Dane o sprzedaży detalicznej i produkcji budowlanej w marcu potwierdzają dynamiczny wzrost gospodarczy w 1kw22
A Sprzedaż detaliczna towarów wzrosła w marcu o 9,6%r/r (ING: 8,8%r/r; konsensus: 8,8%r/r). Mocna sprzedaż detaliczna za marzec to mieszanka dwóch czynników: napływu uchodźców, ale również wygładzania konsumpcji przez Polaków pomimo 11% inflacji. Utrzymuje się wysoka presja cenowa. Implikowany deflator sprzedaży detalicznej wzrósł do 11,3%r/r z 7,8%r/r w lutym.
Produkcja budowlano-montażowa wzrosła w marcu o 26,7%r/r (ING: 19,0%r/r; konsensus: 14,8%r/r), głównie za sprawą bardzo dużego wzrostu w zakresie budowy budynków (44,9%r/r). Po wyeliminowaniu czynników sezonowych produkcja budowlano-montażowa była o 5,1% wyższa niż w lutym. W nadchodzących miesiącach czynnikiem ograniczającym produkcję budowlaną mogą być niedobory pracowników (wyjazdy Ukraińców do kraju) oraz spadek sprzedaży mieszkań.
Szacujemy, że w 1kw22 sprzedaż detaliczna zwiększyła się o ok. 9%r/r, wobec 10,0%r/r w 4kw21, co oznacza kontynuację boomu konsumpcyjnego. Z kolei produkcja budowlano montażowa wzrosła w 1kw22 aż o ok. 23%r/r vs. ok. 6%r/r w 4kw21, co daje szanse na solidny wynik inwestycji w pierwszym kwartale tego roku. W oparciu o dostępne dane szacujemy, że 1kw22 PKB wzrósł o ok. 8%r/r. Korzystna koniunktura dale RPP zielone światło w walce z wysoką inflacją i rosnącymi oczekiwaniami inflacyjnymi. Spodziewamy się, że w maju Rada podniesie stopy procentowe o kolejne 100pb. Rosną szanse, że docelowa stopa 7,5% zostanie osiągnięta już w 2022 roku.
Dzisiaj bankierzy centralni zastanawiają się czy dalej podnosić stopy, gdy mamy rekordową inflację, dowody na efekty drugiej rundy (łatwe przerzucanie kosztów na ceny detaliczne) oraz sygnały działania spirali płacowo-cenowej, ale jednocześnie obawy, że wojna spowoduje spowolnienie gospodarcze. Naszym zdaniem kluczowe pytanie to czy spowolnienie PKB przyniesie istotne schłodzenie rynku pracy, które pomoże ograniczyć inflację. Doświadczenia Covidowe i późniejsze wskazują, że nie należy spodziewać się istotnego osłabienia rynku pracy, bo nawet jak to ryzyko skoczy pojawią się duże tarcze antykryzysowe. Dlatego naszym zdaniem podwyżki stóp będą kontynuowane, aby zapobiec nakręcaniu spirali inflacyjnej.
W piątek szacunek kwietniowej inflacji CPI
Kluczową publikacją makro w tym tygodniu będzie wstępny szacunek inflacji za kwiecień. Nasze wstępne prognozy, które będą doprecyzowywane na przestrzeni tygodnia, wskazują na wzrost inflacji w okolice 11,5%r/r z 11,0%r/r w marcu. Spadkowi cen paliw towarzyszy utrzymująca się presja na wzrost cen żywności oraz wysoka inflacja bazowa.
We wtorek poznamy dane o stopie bezrobocia rejestrowanego w marcu. Wstępne szacunki ministerstwa Rodziny i Polityki Społecznej wskazują na spadek do 5,3% z 5,4% w lutym. Rynek pracy pozostaje napięty, a stopa bezrobocia kształtuje się blisko naturalnego poziomu.
Rewizja danych o PKB w 2020 i 2021
W ramach wiosennej notyfikacji fiskalnej GUS zrewidował dane o PKB za lata 2020-21. Według najnowszych szacunków w 2020 PKB skurczył się o 2,2% (wcześniej -2,5%), a w 2021 wzrósł o 5,9% (wcześniej raportowano 5,7%). Zaktualizowane zostały także dane kwartalne.
W 2021 deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych oraz dług sektora w odniesieniu do zaktualizowanego PKB wyniosły odpowiednio 1,9% i 53,8%. Rząd przewiduje, że w 2022 deficyt sektora general government wyniesie PLN128mld.
Odreagowanie koniunktury przedsiębiorstw w kwietniu. Wojna na Ukrainie spowodowała wzrost kosztów i zakłócenia w łańcuchach dostaw
W kwietniu wskaźniki ogólnego klimatu koniunktury poprawiły się we wszystkich badanych obszarach gospodarki, odreagowując część marcowych spadków – poinformował GUS. Poprawie uległy głównie składowe prognostyczne indeksów koniunktury.
W aneksie dotyczącym wpływu wojny na działalność firmy wskazują przede wszystkim na wzrost kosztów: 61,4-86,6% w zależności od branży (najwięcej w budownictwie) oraz zakłócenia w łańcuchu dostaw: 14,4-63,7% (najmniej w zakwaterowaniu i gastronomii, najwięcej w przetwórstwie przemysłowym). Firmy raportują także odpływ pracowników z Ukrainy, przy czym jest on większy niż napływ w przetwórstwie i budownictwie. W pozostałych branżach przeważa napływ.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję