- Pod nieobecność inwestorów z USA, na głównych rynkach działo się wczoraj niewiele. Kurs €/US$ utrzymał się przy 1,09, a handlu na rynku Treasuries nie było. Dane o koniunkturze z Europy (PMI) zaskoczyły lekko na plus, czego efektem był wzrost rentowności niemieckich obligacji o 3-6pb (więcej na długim końcu). W ślad za tym dziś rano na otwarciu podniosły się też dochodowości Treasuries (5-6pb). Kurs €/PLN utrzymał się wczoraj blisko 4,37. Nadal trwała jednak presja na SPW, ich rentowności podniosły się o kolejne 5-6pb.
Słabszy dolar i mocniejszy złoty
- Lepsze od oczekiwań PMI ze strefy euro sugerują, że na przełomie tygodnia kurs €/US$ powinien zbliżyć się do 1,10. W amerykańskiej gospodarce spodziewane jest osłabienie koniunktury i dalsza dezinflacja, co powinno dać miejsce na obniżki stóp Fed. Z okolic 1,10 liczymy na nieco głębszą korektę / spadek kursu, ale nadal uważamy, że para prawdopodobnie zakończy rok powyżej 1,10.
- Osłabiający się dolar powinien wzmocnić waluty CEE. W przypadku €/PLN pierwszy poziom docelowy to ostatnie dołki w okolicach 4,35, ale prawdopodobnie para dotrze nieco głębiej (ale nie dalej jak 4,30), gdyż ostatnie dane i zachowanie SPW sugerują dalszy spadek oczekiwań na obniżki stóp przez RPP. Tak niskich poziomów prawdopodobnie nie da się utrzymać na długo, ale kurs €/PLN powinien zakończyć ten rok poniżej 4,40.
Wzrosty rentowności powinny się wkrótce wyczerpać
- Obligacje amerykańskie tracą dziś już na otwarciu. Wzrost rentowności powinny kontynuować też papiery niemieckie. Ruch prawdopodobnie jednak będzie się wyczerpywać w przyszłym tygodniu. Kolejne dane z USA i strefy euro prawdopodobnie nie będą równie optymistyczne. Do zakupów długu zachęca też zakończenie cyklu podwyżek przez Fed i EBC. W naszej ocenie najprawdopodobniej rozpoczął się jednak dłuższy trend spadkowy rentowności. W deflacyjnym otoczeniu coraz trudniej będzie bankom centralnym przekonać rynki, że na obniżki stóp trzeba będzie poczekać kilka miesięcy.
- Presja na SPW okazała się większa niż zakładaliśmy. Otoczenie międzynarodowe powinno się jednak zmienić na bardziej korzystne dla rynku długu w przyszłym tygodniu, szczególnie na długim końcu krzywej dochodowości. Nie można wykluczyć, że słabszy dolar i spadające rentowności Treasuries pozwolą na napływy na rynek SPW z zagranicy. Na krótkim końcu, spodziewamy się natomiast raczej stabilizacji z uwagi na niepewność co do dalszych posunięć RPP. Dane z kraju opublikowane w tym tygodniu były mocniejsze od oczekiwań, wspierając scenariusz stopniowej odbudowy koniunktury i braku dalszych obniżek w najbliższych miesiącach.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję