Wyniki KPL za Q3 2023 przyjęliśmy z lekkim rozczarowaniem. Punktowo w Q3 niepokoić może zatrzymanie impulsów wzrostowych w segmencie FilmBox, który dotychczas był kluczowy w procesie budowy wyników grupy, a z drugiej strony obserwujemy stopniową poprawę sytuacji w segmencie Stopklatka (efekt niskiej bazy po procesie refarmingu) i segmencie Zoom TV. Zwracamy uwagę, że przychody ogółem w Q3 2023 okazały się zbieżne z naszymi prognozami. Jednocześnie w Q3 spółka wypracowała wynik EBIT niższy o 1,5 mln PLN względem naszych wcześniejszych założeń.
W trakcie konferencji wynikowej spółka zapowiedziała, że za około 2 tygodnie poznamy wyniki przetargu na nowego brokera reklamowego. Przypominamy, że na przestrzeni ostatnich lat pozysk reklam był realizowany za pośrednictwem Grupy Polsat. Naszym zdaniem wybór nowego brokera reklamowego przez KPL (poza wpływami reklamowymi) może mieć wpływ również na przyszłe dynamiki dla segmentu FilmBox (potencjalne impulsy wzrostowe ale i potencjalne ryzyka).
Analiza wyników:
- Przychody skonsolidowane KPL wyniosły w Q3 2023 blisko 70 mln PLN (+7,6% r/r), co jest zbieżne z naszymi wcześniejszymi oczekiwaniami. W ujęciu LTM przychody wyniosły 295,2 mln PLN, co oznacza wzrost o 5,8% r/r.
- Zwracamy uwagę, że w Q3 przychody segmentu FilmBox okazały się tylko o 0,7% wyższe r/r (emisja -0,1% r/r, natomiast reklama +2,7% r/r). Na tle poprzednich kwartałów są to słabe dynamiki. Tym samym wynik segmentu FilmBox w Q3 2023 spadł o 11,9% r/r.
- Omawiany kwartał był kolejnym kwartałem ze spadkiem wyniku segmentu Kino Polska (-19,1% r/r).
- Dostrzegamy stopniową odbudowę wpływów reklamowych w Stopklatka (+4% r/r), co przełożyło się na ograniczenie straty segmentu względem poprzednich odczytów.
- Wzrosty wpływów reklamowych widać również w Zoom TV (+5,8% r/r) i strata segmentu zmniejszyła się o niemal 0,9 mln PLN.
- Amortyzacja licencji programowych wyniosła 12,2 mln PLN, czyli była na poziomie z Q1 i niższa niż w Q2. Na koniec września 2023 r. wartość aktywów programowych spadła drugi kwartał z rzędu do 75,3 mln PLN.
- Ogółem wynik EBIT za Q3 2023 wzrósł o 19,4% r/r do 12,3 mln PLN. Jest to jednak wartość poniżej naszych wcześniejszych założeń na poziomie 13,8 mln PLN. Dodatkowo przypominamy, że w Q3 2022 istotny wpływ na saldo pozostałej działalności operacyjnej miał efekt różnic kursowych (było to ok -4,1 mln PLN i bez tego efektu skorygowany szacunkowy EBIT w Q3 2022 wyniósłby 14,4 mln PLN).
- Odczyt wyniku netto na poziomie 8,7 mln PLN za Q3 2023 wskazuje na wzrost o 30,6% r/r. Nasza prognoza zakładała 10,8 mln PLN.
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 4.0
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję