§ US: Dziś o godz. 14:15 poznamy raport ADP o zatrudnieniu w Stanach Zjednoczonych w sektorze prywatnym. Według konsensusu prognoz wzrosło ono w październiku o 145 tys. m/m, po wzroście o 120 tys. m/m w lipcu. Dane ADP poprzedzają publikację najważniejszych danych – zatrudnienia poza rolnictwem w USA (tzw. non-farm payrolls). Zaznaczamy jednak, że zależność pomiędzy tymi danymi bywała bardzo luźna. Niemniej duża niespodzianka w górę lub w dół zapewne zwiększy zmienność rynkową, gdyż może wpływać na krótkookresowe oczekiwania co do działań Fed.
§ PL: Na godz. 15:00 zaplanowana jest konferencja prezesa Narodowego Banku Polskiego A.Glapińskiego po posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej, która zgodnie z oczekiwaniami utrzymała stopy procentowe Narodowego Banku Polskiego. W wywiadzie udzielonym 20 sierpnia prezes mówił, że „nie można wykluczyć dyskusji o dostosowaniu polityki pieniężnej przed 2026 r., a więc wcześniej niż wyraźnie sygnalizował na ostatniej konferencji po posiedzeniu w lipcu. Nie sądzimy, aby przez kilkanaście dni retoryka prezesa uległa kolejnej istotnej zmianie, a najciekawsze, naszym zdaniem, kwestie będą dotyczyć oddziaływania planów budżetowych na 2025 r. na perspektywy polityki pieniężnej w przyszłym jak i następnych latach.
§ US: O godz. 16:00 poznamy natomiast wyliczenie za sierpień indeksu ISM dla amerykańskich usług. Według konsensusu prognoz wyniesie on 51,1 pkt wobec 51,4 pkt w lipcu. Na indeks składa się kilka komponentów i wydaje nam się, że najbardziej interesujące będą dotyczyć zatrudnienia oraz tendencji w cenach.
Wydarzenia i komentarze
§ PL: Zgodnie z oczekiwaniami Rada Polityki Pieniężnej utrzymała stopy procentowe Narodowego Banku Polskiego na dotychczasowym poziomie. Wrzesień jest zatem już 12 miesiącem, kiedy stopa referencyjna NBP kształtuje się na poziomie 5,75%. Komunikat po decyzji, w naszych oczach, nie wpływa na oczekiwania co do polityki pieniężnej w Polsce. Wydaje nam się, że najwcześniej przestrzeń do obniżek stóp procentowych może pojawić się w 2Q 2025, gdy inflacja, powinna już znaleźć się w trendzie spadkowym i członkowie RPP będą dysponować prognozami na 2027 r. Na ten moment trudno jest nam powiedzieć, jak długo Rada będzie chciała upewnić się, że inflacja zbiega do celu inflacyjnego. Naszym zdaniem, dogodnym momentem do cięcia stóp procentowych byłaby publikacja nowej projekcji makroekonomicznej w lipcu 2025, o ile jej wymowa by na to pozwalała. Perspektywy gospodarki, w naszej ocenie, nie dają znaczącej przestrzeni do cięć stóp proc. w 2025 r. Podtrzymujemy nasz scenariusz, że w II poł. 2025 r. stopy procentowe NBP zostaną obniżone łącznie o 75 pkt baz., a więc mniej niż obecna wycena rynkowa (łączne cięcia o 150 pkt. baz).
§ PL: Główny Urząd Statystyczny opublikował wczoraj dane o medianie płac w gospodarce narodowej dla okresu styczeń-marzec br. W marcu mediana miesięcznego wynagrodzenia brutto wyniosła 6549,22 zł, a więc była o 24% niższa niż płaca średnia (8604,72 zł). Na razie dane obejmują tylko 3 obserwacje i są przedstawiane z dużym opóźnieniem, aczkolwiek i tak jest to wielka poprawa, gdyż do tej pory medianę płac w gospodarce mogliśmy poznać w formie danych dla całego roku i tylko co dwa lata.
Rynki na dziś
Bez wątpienia wydarzeniem dnia dla krajowych aktywów będzie konferencja prasowa prezesa Narodowego Banku Polskiego podsumowująca zakończone wczoraj posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Pytaniem otwartym pozostaje narracja A.Glapińskiego, która w okresie wakacyjnym ulegała istotnym modyfikacjom. Tym bardziej w świetle coraz bardziej agresywnych oczekiwań dotyczących skali łagodzenia polityki monetarnej przez największe banki centralne. Ostatnie słabsze dane z USA (w tym wczorajsze JOLTSy) niemal zrównały rynkowe prawdopodobieństwo cięcia stóp procentowych o 25 i 50 pkt. baz. (odpowiednio 55% i 45%). Póki co jednak złoty zachowuje spokój oscylując wokół poziomu 4,27. Dziś w ramach emisji na rzecz Funduszu Przeciwdziałania COVID-19, Bank Gospodarstwa Krajowego zaoferuje papiery serii FPC0328, FPC0631, FPC0733 i FPC0342 ze skromną podażą minimalną na poziomie 0,25 mld PLN.
__________________ ______________________________________________
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję