Synektik: Prognoza wyników finansowych spółki - aktualizacja [1Q 2022/23]

Synektik podał już wstępne przychody w 1Q22/23 na poziomie 130 mln zł, co oznacza wzrost o 267% r/r. W naszej prognozie wyników opublikowanej 12 stycznia 2023 r. spodziewaliśmy się, że Synektik zaraportuje 113.3 mln zł. Poniżej przedstawiamy zaktualizowane prognozy wyników. W segmencie Sprzęt medyczny i IT zakładamy, że przychody wyniosły 122.5 mln zł, co oznacza wzrost o 4x r/r, w tym 81.8 mln zł z instalacji, serwisu i materiałów do systemów da Vinci. Szacujemy 78.8 mln zł (+179% r/r) przychodów z rynku krajowego oraz PLN 43.7 mln zł przychodów z Czech i Słowacji.

 

W trakcie minionego kwartału Synektik sprzedał siedem systemów da Vinci, w tym trzy w Polsce i łącznie cztery w Czechach i na Słowacji. Ponadto zakładamy pozostałą sprzedaż z rynku krajowego na poziomie 41.3 mln zł – uważamy, że jest to obszar, w którym spółka przebiła nasze wcześniejsze prognozy sprzedaży. Łącznie w segmencie Sprzęt medyczny i IT zakładamy marżę brutto na poziomie 23% i EBITDA na poziomie 22.7 mln zł (5x r/r).

 

W Radiofarmaceutykach zakładamy 7.8 mln zł przychodów, wzrost o 4% r/r i EBITDA 1.4 mln zł, spadek o 33% r/r głównie ze względu na presję na koszty energii i wynagrodzeń.

Zakładamy koszty B+R związane z kardioznacznikiem na poziomie 4.5 mln zł, 2x więcej r/r ale na podobnym poziomie w stosunku do poprzedniego kwartału.

 

 

Na poziomie skonsolidowanym spodziewamy się kosztów ogólnego zarządu na poziomie 2.9 mln zł (+42% r/r – presja płacowa i brak segmentu czeskiego w ubiegłorocznej bazie), koszty sprzedaży na poziomie 8.1 mln zł (6.2% sprzedaży vs. 6.9% w 1Q21/22).

Raportowana EBITDA powinna wynieść 18.3 mln zł (+338% r/r), a skorygowana EBITDA 22.1 mln zł (+299% r/r). Szacujemy, że raportowany zysk netto wyniesie 11.9 mln zł, co oznacza wzrost o 7x r/r.

 

Opinia: Pozytywna. Nieznacznie podnieśliśmy nasze oczekiwania co do wyników po tym, jak Synektik podał wstępną sprzedaż wyższą od naszych pierwotnych prognoz. Zakładamy, że kluczowa różnica będzie w segmencie Sprzętu Medycznego i IT i nie zmieniamy naszych oczekiwań co do pozostałych segmentów.

 

Spodziewamy się silnych przepływów w 1Q22/23 naszym zdaniem, bo po tym kwartale spółka powinna mieć gotówkę netto (wobec 26.8 mln zł długu netto po 4Q20/21), co powinno obniżyć koszty finansowe i stworzyć miejsce na wypłatę dywidendy (spółka rekomenduje 0.6zł dywidendy na akcję).

 

Perspektywy na kolejne kwartały wyglądają pozytywnie. Sezonowo sprzedaż urządzeń da Vinci powinna być mniejsza, jednak na podstawie ostatnich komunikatów zakładamy co najmniej jeszcze pięć instalacji do końca roku obrotowego. Uruchomienie środków unijnych w Polsce mogłoby skutkować wysokim popytem także w następnym roku obrotowym. Zwracamy uwagę również na segment radiofarmacji. W 1Q22/23 zakładamy spadek EBITDA r/r wynikający z wyższych kosztów płac i energii, jednak naszym zdaniem ceny radiofarmaceutyków mogą wzrosnąć po tym jak od połowy 2022 NFZ zwiększył wartość refundacji procedur PET/CT. Wyższe ceny powinny się przełożyć na odbudowę marży EBITDA w tym segmencie w Synektiku.

 

✕

 

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego