- W 1Q2023/24 Skarbiec Holding wykazał zysk netto w wysokości PLN 57 tys. wobec naszych oczekiwań na poziomie PLN -0.7m straty (oraz wobec straty w wysokości PLN -16.5m w kalendarzowym 2Q23 oraz PLN -3.7m w 3Q22). Lepszy od naszych założeń wynik netto w 1Q23/24 był efektem nieznacznie niższych kosztów ogółem (-3% wobec naszej prognozy głównie ze względu na niższe koszty HR) oraz nieznacznie lepszych przychodów finansowych netto. Przychody ogółem były zgodne z naszymi oczekiwaniami.
- Przychody z opłaty stałej wzrosły 8% r/r (1% kw/kw) przy średniej marży na aktywach na poziomie 1.07% (vs. 1.08% w 2Q23 oraz 1.09% in 3Q22). Wzrost opłaty stałej byłe efektem rosnących aktywów pod zarządzaniem (13% r/r, 1% kw/kw). Udział wyżej marżowych funduszy akcji i mieszanych wyniósł 41% w 3Q23 wobec 40% w 2Q23 oraz 41% w 3Q22.
- Przychody z opłaty zmiennej w 3Q23 wyniosły PLN 0.4m (wobec PLN 0.7m w 2Q23 oraz PLN 0m in 3Q22).
- Koszty dystrybucji wyniosły PLN 6.2m (6% r/r, 7% kw/kw) i stanowiły 43% opłaty stałej (wobec 41% w 2Q23 oraz 44% w 3Q22). Koszty HR wzrosły 9% r/r, ale zmniejszyły się -13% kw/kw, a pozostałe koszty wzrosły 1% r/r (-4% kw/kw).
- Na koniec 3Q23 aktywa pod zarządzaniem Skarbiec TFI wyniosły PLN 5,417m (13% r/r, 1% kw/kw). Wzrost w ujęciu rocznym był efektem rosnących aktywów funduszy akcji i mieszanych (11% r/r), funduszy dłużnych (8% r/r) oraz portfeli pod zarządzaniem (23% r/r). Aktywa funduszy dedykowanych spadły -9% r/r. W ujęciu kwartalnym wzrost AUM zarządzanych portfeli (8% kw/kw) oraz funduszy dłużnych (5% kw/kw) został w dużej mierze skompensowany spadkiem aktywów funduszy akcyjnych i mieszanych (-5% kw/kw). Aktywa funduszy dedykowanych pozostały bez zmian.
- W 3Q23 napływy netto do funduszy to Skarbiec TFI wyniosły PLN +28m (vs. PLN - 7m w 2Q23) na od początku roku (kalendarzowego) było to PLN 66m.
Nasza ocena: LEKKO POZYTYWNA
Kalendarzowy 3Q23 był pierwszym kwartałem dla Skarbiec Holding od 4Q21 kiedy spółce udało się wykazać dodatni wynik netto. Poziom wygenerowanego zysku był minimalny (PLN 57 tys.), ale w naszych prognozach zakładaliśmy stratę na poziomie PLN -0.7m. Lepszy od naszych założeń wynik netto w 1Q23/24 był efektem nieznacznie niższych kosztów ogółem (- 3% wobec naszej prognozy głównie ze względu na niższe koszty HR) oraz nieznacznie lepszych przychodów finansowych netto. Jeżeli koszty HR nie zawierały żadnych elementów jednorazowych, a ich spadek jest trwały, odbieramy to pozytywnie. Przychody były zgodne z naszymi oczekiwaniami. Przychody z opłaty stałej wzrosły o 8% r/r (1% kw/kw) na skutek wzrostu aktywów pod zarządzaniem. Spółce udało się także wygenerować drobne przychody z opłaty zmiennej (zgodnie z naszymi założeniami). Wyniki Skarbca za 1Q23/24 odbieramy lekko pozytywnie. W naszych prognozach zakładaliśmy, że Skarbiec Holding będzie w stanie w bardziej permanentny sposób wejść na ścieżkę generowania pozytywnych wyników nie wcześniej niż w połowie 2024 r. (poza kalendarzowym 4Q23 wspieranym przez przychody z opłaty zmiennej). Nasze prognozy zakładają także, że w roku obrotowym 2023/24 zysk netto spółki wyniesie PLN 4.1m. Niższe koszty (jeżeli trwale) mogą spowodować, że nasze oczekiwania okażą się zbyt konserwatywne. Na koniec 3Q23 wartość gotówki na bilansie Skarbiec Holding wyniosła PLN 94m (wobec PLN 103m w 2Q23) przy obecnym MCAP na poziomie PLN 143m.
Zobacz także: Akcje DataWalk: kolejna sprzedaż do Komendy Głównej Policji
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 4.0
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję