Poziom sprzedaży okazał się zauważalnie niższy od naszych prognoz, w konsekwencji czego zyski są wyraźnie mniejsze od naszych szacunków.
Przychody w ujęciu r/r obniżyły się aż o 17%. W 4Q’22 Toya stosowała jednak promocje cenowe, aby zmniejszyć stany magazynowe, w 4Q’23 takiej akcji nie przeprowadzono. Tak czy inaczej poziom sprzedaży jest rozczarowujący - jest zauważalnie niższy również od rezultatów osiągniętych w dwóch poprzednich kwartałach.
Marża brutto na sprzedaży była wyraźnie wyższa r/r, choć nieco poniżej naszych szacunków. W przypadku sprzedaży w Polsce, stanowiącej połowę przychodów grupy kapitałowej, spółce przysłużyło się umocnienie złotego.
Przy spadku przychodów, zwiększyły się koszty sprzedaży - do najwyższego poziomu kwartalnego w historii. Z kolei koszty ogólnego zarządu spadły r/r, choć oczekiwaliśmy lekkiego wzrostu. Ogółem SG&A okazały się nieco wyższe od naszych szacunków.
Saldo finansowe było zbliżone do zera - we wrześniu ub. r. spółka spłaciła ostatni kredyt, koszty finansowe są głównie efektem odsetek od leasingu.
Zobacz także: Czy warto teraz kupić euro (EUR) 03.04.2024? Kurs euro (prognozy)
Pozytywnym elementem były przepływy z działalności operacyjnej, których poziom w 4Q’23 (+42,0 mln zł) wyraźnie przekroczył poziom zysku netto powiększonego o amortyzację (+17,1 mln zł). Było to możliwe dzięki spadkowi poziomu zapasów i należności oraz niewielkiemu wzrostowi zobowiązań wobec dostawców.
Dzięki temu stan środków pieniężnych na koniec roku zwiększył się do 69,9 mln zł (najwyższy poziom w historii), a gotówka netto (spółki z grupy posiadają jedynie zobowiązania z tytułu leasingu) wzrosła do 38,0 mln zł (z 13,4 mln zł na koniec 3Q’23).
Mimo słabych wyników za ostatni kwartał, podtrzymujemy pozytywne nastawienie do spółki w długim terminie - w miarę poprawy nastrojów konsumenckich poziom sprzedaży powinien rosnąć.
Naszym zdaniem wysoki stan środków pieniężnych powinien skłonić zarząd do przeznaczenia znaczącej części zysku na dywidendę bądź skup akcji.
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 4.0
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>