Wyniki za I kwartał 2023 są zgodne ze wstępnymi szacunkami i oceniamy je jako słabe. Przychody wyniosły 6,7 mln zł, z czego przychody z gier wygenerowały 5,8 mln zł (pozostała część przychodów to koszty wytworzenia na własne potrzeby). Jest to spadek o 14,9% r/r i 0,6% k/k.
Zobacz także: Giganci z Wall Street dominują... na warszawskiej giełdzie
Wartości te potwierdzają, że pandemiczny boom na sprzedaż gier wygasa. Na poziomie wyników Vivid Games również rozczarował, zysk operacyjny wyniósł zaledwie 64 tys. zł (spadek o 5,2% r/r), zaś strata netto wyniosła minus 17 tys. zł (rok wcześniej zysk netto był na poziomie 50 tys. zł). Natomiast wstępne szacunki za kwiecień napawają optymizmem. Miesięczne przychody z gier wzrosły do 2,14 mln zł (wzrost o 8,1% m/m), a wynik netto był dodatni i wyniósł 0,32 mln zł. To oznacza znaczącą poprawę w stosunku do marca oraz całego I kwartału 2023 r.
Kwietniowy entuzjazm związany z poprawą rentowności szybko został jednak ugaszony w maju, w którym Spółka otrzymała informację o wstrzymaniu finansowania projektu z NCBiR na łączną kwotę 6,4 mln zł (z czego dofinansowanie wynosiło 3,9 mln zł). Nieznane są przyczyny wstrzymania, natomiast konsekwencje są jednoznacznie negatywne. Oprócz braku kwoty dofinansowania w kategorii pozostałych przychodów operacyjnych, Spółka nie otrzyma w zakładanym czasie (lub w ogóle) środków pieniężnych, co pogarsza jej płynność.
Finalnie obniżamy naszą wycenę do 0,90 zł (z 1,05 zł) za 1 akcję na koniec 2023 r., co wynika z niższej wyceny zarówno metodą DCF jak i porównawczą.
