Kolejny odcinek programu „Spółki czy spod lady”, tym razem o decyzji Fedu, kontynuacji taperingu i wizji podwyżki stóp procentowych w USA. A także o tym czy grozi nam stagflacja?
Oglądaj nas na YouTube i słuchaj na Spotify! A jeśli wolisz czytać, rzuć okiem na telegraficzny skrót tematów poruszonych podczas programu:
Najważniejsze tegoroczne posiedzenie FOMC bez wielkich niespodzianek
- na środowym, ostatnim w tym roku, posiedzeniu Komitetu Otwartego Rynku nie doszło do zmiany wysokości stóp procentowych
- stopy procentowe Fed pozostały na dotychczasowych poziomach w przedziale 0-0,25%, obowiązującym od marca 2020 r.
- stopa funduszy federalnych wciąż wynosi 0,1%
- podwyżki stóp procentowych są oczekiwane w przyszłym roku, dużo wskazuje na to, że można liczyć na trzy zmiany oprocentowania w 2022 r.
- nastawienie członków FOMC jest bardziej jastrzębie niż jeszcze we wrześniu: wykres Fed Dot Plot, pokazujący prognozy głosowań członków na przyszłych posiedzeniach wskazuje na możliwość przeprowadzenia trzech podwyżek stóp procentowych, mniej więcej o 0,25 pkt. bazowych każda
- Taki scenariusz dawałby prognozowaną stopę funduszy federalnych oscylującą w przedziale 0,85%-1% na koniec 2022 r., zaś na koniec 2023 r. stopa funduszy federalnych mogłaby wzrosnąć do 1,625% i ponad 2% w 2024 r.
- Mało kto oczekiwał zmiany wysokości stóp procentowych przez Fed na grudniowym posiedzeniu FOMC
- wielokrotnie wskazywano na to, że przed podwyżką stóp procentowych powinno dojść do całkowitego wygaszenia lub maksymalnego ograniczenia niestandardowych instrumentów polityki pieniężnej, takich jak program skupu aktywów (QE)
- pierwsza zmiana wysokości stóp procentowych jest oczekiwana dopiero na majowym posiedzeniu FOMC w przyszłym roku
- kolejne posiedzenie Komitetu Otwartego Rynku odbędzie się dopiero pod koniec stycznia (28-29) przyszłego roku
Dalszy ciąg taperingu, skup aktywów coraz mniej intensywny
- zgodnie z oczekiwaniami, Fed na środowym posiedzeniu FOMC zdecydował o kolejnym ograniczeniu programu skupu aktywów, drugim w tym roku, które wejdzie w życie od stycznia 2022 r.
- Jerome Powell w ostatnich wystąpieniach przed grudniowym posiedzeniem FOMC zaznaczał, że nie powinniśmy postrzegać wysokiej inflacji jako “przejściowej” i że w odpowiedzi na rosnące ceny możliwe będzie przyspieszenie redukowania programu luzowania ilościowego
- Ogłoszony przez Fed tapering jest dwukrotnie bardziej intensywny niż był dotychczas (od listopada): Fed od stycznia zmniejszy skalę skupu aktywów łącznie o 30 mld dolarów, co oznacza że wartość QE wyniesie 60 mld dolarów w styczniu
- skup obligacji skarbowych zostanie ograniczony o 20 mld dolarów miesięcznie
- skup MBS-ów (papierów dłużnych zabezpieczonych hipoteką) zostanie zredukowany o 10 mld USD miesięcznie
- Jeżeli Fed utrzyma w kolejnych miesiącach tempo redukcji programu QE o 30 mld USD/miesiąc, to w lutym skala skupu spadnie do 30 mld dolarów, a w marcu dojdzie do ostatniej transzy skupu obligacji i program zostanie wygaszony
- taki scenariusz jest jednak mało prawdopodobny, oczekuje się że QE zostanie utrzymane co najmniej do maja przyszłego roku
- wtedy też droga do podwyżek stóp procentowych będzie otwarta
- wcześniej Fed ogłosił, że w listopadzie skala luzowania ilościowego zostanie zredukowana o 15 mld dolarów, do poziomu 105 mld USD (ze 120 mld USD), natomiast w grudniu skala programu QE została pomniejszona o kolejne 15 mld dolarów, do 90 mld dolarów
- Skala pandemicznego programu skupu aktywów od marca zeszłego roku sięgnęła 4,5 bln dolarów
Dane z rynku pracy w USA (jeszcze) nie pozwalają na podwyżki stóp procentowych?
- FOMC po grudniowym posiedzeniu stwierdził, że “przy inflacji od pewnego czasu przekraczającej 2% cel inflacyjny stopy funduszy federalnych powinny zostać utrzymane na obecnym poziomie aż do osiągnięcia przez rynek pracy stanu uznawanego przez Fed za poziom pełnego zatrudnienia”
- warto przypomnieć, że dotychczas Jerome Powell konsekwentnie powtarzał, że nie ma mowy o podwyżkach stóp procentowych dopóki amerykański rynek pracy nie wróci do stanu sprzed pandemii
- aktualny komunikat o “uznaniu przez Fed osiągnięcia stanu pełnego zatrudnienia” jest znacznie mniej precyzyjny i bardziej zachowawczy, sugeruje możliwość podwyższenia stóp procentowych nawet w sytuacji, gdy zatrudnienie nie wróci do stanu sprzed marca zeszłego roku
- stopa bezrobocia w Stanach Zjednoczonych wynosi w listopadzie 4,20%, podczas gdy w ostatnim miesiącu przed epidemicznym krachem (luty 2020) wskaźnik bezrobocia wynosił 3,50%
- w szczytowym okresie stopa bezrobocia w USA wynosiła 14,70% (kwiecień 2020)
- dane o sprzedaży detalicznej w USA w listopadzie były bardzo słabe: wzrosła o 0,3%, znacznie poniżej oczekiwań na poziomie 0,8%
Inflacja w Stanach Zjednoczonych bije kolejne rekordy
- Wskaźnik CPI w listopadzie wyniósł 6,8% w perspektywie rocznej i 0,8% w porównaniu do października
- To najwyższy odczyt od prawie czterdziestu lat (1982 r.), jednak w pełni zgodny z rynkowymi oczekiwaniami
- Paliwa podrożały o prawie 60% r/r, prąd o 6,5%, a gaz ziemny o 25%, żywność poszła w górę o 6,1%
- Core CPI (bez cen żywności i energii) wyniósł w listopadzie 4,9% r/r i 0,5% m/m, co jest najwyższym odczytem od połowy 1991 r.
- w październiku inflacja w USA osiągnęła rekordowe wówczas 6,2%
- Warto przypomnieć, że cel inflacyjny w Stanach Zjednoczonych to 2%
- Inflacja konsumencka w USA przekracza poziom dwuprocentowego celu od marca tego roku (wówczas wskaźnik CPI wyniósł 2,60%, rosnąc z 1,70% w lutym); wcześniej inflacja w Stanach Zjednoczonych przekraczała 2% m.in. w okresie od listopada 2019 r. do lutego 2020 r.
Jak rynki zareagowały na grudniową decyzję Fedu?
- reakcja rynku była najlepsza od 13 miesięcy (posiedzenia w listopadzie 2020 r.)
- amerykańskie indeksy zareagowały mocnymi wzrostami
- Nasdaq-100 zyskał 2,15%
- S&P500 wzrósł o 1,63%
- Dow Jones zakończył sesję na 1,08% plusie
- dolar osłabił się w stosunku do euro
