Rynki finansowe wyceniły już duży spadek inflacji w USA i Eurolandzie a dane o aktywności gospodarczej (szczególnie w USA i Azji bez Chin) są optymistyczne, zaś głównie banki centralne wciąż niechętnie wypowiadają się w sprawie cięcia stóp, natomiast rynkowe oczekiwania odnośnie średnioterminowych perspektyw inflacyjnych wcale nie są optymistyczne. Do spadków rentowności na krzywych bazowych potrzebujemy osłabienia danych o aktywności albo zmiany nastawienia banków centralnych, które dzisiaj wciąż wzbraniają się przeciw cięciom stóp.
- W tym tygodniu oczekujemy wystromienia krzywej SPW. Sytuacja na rynkach bazowych raczej nie pozwoli na umocnienie krajowego długiego końca. Natomiast publikowane dziś dane o inflacji z kraju powinny wpisać się w scenariusz dezinflacji. Prawdopodobnie dołożą się do tego słabe dane o koniunkturze (PMI), sugerując słaby początek 3kw23 w krajowej gospodarce.
Zobacz także: To będzie ważny tydzień na rynku walutowym! Kurs dolara (USD), funta (GBP), euro (EUR) będą reagować na te wydarzenia
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję