Na podstawie danych za cały 2023 r. szacujemy, że przyspieszenie wzrostu gospodarczego pomiędzy III kw. a IV kw. wynikało z wyższych wkładów zmiany zapasów i inwestycji, podczas gdy przeciwny wpływ miały niższe kontrybucje eksportu netto i konsumpcji (por. MAKROpuls z 31.01.2024). Uważamy, że publikacja będzie neutralna dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji.
W piątek poznamy lutowe dane o koniunkturze w przetwórstwie przemysłowym w Polsce. Oczekujemy, że wskaźnik PMI zwiększył się do 47,5 pkt. z 47,1 pkt. w styczniu. Wsparcie dla naszej prognozy jest poprawa koniunktury odnotowana w badaniach GUS. Jednocześnie dostrzegamy ryzyko w dół dla naszej prognozy w związku ze spadkiem lutowych indeksów PMI w przetwórstwie strefy euro i Niemiec (patrz niżej). Nasza prognoza kształtuje się blisko konsensusu (47,0 pkt.), stąd jej materializacja byłaby neutralna dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji.
W piątek opublikowany zostanie wstępny szacunek inflacji HICP w strefie euro. Oczekujemy, że roczne tempo wzrostu cen zmniejszyło się w lutym do 2,5% r/r wobec 2,8% w styczniu, wskazując na dalsze osłabienie presji inflacyjnej w obszarze wspólnej waluty. W czwartek dodatkowych informacji nt. inflacji w strefie euro dostarczy wstępny szacunek inflacji HICP w Niemczech. Zgodnie z konsensusem zmniejszyła się ona do 2,6% r/r w lutym wobec 3,1% w styczniu. Uważamy, że publikacja danych będzie neutralna dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji.
W tym tygodniu poznamy istotne dane z amerykańskiej gospodarki. Prognozujemy, że inflacja bazowa PCE zmniejszyła się do 2,7% w styczniu z 2,9% wskazując na dalszy spadek presji inflacyjnej. Na środę zaplanowana jest publikacja drugiego szacunku PKB w IV kw. Zgodnie z konsensusem sprowadzone do wymiaru rocznego tempo wzrostu PKB nie zostanie zrewidowane w porównaniu do wstępnego szacunku i wyniosło 3,3%. W piątek opublikowany zostanie indeks ISM dla przetwórstwa. Rynek oczekuje, że zwiększył się on do 49,5 pkt. w lutym wobec 49,1 pkt. w styczniu, co będzie spójne ze wzrostem indeksu PMI odnotowanym w lutym. W ostatnich miesiącach indeks ISM kształtował się w trendzie wzrostowym wspieranym przez zwiększenie składowych dotyczących nowych zamówień i bieżącej produkcji. Zgodnie z konsensusem wstępne zamówienia na dobra trwałe zmniejszyły się w styczniu o 4,0% m/m wobec ich stabilizacji w grudniu. Inwestorzy uważają, że finalny indeks Uniwersytetu Michigan (79,6 pkt. w lutym wobec 79,0pkt. w styczniu) wskaże na lekką poprawę nastrojów gospodarstw domowych. Z kolei indeks zaufania konsumentów Conference Board (114,8 pkt. w styczniu i lutym) zasygnalizuje ich stabilizację. Naszym zdaniem publikacje danych z USA będą neutralne dla rynków finansowych.