Wydźwięk minutes z wrześniowego posiedzenia EBC był nieco bardziej gołębi niż po lipcowym posiedzeniu, potwierdzając, że prawdopodobnie cykl podwyżek stóp procentowych nie będzie kontynuowany. Z dokumentu wynika, że w ocenie Rady Prezesów EBC dezinflacja przebiega zgodnie z oczekiwaniami, przy braku negatywnych zaskoczeń w inflacji bazowej. Jednocześnie członkowie Rady Prezesów wciąż wskazują na presję płacową jako główny czynnik determinujący zrozumienie średniookresowych perspektyw inflacyjnych stwierdzając, że na razie nie ma solidnych dowodów na to, że dotychczasowy trend dynamiki płac odwraca się, choć jej szczyt może być bliski.
Oceniono, że ryzyka dla scenariusza inflacyjnego stały się bardziej zrównoważone, a transmisja podwyżek stóp procentowych do gospodarki jest nawet nieco silniejsza niż wcześniej sądzono. Inflacja nadal będzie zbyt wysoka przez zbyt długi czas, ale cykl podwyżek stóp osiągnął moment, w którym ryzyko nadmiernego zacieśnienia i ryzyko niewystarczających podwyżek stóp stały się w miarę zrównoważone. Podkreślano, że taką ocenę wspiera również szereg modeli, które wskazują, że stopa depozytowa na poziomie 3,75%-4,0% (obecnie stopa depozytowa wynosi 4,0%) jest spójna ze sprowadzeniem inflacji do celu, pod warunkiem, że będzie utrzymana przez odpowiednio długi czas. Wydźwięk minutes wspiera nasz scenariusz dla stóp procentowych EBC - wrześniowa podwyżka zwieńczyła cykl zacieśniania polityki pieniężnej.
R.Holzmann (Bank Austrii i EBC) wyraził zwątpienie w możliwość sprowadzenia inflacji w strefie euro do celu inflacyjnego bez konieczności wywołania recesji, która nie jest na ten moment uwzględniania w scenariuszu bazowym EBC. R.Holzmann dodał, że jest raczej sceptyczny odnośnie do dokładności projekcji, których horyzont wybiega poza 1 rok, ze względu na to, że w jego ocenie modele w niewystarczającym stopniu uwzględniają zmiany strukturalne. F.Villeroy de Galhau (Bank Francji i EBC) stwierdził, że EBC podniósł stopy do odpowiedniego poziomu i powinien wykazać się cierpliwością zamiast podejmować kolejne działania. Tym samym F.Villeroy de Galhau nie wykluczył możliwości sprowadzenia inflacji do celu przy realizacji scenariusza „miękkiego lądowania”.
P.Wunsch (Bank Belgii i EBC) ocenił, że jeżeli inflacja będzie kształtować się zgodnie z prognozą, to nie widzi konieczności dalszego podnoszenia stóp procentowych, ale inflacja zauważalnie wyższa niż zakłada się w projekcji może wymagać kolejnej podwyżki. W odniesieniu do możliwości rozpoczęcia obniżek stóp bankier dodał, że kilka niższych od oczekiwań odczytów inflacyjnych nie będzie stanowić wystarczającego uzasadnienia dla takiego ruchu. P.Wunsch dodał, że EBC powinien rozważyć redukcję sumy bilansowej również w ramach programu PEPP (obecnie środki z zapadających aktywów zakupionych w czasie pandemii są reinwestowane). M.Centeno (Bank Portugalii i EBC) wyraził przekonanie, że obecne uwarunkowania polityki pieniężnej będą istotnie przyczyniać się do sprowadzenia inflacji do celu i pozostaną niezmienione dopóki nie będzie pewności co do trwałości dezinflacji.