Informacje na dziś
US: Ten pełen danych makroekonomicznych tydzień kończymy raportem z rynku pracy z USA w lipcu. Według konsensusu prognoz zatrudnienie poza rolnictwem (non-farm payrolls) wzrosło o 175 tys. m/m po wzroście o 206 tys. m/m miesiąc wcześniej. W przypadku stopy bezrobocia oczekuję się stabilizacji na poziomie 4,1% oraz takiej samej dynamiki płacy godzinowej (0,3% m/m) jak w czerwcu. Przypomnijmy też, że dobra wymowa przyrostu zatrudnienia ogółem w czerwcu wynikała częściowo z popytu na pracę w sektorze publicznym, nie związanym w pełni z uwarunkowaniami rynkowymi. W środę na konferencji po lipcowym posiedzeniu Rezerwy Federalnej zakończonym stabilizacją stóp procentowych i zakomunikowaniem możliwości cięcia we wrześniu, przewodniczący J.Powell dużo uwagi poświęcał rynkowi pracy i ocenił go jako bardziej zrównoważony. Zmaterializowanie się powyższych prognoz lub odczyty słabsze od konsensusu wpisywałyby się w scenariusz początku cięć stóp procentowych we wrześniu. Słabsze od oczekiwań dane z tego tygodnia, np. raport ADP, a także subindeks zatrudnienia w badaniu ISM dla przemysłu USA zwiększają ryzyka w dół dla konsensusu.
Wydarzenia i komentarze
PL: Indeks PMI obrazujący nastroje w krajowym przemyśle wzrósł w lipcu do 47,3 pkt z 45,0 pkt miesiąc wcześniej, znacząco przewyższając prognozy. Wskaźnik nadal jednak kształtuje się poniżej neutralnego poziomu 50 pkt. oddzielającego ożywienie od spowolnienia. Jest to pierwszy wzrost indeksu od 4 miesięcy. Dla nas dane te zwiększają prawdopodobieństwo tego, że w II poł. roku aktywność w przemyśle będzie się powoli poprawiać. Sądzimy, że 3Q 2024 przyniesie kolejny wzrost kw/kw wartości dodanej w przemyśle pomagając ożywieniu gospodarczemu. Spodziewamy się, że w całym 2024 r. PKB wzrośnie o 3,1% wobec wzrostu o 0,2% rok wcześniej. Oczekiwania te wspierają informacje z badania PMI, według których „oczekiwania firm dotyczące perspektyw produkcji na najbliższych 12 miesięcy pozostały w lipcu pozytywne”. Niemniej, należy podkreślić, że negatywne ryzyka dla przemysłu w II poł. roku utrzymują się. Wynikają one głównie z otoczenia polskiej gospodarki – spodziewanej recesji w niemieckim przemyśle, ale także słabszej kondycji w tym sektorze w skali globalnej. Wskazuje na to odczyt PMI dla przemysłu Chin, który w lipcu po raz pierwszy od 9 miesięcy obniżył się do poziomu niższego 50 pkt. Dane PMI dla krajowego przemysłu są, naszym zdaniem, neutralne dla perspektyw polityki pieniężnej w Polsce.
UK: Bank Anglii obniżył podstawową stopę procentową o 0,25 pkt proc. do 5,00%, kończąc okres, w którym przez rok koszt pieniądza pozostawał na poziomie najwyższym od 16 lat. Wielka Brytania dołącza zatem do grupy gospodarek rozwiniętych (np. strefa euro, Kanada, Szwecja, Szwajcaria), które rozpoczęły już cykl cięć stóp procentowych. Według rynków finansowych do końca tego roku ma dojść jeszcze do 1-2 obniżek.
US: Indeks ISM dla amerykańskiego przemysłu spadł w lipcu do 46,8 pkt z 48,5 pkt w czerwcu, co okazało się sporą negatywną niespodzianką. Dane mają negatywną wymowę. Wskazują one, że słaba koniunktura w amerykańskim przemyśle jeszcze się pogarsza. Ponadto subindeks zatrudnienia, wchodzący w skład całości wskaźnika, spadł do 43,4 z 49,3 pkt miesiąc wcześniej, co jest najniższym poziomem od pandemicznego 2020 r. W ostatnich miesiącach odnotowywano słabe dane o subindeksie zatrudnienia, co jednak nie przekładało się na dane non-farm payrolls dla przemysłu. Niemniej dane pokazują, że siła popyt na pracę w USA nadal się obniża w środowisku dodatnich realnych stóp procentowych.
Rynki na dziś
Tydzień na rynku eurodolara kończymy oczekiwaniem na raport z amerykańskiego rynku pracy i nadzieją, że publikacja będzie w stanie podbić nieco zmienność na rynku eurodolara. Kurs EUR/USD tkwi bowiem w bardzo wąskim przedziale technicznym 1,0780 – 1,0804 co naszym zdaniem będzie trudne do utrzymania. Słabszy odczyt non-farm payrolls sprzyjałby wzrostowi eurodolara. Potencjalnie oddalałby także kurs EUR/PLN od poziomu 4,30 który wczoraj przejściowo udało się naruszyć.
