PL: Dziś o godz. 14:00 Narodowy Bank Polski opublikuje dane o bilansie płatniczym w październiku. Zakładamy, że saldo na rachunku obrotów bieżących, wyniosło 1240 mln EUR wobec 394 mln EUR miesiąc wcześniej. Dane powinny potwierdzić trend słabego eksportu i jeszcze słabszego importu. W 2023 r. saldo rachunku bieżącego okazało się pozytywną niespodzianką, choć trend poprawy w 2024 r. powinien się odwrócić.
UK: O godz. 13:00 poznamy decyzję Banku Anglii co do stóp procentowych. Jak w przypadku innych największych banków centralnych oczekuje się stabilizacji głównej stopy proc. (na poziomie 5,25%), a kolejnymi ruchami mają być jej obniżki.
EZ: Dziś o godz. 14:15 poznamy decyzję Rady Prezesów Europejskiego Banku Centralnego. Powszechne oczekiwania wskazują na stabilne stopy procentowe. Podobnie jak w przypadku Fed najważniejsze będą retoryka Rady, jak i zestaw uaktualnionych prognoz makroekonomicznych. Naszym zdaniem bankierzy centralni w strefie euro utrzymają dotychczasową dość jastrzębią narrację, pomimo inflacji, jak i wzrostu gospodarczego w 4Q 2023 poniżej prognoz z września br. EBC zechce bowiem kontynuować postawę „wait-and-see” dla upewnienia się, że inflacja jest trwale na drodze do celu. Nowe prognozy zapewne pokażą niższą niż wcześniej inflację HICP w latach 2024-2025, co będzie wpisywać się w rynkowy scenariusz obniżek stóp procentowych EBC w 2024 r. Obecne oczekiwania rynkowe wskazują na cięcia w przyszłym roku o 125 pkt baz. W naszej ocenie są one nieco zbyt agresywne.
Wydarzenia i komentarze
US: Amerykańska Rezerwa Federalna utrzymała przedział dla podstawowej stopy procentowej na poziomie 5,25-5,50%. O ile sama decyzja była zgodna z oczekiwaniami, o tyle, mamy wrażenie, że grudniowe posiedzenie Fed, a także konferencja przewodniczącego J.Powella, miały gołębią wymowę i z już bardzo wysokim prawdopodobieństwem oznaczają zakończenie tego cyklu podwyżek stóp procentowych. Co więcej, mediana prognoz członków Fed wskazuje na obniżki stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych o 75 pkt baz. do końca 2024 r., o kolejne 100 i 75 pkt baz. odpowiednio w latach 2025 i 2026. Co prawda, amerykańscy bankierzy centralni utrzymują w komunikacji jeszcze możliwość podniesienia kosztu pieniądza, jednak członkowie Fed są coraz bardziej przekonani o zbieganiu inflacji do celu inflacyjnego i słuszności zakładanego scenariusza tzw. miękkiego lądowania. Odzwierciedlają to m.in. nowe prognozy makroekonomiczne.
W szczególności członkowie Fed obniżyli oczekiwania co do inflacji na koniec 2023 r. podnosząc prognozę wzrostu gospodarczego. Kolejne lata (2024-2026) to scenariusz zbliżony do zaprezentowanego we wrześniu (ostatnia runda prognoz), gdzie stopniowemu zbieganiu inflacji do celu towarzyszy wzrost gospodarczy zbliżony do długookresowej średniej i stabilna, relatywnie niska stopa bezrobocia. Obecnie realizuje się optymistyczny scenariusz dla amerykańskiej gospodarki. Jednak po szybkim i znaczącym zacieśnianiu polityki pieniężnej, jak wskazywał J.Powell, niepewność co do przyszłości pozostaje wysoka i nie można wykluczyć scenariusza recesyjnego. Banki centralne na świecie przechodzą powoli w tryb łagodzenia polityki pieniężnej, aczkolwiek rok 2024 będzie kolejnym, gdy niepewność pozostaje wysoka i kluczowe będą napływające na bieżąco dane i informacje. Obecnie wycena instrumentów finansowych wskazuje, że do pierwszego cięcia stóp procentowych Fed ma dojść już w marcu 2024 r. a łączna skala obniżek do końca 2024 r. wynosi niemal 150 pkt baz.
Zobacz także: Czy warto dziś kupować euro (EUR) 14.12.2023? Kurs euro
Rynki na dziś
Wynik posiedzenia amerykańskiej Rezerwy Federalnej został odebrany przez rynki finansowe jednoznacznie gołębio. Mimo, iż prognozy członków Fed cięć stóp procentowych w USA na 2024 r. pokazały mniejszą skalę obniżek niż rynkowe oczekiwania tuż sprzed posiedzenia, to rynek postanowił je znacząco nasilić (do 150 pkt. baz.). Efektem jest osłabienie dolara, spadek dochodowości 10-latki USA poniżej poziomu 4,0% oraz silne wzrosty amerykańskiej giełdy. Pozytywnie zareagował także złoty, który dziś walczyć będzie o trwałe zejście poniżej poziomu 4,30 za EUR. Uwaga jednak przesuwa się na wynik posiedzenia Europejskiego Banku Centralnego.
