- W ubiegłym tygodniu kurs €/US$ znalazł się najwyżej od miesiąca. Ruch wydarzył się po piątkowych payrolls. Ich słabszy od oczekiwań wynik utwierdził inwestorów w przekonaniu, że Fed zakończył swój cykl podwyżek stóp. Miało to jednak dość mały wpływ na €/PLN – para nadal znajduje się w konsolidacji, blisko 4,46.
- Spadek oczekiwań na kolejne podwyżki Fed widać też było na rynku długu. Rentowności amerykańskich 2latek zakończyły tydzień 20pb niżej, a 10latek aż 30pb. w drugim przypadku to także efekt niższych od obaw zapowiedzi podaży długu w USA na końcówkę roku. Rentowność Bunda spadła o około 15pb, a niemieckiej 2latki praktycznie się nie zmieniła. Długie SPW zyskały około 30pb, 2latki około 5pb. Prawdopodobnie obserwowaliśmy dalsze powyborcze napływy na krajowy rynek.
Na rynkach bazowych tydzień ubogi w dane, w kraju kluczowe posiedzenie RPP
- Ten tydzień jest dość ubogi w dane z głównych gospodarek. Dlatego spodziewamy się raczej przejścia €/US$ w trend horyzontalny, ale na wyższym poziomie niż w poprzednich tygodniach. W perspektywie końca roku spodziewamy się jednak powrotu pary do poprzedniej konsolidacji. Dane z amerykańskiego rynku pracy co prawda rozczarowały, ale koniunktura w USA nadal pozostaje lepsza niż w Europie, a Fed pozostaje bardziej jastrzębi niż EBC.
- W tym tygodniu kluczowe dla zachowania złotego będzie decyzja RPP, nowa projekcja inflacyjna i późniejsza konferencja A. Glapińskiego. Inwestorzy będą szukać wskazówek, na ile prawdopodobne są dalsze obniżki stóp w 2024. Widzimy istotne szanse na mniej gołębi przekaz. Dałoby to szanse na zejście pary €/PLN nawet do okolic 4,40. Nadal jednak uważamy, że para €/PLN powinna zakończyć ten rok w przedziale 4,40-4,50.
Zobacz także: Dolar (USD) poszedł pod nóż po raporcie z amerykańskiego rynku pracy
Uspokojenie na rynkach bazowych, posiedzenie RPP ryzykiem dla SPW
- Relatywnie mało istotnych danych makro w tym tygodniu sugeruje, że po sporych spadkach rentowności w ubiegłym tygodniu, w tym dojdzie raczej do ich stabilizacji zarówno w USA i Niemczech. Jest jednak prawdopodobne, że dłuższy trend na umocnienie długu już się rozpoczął. Podaże Treasuries na 4kw23 będą niższe niż rynek się obawiał, koniunktura w USA prawdopodobnie nieco gorsza, nie pozwalając na dalsze podwyżki stóp Fed.
- W przypadku SPW, szczególnie krótkiego końca, kluczowe będzie posiedzenie RPP w tym tygodniu. Prawdopodobnie wyższy deficyt budżetowy i mocny złoty to argumenty za dużą ostrożnością w łagodzeniu polityki pieniężnej w 2024 i takiego przekazu spodziewamy się ze strony RPP. Dlatego choć rynek już ograniczył oczekiwania na dalsze obniżki stóp, to naszym zdaniem nadal są zbyt wysokie. Dlatego w tym tygodniu spodziewamy się stabilizacji lub wzrostu rentowności na krótkim końcu krzywej SPW oraz złotowych swapów. Może przy tym jednak dojść do dalszego zwężenia asset swapów. W tym tygodniu możemy także poznać zarys umowy koalicyjnej (a dzisiaj także decyzję prezydenta ws wyboru kandydata na premiera), która będzie zawierać elementy programu co do których jest obecnie zgodność w nowej koalicji a to przyniesie jakiś sygnały co do przyszłorocznych wydatków.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję